本報記者 吳君強 北京報道

　　去年10月份以來，股市遭到罕見重創，特別是今年一季度，股指調整幅度超過數年熊市的幅度。

　　作為A股市場的絕對主力，基金在如此劇烈的市場動蕩中也是哀鴻遍野，只有少數基金表現出了對系統性風險和趨勢變化的敏感性，而堅持2007年牛市慣性思維的基金則是完全被動，大量基金在下跌后期才開始加入減倉殺跌行列，基金簡單的牛市思維終于被市場無情打破。

　　在2006-2007年，堅定的牛市思維是不少基金取得耀眼業績的保證。但到了今年，不少基金的策略判斷仍然盲目樂觀、簡單化，在風險因素逐漸累積時仍然采取激進的投資策略，堅持重倉或滿倉操作。

　　“在2007年底震蕩上行的總體趨勢中，多數基金沒有提前采取偏謹慎的策略是可以理解的。但牛市思維的簡單化傾向突出體現在1月中旬以后的持續下跌過程中，不少基金在策略上后知后覺。”德勝基金研究中心首席分析師江賽春說。

　　德勝團隊的研究表明，在下跌的初期，多數基金仍未意識到利空因素開始集中釋放的風險，體現在操作上基本采取保守的高倉位持倉觀望策略，或者進行小幅的結構調整。而在股指一再破位下行、頹勢已定的局面下，部分基金才開始大量減倉；尤其是在下跌后期，出于應付贖回等等原因，甚至加入殺跌性大幅減倉的行列。這一下跌過程中，也出現部分基金提前補倉，但之后又減倉的策略失誤。

　　從測算數據看，風險意識較強的基金如博時、南方，旗下基金在2007年對于2008年的風險因素已普遍有所預期，并提前減倉至較低水平。而在下跌中策略調整及時的基金，則以華夏、華寶興業、興業等基金公司為代表。這些基金都是在大跌形成初期明確采取了減倉操作，并在之后保持較低的倉位水平。

　　中郵創業、大成、融通、建信、諾安等基金在大跌中自始至終基本上沒有采取明確的減倉動作；目前旗下偏股基金的平均倉位都高達80%以上。

　　“套牢的確比較深，只能逢高慢慢減倉了。”上述某基金公司的一位基金經理對記者說。

　　分析人士指出，雖然隨著股市逐漸見底，在可能的反彈中高倉位有可能使凈值回升較快，但在動蕩劇烈的2008年投資市場上，這種簡單化的投資策略仍然讓這類基金屬于高風險投資品種。