炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　【興業(yè)證券】“新時代，新機遇”：2023年度策略會圓桌論壇紀要

　　2022年11月15日上午，興業(yè)證券“2023年中國資本市場策略會”在上海重磅開幕。15日上午10：35-11：20的嘉賓圓桌論壇上，我們很榮幸邀請到了來自工銀安盛人壽、華安基金、興證全球基金、富國基金和中歐基金的五位重磅嘉賓，共同探討分享2023年的投資機會展望．

　　張啟堯：各位投資者大家好，我是興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯，感謝大家參加圓桌論壇，今天我們有幸邀請到了五位重磅嘉賓一起分享2023年投資機會展望。

　　首先介紹一下各位嘉賓，他們是：工銀安盛人壽副總經(jīng)理兼首席合作官郭晉魯總、華安基金劉瀟總、興證全球基金謝書英總、富國基金章旭峰總、以及線上連線的中歐基金李帥總。

　　2022年是一個非常動蕩的年份，首先經(jīng)歷了俄烏沖突，還有疫情的擾動，導致了資本市場的動蕩。到了今年年底，是時候對2023年做一下展望。首先請郭總介紹一下您對于明年權益市場、債市以及各類投資機會的展望。

　　郭晉魯：非常高興能參加興業(yè)2023年年度投資策略會。每到歲末年初，大家都要預測第二年的市場，然而往往容易被打臉。我記得今年年初時，整個市場對于2022年是比較樂觀的，但市場走下來超出了大部分投資者的預料。

　　我覺得在這個點位來看明年，確實有很多因素，如果一定要讓我們來判斷一下，我個人覺得2023年對于中國的股票市場是可以謹慎樂觀的。長期來看，中國股市機會蠻多的，落實在明年可以說是謹慎樂觀的。對于債券，中長期利率是下行的，但放到明年可能會有一些階段性的波動，所以明年債券在長期利率下行過程中會有波動。

　　從股票來看，在這個點位上，無論是俄烏沖突、美國加息、中美關系，還是中國房地產(chǎn)緊縮、疫情防控，市場已經(jīng)反映出很多利空因素，而且把很多長期不利因素打在估值里了。從這個意義上來講，可以看到明年因素的變化，要看哪些因素可以給我們帶來驚喜。我覺得明年對市場影響最大的因素是疫情防控的節(jié)奏和調(diào)整的步伐。

　　既然我們認為目前位置處于低位，而疫情一定會走出去，從長期來看，我們可以相對樂觀一些。看到了廣東廣州對疫情防控的實踐和嘗試，我們有理由相信疫情防控有可能會給我們帶來一定超預期的樂觀因素。疫情關系到各行各業(yè)和每一個人，也關系到投資者的情緒和風險偏好，所以我覺得這是明年的主題，我們圍繞著這個主題可以做一些判斷，我個人感覺現(xiàn)在市場還是相對悲觀的，圍繞著這個作為依據(jù)，我們覺得明年可以看得更謹慎樂觀一些，但也決定于整個疫情的演變，我覺得是大的因素。

　　債券正好相反，如果明年經(jīng)濟起穩(wěn)或回升，而疫情防控也調(diào)整的話，市場可能會對宏觀經(jīng)濟的樂觀情緒導致利率階段性的上升。當然，中國的利率水平從中長期來看還有下降的空間。這就是我的簡單觀點以及最主要的支撐因素。

　　張啟堯：同樣的問題也請教一下謝總，謝總是選股高手，從您自上而下的視角對明年是怎么判斷的？能不能給投資者一些建議？

　　謝書英：我是做權益市場為主的，落腳點不像郭總那么全面，我們主要看一下國內(nèi)的A股市場。我自己是喜歡從兩個維度去看：一、企業(yè)盈利；二、估值水平：

　　如果縱向去看目前整個A股市場，自己和過去的自己比，估值水平處于歷史上偏低的位置。從企業(yè)盈利角度去看，無論是疫情擾動還是其他的宏觀因素，整體經(jīng)濟周期應該是處在偏低的位置，往后還是有理由和有信心相信中國經(jīng)濟未來向上的概率更大。

　　橫向去比，A股是全球化的市場，國外資金對國內(nèi)市場影響很大，所以不可避免要拿A股市場和美國市場進行比較。目前在美國這么高的利率之下，往后貨幣政策肯定會影響到實體經(jīng)濟，至少大部分的經(jīng)濟學家都認為美國經(jīng)濟大概率是向下的，正好跟中國經(jīng)濟的周期是反的，所以我們覺得國內(nèi)企業(yè)盈利情況和增速會比美國更好，已經(jīng)體現(xiàn)在了全市場一致預期的。如果看估值，無論是PE TTM還是未來的PE，整體A股的估值水平都已經(jīng)比美國水平更有吸引力，股息率也是如此。

　　在這樣的背景之下，我自己是偏樂觀一些的，這是我大致的觀點。

　　張啟堯：聽了兩位的發(fā)言之后，我們可以對明年的市場更樂觀一點。今年整體市場是波折的，但有一些板塊和結構性機會還是比較突出的。去年底，興證策略發(fā)明了一個詞叫“新半軍”，這個詞也成為了引領市場的結構性主線，特別是今年的新能源板塊表現(xiàn)也非常好。

　　今年非常榮幸邀請到了中歐基金李總，李總是新能源方面的投資專家，您現(xiàn)在對2023年的新能源板塊怎么看？2023年有哪些結構性的方向值得把握？

　　李帥：簡單分析一下我對新能源板塊的理解。通常看一個板塊是從中長期角度和短期角度，中長期一般是關注兩個方面：一、大時代背景。二、產(chǎn)業(yè)趨勢。

　　這兩個方面共識度是比較高的，我不再展開。我們`背景就是“制造強國、科技興國、碳中和”，新能源是完全符合這三條，而且是最強的交集。

　　從產(chǎn)業(yè)局勢來看，全球新能源的空間和滲透率共識度是很高的，特別是中國企業(yè)在全球的競爭力。明年的投資還是聚焦中短期，中短期基本面就是景氣程度和景氣程度的變化。第二是估值，估值是性價比，包括和別的行業(yè)比。

　　我們的研究結論是，在新能源里面，大致可以分成兩個維度：一、以電動車為代表。特征是現(xiàn)在市場分歧比較大，在新能源里面估值是比較低的。二、以儲能為代表。增速是非常快的，無論是今年還是明年，行業(yè)層面的市場一致預期是百分百以上的增長，景氣度是非常高的。與此同時，這個板塊的估值從不同角度看是不一樣的，制造業(yè)公司是20多倍的市凈率，不同投資者的投資期限不一樣，我覺得因人而異。我覺得深入研究行業(yè)的時候，是需要把他們區(qū)別開來的。我認為在這個位置展望未來一年的話，電動車在我這里是排在最前面的，是性價比相對比較高的。

　　現(xiàn)在電動車是處在什么狀態(tài)？其實明年的增速是有保障的。大家最大的質(zhì)疑點是今年30%滲透率，這是一個很有意思的事情。在去年年底時，根據(jù)產(chǎn)業(yè)規(guī)律來看，今年30%的滲透率是毫無疑問的。但在去年11月之前，電動車受到市場追捧，股價在比較高的位置時，大家認為30%滲透率是這個板塊的利好，當時找到了很多研究證據(jù)，最常見的證據(jù)是但凡有科技屬性產(chǎn)業(yè)，當?shù)竭_30%滲透率的時候，一定會到達60-80%的滲透率，同時這個過程中可能是加速的，而且確定性非常高，所以大家認為是利好。

　　同樣是這個數(shù)字，到了今年的三四月份，當市場比較低迷的時候，當這個板塊的股價在偏低位置的時候，大家是怎么理解30%滲透率的？即便明年和后年到了60%的滲透率，那也就只剩下一倍的空間了。我覺得這是比較有意思和代表性的思維方式，就是同一個數(shù)據(jù)不到半年的時間，當股價和板塊在高位的時候當利好，當股價或板塊低的時候當利空。我認為投資的具體行業(yè)空間和標記空間恰恰是來源于認知偏差或認知分析下的機會，所以無論從中長期還是短期角度，我是比較看好新能源的，這里面排序最靠前的我認為是電動車。

　　再細分到每個細分環(huán)節(jié)，電動車從上游的材料到電池再到整車，細分環(huán)節(jié)很多，每個環(huán)節(jié)的景氣度是不一樣的，我們需要關注每個細分環(huán)節(jié)的景氣度和競爭格局的變化。

　　張啟堯：除了新能源之外，“新半軍”里還有一個板塊最近關注很高，就是軍工。在二十大里面，軍工把安全放到更高的定位，今年軍工的景氣度非常好。章總是軍工行業(yè)的投資專家，請章總分享一下明年對軍工板塊怎么看。

　　章旭峰：大家對軍工板塊的感受是既“愛”又“恨”，“愛”是什么？軍工股的彈性是比較大的，往往會給投資者帶來一定的超額收益。“恨”是什么？軍工股的回撤也是比較大的。今年年初和去年年初，軍工板塊分別經(jīng)歷了兩次比較大的回撤，預計2023年回撤現(xiàn)象會得到明顯好轉(zhuǎn)。原因主要有以下幾點：

　　第一，機構投資者對軍工板塊的認知和研究深度在加強。從最新公布的基金三季報可以看到，公募基金對軍工板塊的配置比例達到了5%，這在軍工投資歷史上是比較高的水平，但我認為這不是終結，只是開始。原來大家對軍工投資的理解更多是主題投資，現(xiàn)在更多是依靠成長股PEG投資來理解的。

　　看未來3-5年軍工行業(yè)的增速，我們預期大概在25%左右，但核心上市公司增速一定是超過行業(yè)增速的，換句話說，也就是3年上市公司的利潤就翻倍了。目前，軍工板塊占滬深300的權重大概在2.8個百分點，我們相信未來這個比例會進一步上升。為什么會上升？首先來看電力設備。最新公布的基金季報當中可以看到，電力設備在20%左右的配置比例，在過去來看是無法想象的，2018年還是在個位數(shù)。現(xiàn)在軍工的配置比例大概在5個點左右，標配是2.8個點。我相信，隨著這樣高的行業(yè)增速，未來配置比例會進一步上升，如果僅僅拿過去歷史來比擬，一定看不到類似現(xiàn)在新能源電力設備配置比例的快速增長，所以我們還是要看未來，預計2023年整個軍工行情還會延續(xù)。

　　第二，資產(chǎn)證券化步伐會進一步加快。過去一年有不少軍工類企業(yè)通過IPO上市，我們預計在未來的一年，可能會有不少大型央企通過IPO上市。與此同時，隨著央企改革，今年是國企改革行動方案第三年，也是最后一年，但我相信這不是終結，預計未來央企會通過更多的股權激勵和資產(chǎn)注入證券化來加入A股市場，所以整個軍工占滬深300的權重一定會上升。

　　第三，二十大報告顯示國家對安全領域重視程度進一步加強。我們預計，在明年的兩會當中，軍費會得到進一步提升，它的提升不是因為僅僅我國會提升。今年俄烏戰(zhàn)爭之后大家就看到了，全球軍費開支都在進一步提升，所以我覺得這個現(xiàn)象會進一步持續(xù)，這對整個軍工板塊會帶來一定利好。

　　總結一下，2023年我們對整個軍工板塊持樂觀的判斷。重點講一下它的細分賽道，會有很多投資者問，軍工板塊是否所有都可以投資？從專業(yè)機構投資者來看，可能它并不是全部。未來3-5年整個軍工行業(yè)的需求主要是體現(xiàn)在航天與航空兩個方向，航空主要是以軍機為代表，包含了C919大型機，航天主要是以導彈、無人機、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)為主。

　　在地區(qū)戰(zhàn)爭當中，導彈、無人機作為現(xiàn)代戰(zhàn)爭慣用的手段經(jīng)常在使用，為什么？是因為人的價值越來越貴了。無人機作為一種耗材在大規(guī)模的戰(zhàn)爭當中頻繁使用，在國際上中國無人機和導彈領域的技術水平處于領先地位，在未來這一塊的裝備需求也是比較大的。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)也是一個比較新的詞，裝備采購除了在海陸空方向的需求以外，在太空也會保證一定的戰(zhàn)略威懾。所以我們看到了“十四五”規(guī)劃，也相信“十五五”在該領域的裝備需求會越來越多，以上就是我對軍工板塊的判斷。

　　張啟堯：章總說的很形象，之前市場對軍工板塊是既“愛”又“恨”，希望明年市場以及各位投資者能給軍工板塊更多一點“愛”。

　　還有一塊也是屬于成長板塊，過去一兩年整個表現(xiàn)相對低迷，今年它的估值到了底部區(qū)域，最近市場關注度有明顯上升，這塊就是醫(yī)藥。今天很榮幸請到劉瀟總，請劉總給咱們分享一下醫(yī)藥板塊，明年會不會迎來收復或反轉(zhuǎn)呢？

　　劉瀟：醫(yī)藥調(diào)整時間蠻長的，從去年7月份調(diào)整到現(xiàn)在，也一年多了。過程蠻曲折的，先是估值高，消化估值。后來大家發(fā)現(xiàn)各種各樣的負面信息出來，產(chǎn)業(yè)趨勢在報表上無法驗證的情況下，大家的信心需要時間才能找回來，但其實是非常多的預期差帶來了信心的反轉(zhuǎn)，因此我覺得醫(yī)藥行業(yè)不是反彈，而是反轉(zhuǎn)。

　　說到估值，醫(yī)藥應該是10年期歷史最低位，現(xiàn)在醫(yī)藥板塊的企穩(wěn)和反彈是最早的，因為它跌的也是最早。美國一些關于高端制造的倡議或聽證會，帶來了中美之間對于科技的競爭。這也可以看到，醫(yī)藥作為摩擦對象，它的調(diào)整是非常快的，因為這個因素帶來了港股的波動，這個變化在9月底的反轉(zhuǎn)是非常快的，像UVL的剔除，醫(yī)藥公司是先從不確定名單中拿出來的。

　　1.7萬億中央貼息貸款帶來了另外一個預期差，說明政策不但非常支持，在過去2000多億的額度之上又加滿了。在安全領域，除了信息安全和軍工安全，生物安全也是一個非常重要的環(huán)節(jié)，而且是未來硬實力的體現(xiàn)，不管是藥物、疫苗、診療，生物安全是為經(jīng)濟發(fā)展護航的重要保障。

　　二十大期間，我們看到了關于醫(yī)藥行業(yè)政策的提法，第一個提出來的是大健康中國的建設，建設里面有公共衛(wèi)生體系的建設、中醫(yī)藥機構的發(fā)展，最重要的方面是縣級醫(yī)療體系對新冠救治能力的提升，這是放在了二十大的大會報告里面。二十大和十九大之間對醫(yī)藥的提法，從醫(yī)改的核心已經(jīng)回到了發(fā)展的核心上。醫(yī)藥行業(yè)未來的主旋律是發(fā)展，這也是預期差很重要的來源。今年以后我們看到了宏觀層面政策的支持以及海外中國企業(yè)在在全球供應鏈分工中的優(yōu)勢所在。

　　從微觀層面來看，我們可以看中醫(yī)藥和生物科技的創(chuàng)新。因為港股波動大，過去大家對中國的創(chuàng)新藥的信心不是很足。但是在10月份市場看到了龍頭公司的數(shù)據(jù)可以拿到best in class，堅定了中國的創(chuàng)新在全球是走最全面的。

　　中國本土創(chuàng)新能賣到外企，他們拿中國的創(chuàng)新在國外去做推廣，中國的創(chuàng)新藥并不是像一級市場那么悲觀，平均單價金額是大幅上調(diào)的，雖然數(shù)量沒有之前那么多，但單個金額上漲，所以代表了我們在大領域上的創(chuàng)新是有全球競爭力的。醫(yī)藥無論是從總量還是自下而上的α，我們覺得未來都是有很好的信心加持。

　　未來對于醫(yī)藥行業(yè)的需求，老齡化需求導致它在消費行業(yè)偏剛需需求增長，支付端看政策層面的支持，全球競爭上可以看本土創(chuàng)新和全球創(chuàng)新力，都是未來投資很好的方向。未來投資看好的領域，創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械等具有全球競爭力的制造、研發(fā)、服務的龍頭都在低估值水平，是歷史5年期低位的水平，我們覺得還是非常有性價比的。

　　對于國產(chǎn)替代，剛才提到安全層面，醫(yī)藥行業(yè)不管是醫(yī)療設備還是上下游的科研、制造的設備跟耗材的國產(chǎn)替代，在這幾年國產(chǎn)替代率都在5-10%，未來慢慢提到30-50%，這個過程是非常確定的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。

　　關于消費醫(yī)療，疫情對消費影響是比較負面的，但對于消費復蘇也可以同向比較。醫(yī)療行業(yè)在消費行業(yè)的復蘇是非常快速的，對比可選消費，必選的性質(zhì)是非常強的。二季度有上海疫情擾動，三季度醫(yī)藥行業(yè)在診療端的復蘇是非常明顯的，三季報的醫(yī)藥行業(yè)也是非常強勢的，它的復蘇在基本面上的驗證是非常好的，不管有沒有疫情，疫情怎么去演繹，醫(yī)藥行業(yè)在疫情相關的藥品、疫苗、制造還是全球出口以及國內(nèi)消費復蘇，它都可以在基本面上找到很好增長點，所以在這么低的估值水平下，醫(yī)藥股是非常有投資價值的。

　　張啟堯：當前醫(yī)藥應該是估值的底部，應該也是持倉的底部，期待明年迎來反轉(zhuǎn)的行情。

　　除了醫(yī)藥之外，整個消費板塊這兩年受到疫情影響比較低迷，明年整個消費板塊會不會迎來修復？再請教一下謝總，您明年怎么看大消費這邊的投資機會？有哪些比較看好的投資方向？

　　謝書英：今年以來，大家在資本市場可以感受到，整體消費表現(xiàn)是比較平淡的。消費可以拆分成兩個，一是可選，二是必選：

　　可選更多的會跟地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈有關聯(lián)，從一季報到三季報，可選消費品行業(yè)的龍頭公司經(jīng)營情況都是遠好于行業(yè)的，在整個行業(yè)β向下的情況之下，企業(yè)自身憑借自己非常優(yōu)異的產(chǎn)品力和管理能力，依然取得了超越行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，這部分股票估值水平到了歷史10%分位，非常低的位置。

　　必選方面受到疫情影響會更大一些，主要是因為疫情會影響到大家的出行和消費場景。今年在必選方面，企業(yè)會受到比較大的壓力。我們相信疫情終將過去，隨著國內(nèi)經(jīng)濟運營整體正常化，這部分企業(yè)的盈利遲早會回來的。大家可能覺得短期內(nèi)消費機會不多，但我覺得大家可以放到宏觀層面去看，我原來是學宏觀經(jīng)濟學出身的。消費從投入產(chǎn)出比的角度來講，在消費投入一塊錢，產(chǎn)出可能在一塊六和一塊七，但如果在基建上投資一塊錢，產(chǎn)出可能是一塊多一點。往后看，中國經(jīng)濟非常強的一個拉動力還是來自于消費，而且中國有非常大的人口基數(shù)，伴隨著經(jīng)濟增長，人民生活水平提升，我覺得未來消費的發(fā)展空間依然是非常大的，消費往往會出現(xiàn)很多牛股，因為他們有非常好的商業(yè)模式。

　　我覺得現(xiàn)在是非常好的時間點，大家可以去仔細的在消費行業(yè)當中尋找細分行業(yè)，尋找那些在行業(yè)低迷的時候依然能獲得超越行業(yè)增長的公司，我們相信隨著經(jīng)濟逐步正常化，股票會有非常好的表現(xiàn)。

　　張啟堯：現(xiàn)在是一個比較好的布局消費的機遇期。成長行業(yè)歷來是市場非常重要的主戰(zhàn)場，在這里一起問一下大家，明年最看好什么細分方向？

　　劉瀟：我覺得是三個主線：一、高端制造；二、共享全球；三、安全。最近可以看到關于經(jīng)濟相關的核心層提法，消費擴內(nèi)需是穩(wěn)增長。最后一個是安全，發(fā)展的前提是安全，安全主要引導的是科技，生物安全、信息安全、能源安全，有很多科技在中國的應用，這些滲透率都很低。在未來成長的方向上，我們覺得科技也是很好的方向。

　　章旭峰：從過去來看，興業(yè)證券推出了好詞，一個是“新半軍”，一個是“信軍醫(yī)”，一度在整個市場成為關注的熱點。我在這幾個字上面又做了進一步細分，我是五個字，叫“高、自、新、軍、醫(yī)”。

　　我認為主要原因是，未來中國制造業(yè)在全球發(fā)展的空間是非常大的，原來中國是通過低成本的制造業(yè)切入全球市場份額。從2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)、2020年新冠疫情中可以發(fā)現(xiàn)，有很多產(chǎn)業(yè)鏈，甚至是全球的產(chǎn)業(yè)鏈留在了中國，比如說電池、新能源、光伏、CXO、化工等，這些產(chǎn)業(yè)鏈都代表了未來中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向，也是高端裝備產(chǎn)業(yè)升級的重點方向。

　　我相信從未來來看，在相當長的時間內(nèi)，這5個行業(yè)一定是中國整個高端制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展的方向，也是我自己最看好的5個方向。

　　張啟堯：“高、自、新、軍、醫(yī)”朗朗上口。再請李總在線上做分享。

　　李帥：我個人的想法和興業(yè)證券策略一直是高度共振，無論是“新半軍”還是“信軍醫(yī)”。我試著從另外一個角度談談對高端裝備的理解，我研究中觀產(chǎn)業(yè)一方面是想在高景氣的行業(yè)里面選出優(yōu)質(zhì)公司，還起到另外一個作用，可以通過領先指標（訂單數(shù)據(jù)）讓我來感知宏觀經(jīng)濟庫存周期變化。在我的跟蹤過程中，高端裝備業(yè)（風控、自動化、機床）從訂單數(shù)據(jù)和庫存來看，我們判斷景氣周期已經(jīng)有開始啟動的苗頭了，上輪庫存周期是2019年的9月份，通常來說，庫存周期是36-42個月。另外一個層面是，我認為中國的庫存周期大概率會在今年四季度到明年一季度啟動。

　　再補充一下出口的問題，電動車是一個很好的例子，談到30%滲透率的分歧，去年和今年有不同的理解。如果我們把中國電動車產(chǎn)業(yè)放在全球來看，我認為這個問題和困惑就迎刃而解了，雖然中國是30%的電動車滲透率，但放在全球來看只有10%左右的滲透率。中國各個細分產(chǎn)業(yè)和優(yōu)秀公司面對的是全球市場，如果把中國高端裝備制造業(yè)的視角放在全球經(jīng)濟下面，我覺得很多問題就會比較清楚，有利于從長空間、長周期去買入一些優(yōu)秀的公司。

　　張啟堯：三位的發(fā)言都不約而同提到了高端裝備制造，這方面一定是明年值得重點關注和布局的行業(yè)。除了公募之外，險資是市場非常重要的機構投資者，今年市場也非常關注險資的動態(tài)和投資偏好，接下來有請保險大佬郭總分享一下，您覺得明年險資對于權益市場的配置思路和投資偏好是怎樣的。

　　郭晉魯：保險公司的權益配置是從資產(chǎn)負債匹配的角度，目前保險公司配置的權益比例是10-15%，這是跟保險公司目標收益、償付能力約束以及財務收益要求等因素綜合作用的結果。從負債角度來看，保險公司負債是長期的，所以從保險權益投資真正做到長期這一思路來看，比較多的配置是在傳統(tǒng)價值藍籌股，以絕對收益的角度為收益目標，這是保險公司跟市場配置當中差異化的地方。

　　權益投資還是看未來，隨著中國結構的轉(zhuǎn)型，對科技、創(chuàng)新、成長等高景氣行業(yè)，也在保險公司組合當中占了非常重要的比重。

　　此外，保險公司還比較偏愛的高分紅、高股息率的股票，隨著新會計準則的推出，保險公司權益的投資里面，對于利潤穩(wěn)定性需求大幅增長，這方面在保險公司組合當中占了比較重要的比重。

　　保險公司會在這三者之間根據(jù)估值、利率走勢等進行偏離或切換。今年成長是比較慘的，而今年藍籌價值和高分紅表現(xiàn)是不錯的，尤其是一些高分紅的股票。我們覺得從明年來看，保險會更多的會看成長。

　　張啟堯：最后一個環(huán)節(jié)，請幾位嘉賓對明年的資本市場或各位投資者做一兩句話的總結和展望。

　　郭晉魯：對于中國未來的資本市場前景，隨著中國結構的轉(zhuǎn)型，我們認為權益類資產(chǎn)一定是各類資產(chǎn)當中的王者，這是從中長期的角度來看。隨著今年市場大幅下跌，權益風險有效釋放，我們可以對未來的前景有謹慎樂觀的預期。

　　劉瀟：作為一個資本市場的參與者，對大勢要有信心。未來經(jīng)濟調(diào)結構，很大一部分是在于制造、消費、科技，這些領域還是很需要資本市場的參與，不管是資產(chǎn)證券化還是提供更好的融資途徑。未來我們覺得經(jīng)濟的發(fā)展動能當中，資本市場的發(fā)展是必不可少的環(huán)節(jié)。未來職業(yè)發(fā)展空間還是非常大的，對于一些具備長期競爭力的中國產(chǎn)業(yè)，越長期越樂觀，越能獲取更大的市場，在有全球競爭力的背景下，未來是有機會通過跟隨優(yōu)質(zhì)公司的成長，來獲取持有收益，這方面我們會是越來越有信心的。

　　謝書英：明年投資機會點還是非常多的，預祝大家，希望大家能在明年有很好的收獲。

　　章旭峰：今年做均衡投資策略的壓力是比較大的，從未來來看，均衡投資策略必然受到一定的挑戰(zhàn)。主要原因是由于未來5-10年，全球GDP增速會進一步下滑，很多行業(yè)增速也會下來，有一些行業(yè)大的β應該也就沒有了，但國家會通過供給來創(chuàng)造需求，所以可以看到未來產(chǎn)業(yè)升級的方向。

　　對于我們來說，一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)要降低預期收益率，但對新興產(chǎn)業(yè)來說，要加強個股研究的深度，為投資者創(chuàng)造更好的收益。2023年，我們?nèi)匀徽J為結構性的牛市是繼續(xù)存在的。

　　李帥：我認為無論是從企業(yè)盈利周期、經(jīng)濟周期還估值來看，相信這里面已經(jīng)具備了市場向好的必要條件，更重要的是落地，看能不能選出來好的板塊。經(jīng)過剛才討論，我們發(fā)覺有很多的板塊正在維持景氣周期或即將步入景氣周期，而且具備一定的投資性價比，所以我們對A股市場是充滿信心的。我們將繼續(xù)聚焦在“新半軍”、“信軍醫(yī)”、“大安全”和“科創(chuàng)板”。我相信在大的新興行業(yè)里面，未來能挖掘出“小巨人”。

　　張啟堯：感謝幾位嘉賓精彩分享，今天的論壇就到這里了，祝各位嘉賓和投資者2023年否極泰來，業(yè)績長虹。

　　使用本研究報告的風險提示及法律聲明

　　興業(yè)證券股份有限公司經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業(yè)務資格。

　　本報告僅供興業(yè)證券股份有限公司（以下簡稱“本公司）的客戶使用，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。客戶應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估、并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業(yè)、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果、本公司及/或其關聯(lián)人員均不承擔任何法律責任。

　　免責聲明

　　市場有風險，投資需謹慎。本平臺所載內(nèi)容和意見僅供參考，不構成對任何人的投資建議（專家、嘉賓或其他興業(yè)證券股份有限公司以外的人士的演講、交流或會議紀要等僅代表其本人或其所在機構之觀點），亦不構成任何保證，接收人不應單純依靠本資料的信息而取代自身的獨立判斷，應自主做出投資決策并自行承擔風險。根據(jù)《證券期貨投資者適當性管理辦法》，本平臺內(nèi)容僅供興業(yè)證券股份有限公司客戶中的專業(yè)投資者使用，若您井非專業(yè)投資者，為保證服務質(zhì)量、控制投資風險，請勿訂閱或轉(zhuǎn)載本平臺中的信息，本資料難以設置訪問權限，若給您造成不便，還請見諒。在任何情況下，作者及作者所在團隊、興業(yè)證券股份有限公司不對任何人因使用本平臺中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責任本平臺肯在溝通研究信息，交流研究經(jīng)驗，不是興業(yè)證券股份有限公司研究報告的發(fā)布平臺，所發(fā)布觀點不代表興業(yè)證券股份有限公司觀點．任何完整的研究觀點應以興業(yè)證券股份有限公司正式發(fā)布的報告為準。

　　本平臺所載內(nèi)容僅反映作者于發(fā)出完整報告當日或發(fā)布本平臺內(nèi)容當曰的判斷，可隨時更改且不予通告、本平臺所載內(nèi)容不構成對具體證券在具體價位、具體時點、具體市場表現(xiàn)的判斷或投資建議，不能夠等同于指導具體投資的操作性意見

炒股開戶享福利，入金抽188元紅包，100%中獎！

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責任編輯：石秀珍 SF183