投資研報

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機構強烈推薦6股：這家公司盈利能力遠高于同行，毛利率提升明顯，行業地位穩固，看漲空間100%

原標題：【銀河建材王婷】公司點評丨東方雨虹 (002271)：營收高增長持續，行業龍頭地位穩固 來源：中國銀河證券研究

東方雨虹 002271

◆ 核心觀點

事件：東方雨虹發布2021年中報。2021年上半年實現營業收入142.29億，同比增長62.01%。實現歸母凈利潤15.37億，同比增長40.14%。基本每股收益0.64元。ROE為6.56%。

◆ 投資建議

公司作為防水行業龍頭，在品牌、服務方面具有明顯優勢，隨著行業標準的提升和非標產能淘汰，公司市占率將持續提升。同時公司多業務發展有望拓展公司的成長空間。預計公司21-22年歸母凈利潤為43.27億/54.46億，21-22年每股收益為1.71元/2.16元，對應市盈率為33倍/26倍。基于公司良好的發展預期，維持“推薦”評級。

◆ 風險提示

多業務發展不及預期的風險；應收賬款回款不及預期的風險。

核心觀點

事件

東方雨虹發布2021年中報。2021年上半年實現營業收入142.29億，同比增長62.01%。實現歸母凈利潤15.37億，同比增長40.14%。基本每股收益0.64元。ROE為6.56%。

二季度營收維持高增長

公司2021年二季度單季實現營業收入88.52億，同比增長40.11%，歸母凈利潤12.41億，同比增長28.47%。公司營收增速顯著高于行業平均增速，顯示公司在行業市占率以及競爭力進一步提升。但瀝青等原材料價格同比漲幅較大，對公司毛利率以及凈利率均有一定影響，上半年公司根據未來生產經營需要對部分原材料進行了戰略性儲備，預計下半年公司的生產經營將不受原材料價格擾動的影響。

防水卷材、涂料等多業務發展態勢良好

公司2021年上半年防水卷材銷售收入70.24億，同比增長51.93%。防水涂料銷售收入46.43億元，同比增長91.53%。防水施工實現營業收入14億元，同比增長2.26%。其他業務收入5.63億元，同比增長85.32%。其他材料銷售業務收入5.69億元，同比增長1608.54%。公司各項業務呈現多點開花，高速增長態勢，充分顯示公司多層次市場營銷網絡的布局優勢，公司已成為集防水材料、建筑涂料、砂漿、節能保溫等多元業務的建材系統服務商。

全國性布局優勢顯著

公司在華北、華東、東北、華中、華南、西北、西南等地區均已建立生產基地，能以較低的倉儲、物流成本輻射全國市場。2020年6月以來，公司先后在安徽、廣東、河北、海南、重慶、湖南、陜西、河南、江蘇、內蒙、新疆、吉林等地投資興建生產基地，進一步完善公司全國性布局，鞏固公司龍頭地位。

行業提標促進集中度提升加速

防水行業目前仍呈現“大行業、小公司”的格局，中小企業居多，行業整體營收規模為2000億左右。隨著下游客戶對建筑質量要求的提升，防水材料作為建筑質量的重要保障之一，近年來非標產能呈現逐步淘汰和出清的局面，行業向頭部聚集的局面，龍頭公司市占率有望持續提升。預計下半年新的建筑質量標準規范將出臺，行業集中度提升將進一步加速。

投資建議

公司作為防水行業龍頭，在品牌、服務方面具有明顯優勢，隨著行業標準的提升和非標產能淘汰，公司市占率將持續提升。同時公司多業務發展有望拓展公司的成長空間。預計公司21-22年歸母凈利潤為43.27億/54.46億，21-22年每股收益為1.71元/2.16元，對應市盈率為33倍/26倍。基于公司良好的發展預期，維持“推薦”評級。

風險提示

多業務發展不及預期的風險；應收賬款回款不及預期的風險。

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本文摘自報告：《【銀河建材】公司點評報告_東方雨虹（002271）：營收高增長持續，行業龍頭地位穩固》

報告發布日期：2021年8月10日

報告發布機構：中國銀河證券

報告分析師：

王? ?婷?執業證書編號：S0130519060002

研究助理：

賈亞萌

王婷

建材行業分析師，武漢大學經濟學碩士。2019年開始從事建材行業研究，擅長行業分析以及自下而上優選個股。

賈亞萌

建材行業分析師助理，悉尼大學碩士。2021年加入中國銀河證券研究院，從事建材行業研究分析工作。

評級體系：

銀河證券行業評級體系：推薦、謹慎推薦、中性、回避。

推薦：是指未來6－12個月，行業指數（或分析師團隊所覆蓋公司組成的行業指數）超越交易所指數（或市場中主要的指數）平均回報20%及以上。該評級由分析師給出。

謹慎推薦：行業指數（或分析師團隊所覆蓋公司組成的行業指數）超越交易所指數（或市場中主要的指數）平均回報。該評級由分析師給出。

中性：行業指數（或分析師團隊所覆蓋公司組成的行業指數）與交易所指數（或市場中主要的指數）平均回報相當。該評級由分析師給出。

回避：行業指數（或分析師團隊所覆蓋公司組成的行業指數）低于交易所指數（或市場中主要的指數）平均回報10%及以上。該評級由分析師給出。

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