4月18日，中石油跌破發(fā)行價(jià)，大跌5.04%，收于16.02元。中石油的破發(fā)標(biāo)志著A股地標(biāo)性建筑坍塌，全流通時(shí)代，原有的估值體系已經(jīng)淪陷，國(guó)內(nèi)股票的價(jià)格結(jié)束高溢價(jià)時(shí)代。回首中國(guó)石油A股發(fā)行，當(dāng)時(shí)，中石油總裁蔣潔敏以16.7元的價(jià)格低價(jià)發(fā)行，目的是要讓老百姓分享到亞洲最賺錢(qián)公司帶來(lái)的財(cái)產(chǎn)性收入，也就是說(shuō)，按照過(guò)去的估值體系，中石油發(fā)行的價(jià)格是便宜的。

　　今天，隨著大小非的不斷解禁，流通股票的供應(yīng)出現(xiàn)供過(guò)于求，無(wú)論是新股發(fā)行還是二級(jí)市場(chǎng)的股票，如果不足夠便宜，很難引起投資者的興趣。在貨幣緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，資金變得越來(lái)越稀缺，而股票的供應(yīng)量在增加，這無(wú)疑是顛覆傳統(tǒng)估值體系的最關(guān)鍵問(wèn)題。過(guò)去，有多少股票存在高估，在股權(quán)分置改革之前，市場(chǎng)流通股票很少，傳統(tǒng)的估值體系支撐了高價(jià)股，形成了中國(guó)股市的百元俱樂(lè)部。中石油是國(guó)內(nèi)股市權(quán)重最大的股票，它跌破發(fā)行價(jià)標(biāo)志著中國(guó)股市進(jìn)入全流通估值時(shí)代。

　　本期封面報(bào)道《18萬(wàn)億市值蒸發(fā)之謎 超級(jí)主力的突圍與套牢》對(duì)A股大跌以來(lái)的主力機(jī)構(gòu)交易行為進(jìn)行了研究，我們發(fā)現(xiàn)大多數(shù)主力機(jī)構(gòu)都沒(méi)有表現(xiàn)出超出散戶(hù)的智慧，逃脫A股估值體系坍塌，而是深埋其中。這都是股改留下的后遺癥，大小非解禁實(shí)際上標(biāo)志著全流通時(shí)代A股估值體系開(kāi)始建立，本期《誰(shuí)來(lái)為股改“后遺癥”買(mǎi)單》提供了一個(gè)視角。在這次暴跌中，一些保險(xiǎn)、社保和外資機(jī)構(gòu)已經(jīng)成功突圍，而基金卻被套牢，基金的信托責(zé)任成為關(guān)注的話題，本期對(duì)話德勝基金研究中心江賽春，他認(rèn)為，《忽視信托責(zé)任是行業(yè)性的災(zāi)難》。

　　期貨市場(chǎng)最大的空頭中糧開(kāi)始大規(guī)模平倉(cāng)，豆油期貨價(jià)格一路反彈，而統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示3月份CPI仍然高達(dá)8%，本來(lái)準(zhǔn)備批準(zhǔn)食用油漲價(jià)申請(qǐng)，發(fā)改委又全部駁回，豆油期貨價(jià)格漲勢(shì)受到抑制，這就是本期《空頭中糧狂平倉(cāng) 豆油反彈再遇宏觀調(diào)控》。(華夏理財(cái)編輯部)