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新浪財經(jīng)

尚福林等權威談全球視野下的中國資本市場

http://www.sina.com.cn 2008年03月18日 10:48 《經(jīng)濟導刊》

  全球視野下的中國資本市場

  經(jīng)過近30年的改革、開放和發(fā)展,中國已經(jīng)從一個貧窮、落后、封閉的國家轉變成一個有較強競爭力、國際化程度越來越高、具有巨大潛在成長性的經(jīng)濟大國。當前,中國正面臨著一個新的戰(zhàn)略目標:如何從一個經(jīng)濟大國轉變成一個經(jīng)濟強國?

  要變成一個經(jīng)濟的強國,除了有科技上的自主創(chuàng)新的能力,還要有一個強大的金融體系。因為未來的資源將越來越金融化、越來越證券化,我們未來的資源不是靠戰(zhàn)爭,而是靠現(xiàn)代文明的手段,在全球視野下利用金融體系來配置全球的資源。

  中國資本市場的跨越式發(fā)展,使中國正在成為一個資本大國。在未來相當長時期里,中國的金融資產(chǎn)特別是證券化金融資產(chǎn)會有一個前所未有的成長,以實現(xiàn)中國資本市場的跨越式發(fā)展。這種不可逆的趨勢也就是中國由經(jīng)濟大國向經(jīng)濟強國的邁進過程。

  中國成為資本大國,是中國金融崛起的主導力量和核心標志。中國金融的崛起將是21世紀前20年全球金融最重大、最波瀾壯闊的事件,資本市場也愈來愈成為21世紀大國金融博弈的舞臺。隨著中國金融的崛起,國際金融秩序和金融市場格局正在發(fā)生或即將發(fā)生重大的甚至是歷史性變化,國際貨幣體系會因為人民幣的國際化而發(fā)生結構性變革,新的國際金融中心將在世界的東方出現(xiàn)。

  為了實現(xiàn)這一戰(zhàn)略目標,并使中國資本市場發(fā)展具有可持續(xù)性,必須調整中國資本市場的政策重心,尋找基于全球視野的中國資本市場的政策支點。

  發(fā)展是中國資本市場的核心理念,而發(fā)展性政策的基本特征是供給主導型的。因而中國資本市場的政策支點是擴大供給、優(yōu)化結構并合理地疏導需求,以實現(xiàn)中國資本市場的戰(zhàn)略平衡。

  資本市場已經(jīng)成為21世紀大國金融博弈的核心平臺,我們必須用這樣的理念,以這樣的視角去理解資本市場,才能真正找到發(fā)展資本市場的正確道路。

  在此,我們匯集了國內資本市場領域的權威人士在2008年1月12日第十二屆中國資本論壇上對這一發(fā)展趨勢的看法。

  發(fā)展資本市場:中國由經(jīng)濟大國向經(jīng)濟強國轉變的關鍵一環(huán)

  文/尚福林

  在推進中國資本市場改革創(chuàng)新發(fā)展的過程中,我們看到,我國的金融經(jīng)濟和資本市場與國際市場的聯(lián)系更加密切。我國資本市場與國際金融與資本市場相互影響正在逐步顯現(xiàn)。我們必須以資本市場已經(jīng)成為21世紀大國金融博弈的核心金融平臺這樣的理念,以這樣的視角去理解資本市場的發(fā)展。

  在全球化背景下拓展我國資本市場

  在當今經(jīng)濟全球化的進程中,生產(chǎn)要素在全球范圍內配置,產(chǎn)業(yè)結構在全球范圍內重新調整,經(jīng)濟利益在全球范圍內重新組合。這是不同于過去商品、貿易在全球流動的新的特點。

  在我國國民經(jīng)濟日益融入經(jīng)濟全球化的條件下,建設一個功能健全、安全高效的資本市場,對于不斷提高我國在全球化環(huán)境下的競爭力和綜合國力,具有不可替代的作用。

  第一,發(fā)展資本市場有利于我國經(jīng)濟參與全球范圍內的生產(chǎn)要素的配置。自上世紀90年代以來,生產(chǎn)要素在全球范圍內的流動和規(guī)模擴張明顯加速?鐕玖⒆阌谌蚍秶鷱氖率袌鼋(jīng)濟活動,實施全球范圍內的資源配置和生產(chǎn)要素的配置。幾乎所有的國家,都從不同程度參與了全球生產(chǎn)要素資源的配置和重組。相當長的一段時間內,由于我國市場化的定價機制不完善,制約了我國參與經(jīng)濟合作的這一主要渠道發(fā)揮作用。在新一輪的生產(chǎn)要素全球配置中,通過大力發(fā)展資本市場,推動全球生產(chǎn)要素的有效配置,逐步引導和推動符合條件的境外公司在境內上市,使資本、技術等高端生產(chǎn)要素,向有利于我國經(jīng)濟發(fā)展的方向流動。

  第二,發(fā)展資本市場有利于我國產(chǎn)業(yè)結構在全球范圍內的結構調整中,實現(xiàn)升級轉型。全球經(jīng)濟的競爭,集中體現(xiàn)在經(jīng)濟結構和產(chǎn)業(yè)結構的競爭。隨著全球競爭結構調整的步伐不斷加快,我們既要繼續(xù)發(fā)揮我國的比較優(yōu)勢,對傳統(tǒng)的勞動力密集型產(chǎn)業(yè)進行改造和轉型,又要提高我國產(chǎn)業(yè)的國際競爭力,大力發(fā)展高技術產(chǎn)業(yè),充分發(fā)揮資本市場促進經(jīng)濟結構調整的功能。通過資本市場的價格信號和篩選功能,推動上市公司收購、兼并和重組。將推動資源在不同行業(yè)的優(yōu)化配置,引導和支持創(chuàng)新要素向高技術企業(yè)聚集。從而,促進產(chǎn)業(yè)結構的升級和創(chuàng)新型國家的建設。

  第三,發(fā)展資本市場有利于增強我國經(jīng)濟金融在開放的條件下運行的彈性。一方面,發(fā)展資本市場不僅有利于提高國內儲蓄轉化為投資的效率,而且,可以為各種養(yǎng)老金的保值增值提供更為廣闊的投資渠道,從而為我國的國民經(jīng)濟和社會發(fā)展,提供堅實的財力支持。另一方面,在我國金融業(yè)開放不斷深化的格局下,通過發(fā)展資本市場,優(yōu)化金融資產(chǎn)配置,改變金融體系風險過渡集中于銀行體系的局面,增強我國經(jīng)濟金融體系的彈性,和防御各種外部沖擊力的能力,促進維護我國的經(jīng)濟和金融安全。

  關注全球經(jīng)濟和金融市場發(fā)展對我國資本市場的影響

  從當前國際經(jīng)濟金融環(huán)境看,世界經(jīng)濟總體上將在坡度中繼續(xù)增長。新興市場在全球經(jīng)濟中的影響力加大,增長動力更趨多元化,有利于為我國經(jīng)濟金融深化改革營造一個比較好的外部環(huán)境。與此同時,國際經(jīng)濟和金融運行中的不穩(wěn)定因素也在增加。美國次貸危機的爆發(fā),和在全球市場的蔓延警示我們,現(xiàn)代金融工具和金融產(chǎn)品,有助于分散金融體系的風險;但在全球經(jīng)濟金融體系聯(lián)動性不斷增強的態(tài)勢下,風險在金融市場各個子系統(tǒng)之間,以及國際金融市場之間的傳導效應,也將大大地增強。

  有關我國金融系統(tǒng)在次貸領域介入有限,加之資本向下尚未完全開放,從目前來看,次貸危機對我國金融市場的短期影響有限。但是從長期看,次貸危機的蔓延,可能會增長我國企業(yè)信貸的需求,從而影響經(jīng)濟增長,對于上市公司的業(yè)績產(chǎn)生沖擊,那么也會間接地影響我國資本市場的穩(wěn)定。

  此外,在全球流動性過剩的背景下,國際資本流動日趨頻繁,對沖基金活動和跨國投資并購活動更加活躍。國際資本市場的波動,對新興市場的沖擊可能進一步加大。進而,可能對我國資本市場帶來一些負面的影響。

  要高度關注國際金融運行和波動,給我國資本市場帶來的一些不確定性,把強化市場基礎性制度建設,一以貫之放在戰(zhàn)略高度。要研究長期市場發(fā)展的體制性、機制性的問題,提高市場運行的效率和整體的競爭力,不斷增強我國資本市場在開放條件下的抗風險能力。

  在全球金融市場格局新的變化下推動我國資本市場創(chuàng)新

  隨著經(jīng)濟發(fā)展的全球化進程,全球金融市場格局也正在發(fā)生著深刻的變化。投資者和融資者不通過銀行等金融機構而直接以股票、證券、保險、基金等形式進行資金交易的金融脫媒趨勢進一步加速。

  上世紀70年代到90年代末,金融脫媒帶來了美國的金融系統(tǒng)的最深刻的變革,直接融資在融資整體體系中的比重顯著上升。在我國,這種金融脫媒現(xiàn)象隨著境內資本市場的快速發(fā)展和日趨活躍,近年來,金融脫媒有加速的態(tài)勢。順應金融市場格局的變化,我國資本市場應加快制度創(chuàng)新步伐,不斷增強競爭實力。

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