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原標(biāo)題：【銀河汽車?yán)顫申?楊策】行業(yè)點(diǎn)評(píng)丨7月自主品牌銷量逆勢(shì)增長(zhǎng)，新能源滲透率進(jìn)一步提升 來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究

汽車 行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告

◆ 核心觀點(diǎn)

乘聯(lián)會(huì)發(fā)布2021年7月乘用車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)：當(dāng)月零售銷量為150.0萬(wàn)輛，同比-6.2%，環(huán)比-4.9%；批發(fā)銷量為150.7萬(wàn)輛，同比-8.2%，環(huán)比-1.9%；產(chǎn)量為152.9萬(wàn)輛，同比-9.5%，環(huán)比+1.6%。

核心觀點(diǎn)

投資事件?

乘聯(lián)會(huì)發(fā)布2021年7月乘用車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)：當(dāng)月零售銷量為150.0萬(wàn)輛，同比-6.2%，環(huán)比-4.9%；批發(fā)銷量為150.7萬(wàn)輛，同比-8.2%，環(huán)比-1.9%；產(chǎn)量為152.9萬(wàn)輛，同比-9.5%，環(huán)比+1.6%。

我們的分析與判斷?

1）高基數(shù)以及缺芯影響下，7月零售端表現(xiàn)偏弱

2021年7月乘用車零售銷量同比20年-6.2%，同比19年+1%，20年下半年高基數(shù)壓力體現(xiàn)；7月零售環(huán)比-4.9%，與往期平均月度環(huán)比增速相近，主要由于芯片短缺問(wèn)題仍存，部分車企近幾月批發(fā)端銷量驟減，合資車企經(jīng)銷商訂單需求匹配和現(xiàn)有庫(kù)存的不均衡等不利因素向零售終端傳導(dǎo)，最終導(dǎo)致總體零售偏弱。1-7月零售累計(jì)達(dá)1144.5萬(wàn)輛，同比+22.9%，增速較1-6月下降了6個(gè)百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)看，（1）7月豪華車零售20萬(wàn)，同比20年-18%，同比19年+7%，環(huán)比-21%，豪華車結(jié)構(gòu)維持穩(wěn)定；（2）自主品牌零售64萬(wàn)輛，同比20年+20%，同比19年+23%，環(huán)比+5%，自主品牌頭部企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈韌性強(qiáng)、有效化解芯片短缺壓力，銷量實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)；（3）合資品牌零售67萬(wàn)輛，同比20年-19%，較19年同期-15%，環(huán)比-7%，其中日系份額-2.6個(gè)pct，美系份額-0.5個(gè)pct，德系品牌仍在調(diào)整蓄勢(shì)。

2）新能源車滲透率提升至14.8%

7月新能源乘用車零售銷量22.2萬(wàn)輛，同比+169.4%，環(huán)比-3.2%；批發(fā)銷量24.6萬(wàn)輛，同比+202.9%，環(huán)比+5.1%，良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)延續(xù)。1-7月新能源乘用車批發(fā)133.9萬(wàn)輛，同比+227.4%；零售122.9萬(wàn)輛，同比+210.2%。7月國(guó)內(nèi)新能源零售滲透率為14.8%，環(huán)比+0.7個(gè)pct，1-7月滲透率為10.9%，相較20全年5.8%的滲透率提升明顯。新能源乘用車市場(chǎng)多元化發(fā)力，大集團(tuán)新能源表現(xiàn)分化，上汽、廣汽表現(xiàn)較強(qiáng)。批發(fā)銷量突破萬(wàn)輛的企業(yè)有比亞迪、特斯拉中國(guó)、上汽通用五菱和上汽乘用車；零售銷量突破萬(wàn)輛的企業(yè)有比亞迪、上汽通用五菱和廣汽埃安。從車型看，純電動(dòng)批發(fā)銷量19.8萬(wàn)輛，同比+204.5%；插電混動(dòng)批發(fā)銷量4.7萬(wàn)輛，同比+196.3%。從結(jié)構(gòu)看，自主品牌中的新能源車滲透率進(jìn)一步提升至30.1%，豪華車為8%，主流合資僅2.5%。7月電動(dòng)車中低端份額回升，其中A00級(jí)批發(fā)銷量6.0萬(wàn)輛，份額占純電動(dòng)30%；A級(jí)份額29%，谷底回升；B級(jí)份額25%，有所下滑。

投資建議

頭部自主品牌景氣度持續(xù)向上，我們建議繼續(xù)關(guān)注長(zhǎng)安汽車（000625）、長(zhǎng)城汽車（601633/2333）；零部件行業(yè)建議關(guān)注綜合龍頭華域汽車（600741）、照明控制器稀缺標(biāo)的科博達(dá)（603786）、智能駕駛主被動(dòng)安全供應(yīng)商均勝電子（600699）。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、汽車銷量不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2、芯片短缺導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)。

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本文摘自報(bào)告：《【銀河汽車】行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告_2021年7月乘用車銷量點(diǎn)評(píng)：7月自主品牌銷量逆勢(shì)增長(zhǎng)，新能源滲透率進(jìn)一步提升》

報(bào)告發(fā)布日期：2021年8月11日

報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀河證券

報(bào)告分析師：

李澤晗?執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0130518110001

楊? ?策 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0130520050005

李澤晗

汽車行業(yè)分析師，金融學(xué)碩士。本科畢業(yè)于澳大利亞阿德萊德大學(xué)，研究生畢業(yè)于澳大利亞悉尼科技大學(xué)。于2018年加入中國(guó)銀河證券股份有限公司研究院投資研究部，從事汽車行業(yè)研究工作，專注于乘用車整車及其產(chǎn)業(yè)鏈研究。

楊策

汽車行業(yè)分析師，倫敦國(guó)王大學(xué)理學(xué)碩士，于2018年加入中國(guó)銀河證券股份有限公司研究院，從事汽車行業(yè)研究工作。

評(píng)級(jí)體系：

銀河證券行業(yè)評(píng)級(jí)體系：推薦、謹(jǐn)慎推薦、中性、回避。

推薦：是指未來(lái)6－12個(gè)月，行業(yè)指數(shù)（或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù)）超越交易所指數(shù)（或市場(chǎng)中主要的指數(shù)）平均回報(bào)20%及以上。該評(píng)級(jí)由分析師給出。

謹(jǐn)慎推薦：行業(yè)指數(shù)（或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù)）超越交易所指數(shù)（或市場(chǎng)中主要的指數(shù)）平均回報(bào)。該評(píng)級(jí)由分析師給出。

中性：行業(yè)指數(shù)（或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù)）與交易所指數(shù)（或市場(chǎng)中主要的指數(shù)）平均回報(bào)相當(dāng)。該評(píng)級(jí)由分析師給出。

回避：行業(yè)指數(shù)（或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù)）低于交易所指數(shù)（或市場(chǎng)中主要的指數(shù)）平均回報(bào)10%及以上。該評(píng)級(jí)由分析師給出。

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