“客觀來說，中國股市對于價值投資者來說，現在是不錯的入市時間。但不是今天入市，短期內就能獲利的那種。”

　　“給你一張過去的K線，看看那時我們的表情。有時會突然忘了，它套著我和你。再鼓不起看盤的勇氣，聽到都會紅著臉躲避，雖然會經常想起賬戶還在那里。因為抄底，總會輕易受傷，所以一切都是匍匐的模樣。因為斬倉，淚水在流淌，依然隨時可以為你瘋狂……”

　　這首中國股市版的《因為愛情》，唱出了多少股民難以開口的辛酸。

　　A股是今年前8個月全球主要股指中唯一出現下跌的市場。雖然有9月7日的大漲，但只是“一陽指”的行情，依然行走在漫漫筑底的過程中。到了9月17日，“黑色星期一”再次不期而至。對于上臺不滿11個月的證監會主席郭樹清而言，他的新政效果似乎并不明顯。而對于中國股市的廣大投資者來說，無論是苦守等抄底還是割肉離場，都是一種難言的煎熬。

　　散戶逃離A股

　　股市沒有水晶球，尤其像中國股市這樣相對封閉的股市，預測它的走勢鋌而走險。如果僅從過去一年的發展情況來看，前景是不容樂觀的。

　　過去一年，A股一級市場累計籌資金額超5000億元，同期二級市場蒸發市值超過50000億元。繼2011年6000萬股民人均虧損4萬元之后，今年上半年，股民們又繼續大幅虧損，人均達到約3.5萬元，70%以上投資者今年虧損超過25%。權重股也讓股民跌到心涼，難怪散戶們從從去年就開始編起了順口溜：“買了浦發，白了頭發；買了太保，三餐不保；買了人壽，越來越瘦；買了平安，徹夜難安；買了工商，全身是傷；買了基金，天天抽筋；買了石油，鍋里沒油；買了石化，直接火化。”

　　今年上半年，滬深兩市保證金在100萬元以上的賬戶僅60萬戶，不到1%。1億元以上的賬戶為811戶，減少28戶。除了1萬元以下的小散戶比重由5月的35.56%上升至37.21%外，其余資金級別的持倉賬戶比重悉數下跌。今年上半年，22.22萬戶股民心灰意冷，銷戶離場。當前，A股持倉賬戶數為5657.1萬戶，占比降至34.06%，是去年3月底以來的最低值。

　　今年頭8個月，深證成指下跌7.94%，跌幅在全球25個主要指數中排名第一。緊隨其后的是上證綜指和滬深300指數，跌幅均超過了6%。兩市共有80只個股破凈，903只個股的市凈率低于2.02倍。

　　一些股民雖然沒有直接銷戶，但卻長期空倉或者不買賣，這樣的“僵尸戶”比例已超過60%。去年12月末，“最近一年未參與交易A股有效賬戶”為1433.35萬戶，到今年 6月這一數字增加至2080.74萬戶。與此同時，活躍賬戶也從4700萬戶跌落至3650萬戶。

　　對此，上海交通大學(微博)證券金融研究所所長楊朝軍對《新民周刊》表示：“中國A股一向陰多陽少，2001-2005年是熊市，2007年那樣太瘋狂，牛市持續不到2年又低迷到現在。賺不到錢，老百姓灑淚揮別這個市場是沒辦法的選擇。”

　　而在中歐國際工商學院(微博)金融與會計學教授芮萌看來，中國股民經過20年的洗禮，應該能夠明白自己“永遠有不參與的權利”。他告訴《新民周刊》：“去賭場總會輸錢，因為莊家贏的概率更高一些。散戶要明白自己在股市，肯定玩不過大戶。跟風跟對了，只是吃點殘羹冷炙；跟錯了，就可能尸骨無存。”

　　中國資本市場機構投資者持有市值僅15.6%，而發達國家有60%-70%。從交易量來看，我國市場上85%的交易量是由散戶貢獻。而美國股市是典型的“機構市”，因為它擁有世界最大的共同基金群體。據統計，美國擁有8000多只共同基金，其凈資產高達12.22萬億美元，占美國國內市場股票總市值的73%，這是美國股市最重要的機構投資者群體之一。美國股民利用這些具有專業投資知識及眼光的基金為其投資，這樣就造就了一個更為理性的投資市場，而長期的投資更讓投資者作為所投公司的一分子，與公司共享發展及利潤提高所帶來的收益。

　　“美國股市都是大戶在玩，這樣市場會更加理性，不會因為一點風吹草動而波動很大。而國內市場卻是散戶的天下，羊群效應十分明顯。”芮萌指出，東方人的賭性更大，更愿意靠冒險去賺錢。而管理方也有責任，中國股市因為管理部門過度干預，讓這個市場永遠長不大。股民的邏輯是股市跌到一定程度，政府一定會出手。而在西方，風險是對稱的。

　　“一盈二平七虧”，這是中國股市的老話。如果算上股民投資的機會成本，那多年以來中國股民與“十賭九輸”這個比例就更接近了。

　　郭樹清履新之后 　

　　去年10月29日，卸任建設銀行董事長的郭樹清出任中國證監會第六任主席，當時的投資者普遍希望這位儒雅的官員能帶來一股改革熱情，幫助中國股市擺脫連續多年來的下滑。

　　投資者猜對了前頭，卻猜不到后頭。郭樹清履新前一天，上證綜指2473.41點，深證成指10474.55點；截至今年9月17日，滬深兩市分別報收于2078.5點和8483.69點，不到11個月的時間就分別下跌了近400點和近2000點。

　　芮萌表示，中國股市總體向好的方向在走，但信心需要慢慢建立。“郭主席之前有若干任領導，每位上任都有三把火，但結果是散戶并沒有得到回報。所以現在散戶也在對郭主席觀望，看看是否真的嚴格執行新政，落實情況如何。因為以前大多是有選擇地做，選點蒼蠅拍一拍，而不敢動老虎。”

　　10年前，郭樹清就曾作為政策建議撰文提出，要完善股票發行上市核準制度，健全有利于各類優質企業平等利用資本市場的機制，提高資源配置效率。10年后，郭樹清主政下的證監會，用前所未有的密度和強度，對于資本市場制度系統地進行了修補和訂正。這似乎注定了他的新政很難立竿見影，而是要看長期效果。

　　郭樹清就任證監會主席后首次公開亮相演講并未談及股市，而是發表了關于世界經濟再平衡的演講。有趣的是，那天郭樹清上臺時踩空一級臺階而跌倒，被股民戲劇性解讀為“股市可能還有最后一跌”，而他被一旁的全國社會保障基金理事會理事長戴相龍扶起，則被網民解讀為“社保基金會出手相助”。

　　郭樹清沒有找社保基金救市，而是靠自己不斷推出的新政，上任以來公布的各項政策、辦法達到70條之多，幾乎接近尚福林在任期間數年的總和。內容涉及“新股發行的審核批準”、“打擊炒新”、“嚴查內幕交易等證券期貨犯罪”、“降低交易費用”、“增加QFII(合格境外機構投資者)額度”、“拓寬養老金入市渠道”、“上市公司增加分紅”、“完善主板及中小板退市制度”和“創業板退市方案”等方面。

　　市場研究和觀察人士擔心，這么多的新政，能在郭樹清任內完成并且有效提升中國資本市場效率和地位的，可能為數寥寥。在利益關系錯綜復雜的證券市場中，許多缺乏“消化期”的政策，會在各方利益的博弈下最終流于形式。

　　歸結起來，郭樹清上任以來出臺的措施基本上可以歸結為三類：保障股民權益、嚴打違規行為與釋放證券市場主體(主要為券商與基金公司)創新活力。

　　在保障股民權益方面，比如去年11月證監會推動強勢分紅，并在今年8月上交所發布了分紅指引；連續三次降低市場交易費用和市場監管費用等。

　　分紅問題是證券市場的老大難。A股上市公司長期以來分紅率一直不高，特別是缺少現金分紅，因此被譏諷為“鐵公雞”。郭樹清在廣東調研期間曾特別強調，必須要進一步增強股東回報意識，上市公司高管人員要充分認識到投資者的每一分錢都不是白來的，不能被無償占用。“上市公司分紅是由公司自主決策的，監管部門在尊重公司自主經營基礎上，鼓勵引導上市公司建立持續、清晰、透明的決策機制和分紅政策，不分紅也要向投資者說清楚原因。”

　　真正保證股民利益，關鍵不在降低交易成本，而在加強股市監管。郭樹清多次強調，對內幕交易保持“零容忍”。作為政策回應，今年7月，嚴打內幕交易的證監風暴全面展開。李旭利、永安藥業等一批個人以及公司撞上嚴打槍口，受到嚴厲處罰。根據統計，今年前8個月，證監會新立案90起，其中內幕交易案件57起，占63%。此外，為防控內幕交易，證監會正在研究論證上市公司并購重組審核與股票異常交易實現掛鉤制，實行“異動即核查、涉嫌即暫停、違規即終止”。據悉，該草案近期已完成社會公開征求意見，進入修改完善階段。

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