“這與二戰(zhàn)結(jié)束后每隔4年至10年爆發(fā)的其他危機(jī)相比，雖有相似之處，但卻存在本質(zhì)的不同。當(dāng)前的危機(jī)標(biāo)志著‘信貸擴(kuò)張時(shí)代的終結(jié)’�！�

　　撰稿／周稼駿

　　1月22日，全球各大股市暴跌。索羅斯基金管理公司董事長(zhǎng)索羅斯打破緘默的常規(guī)，在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表令人震驚的文章：“全球面臨60年來(lái)最嚴(yán)重的金融危機(jī)！”世界主要媒體紛紛轉(zhuǎn)載。金融危機(jī)，比股票暴跌更讓人心悸。

　　索羅斯的話，無(wú)疑具有分量。他說(shuō)：“當(dāng)前的金融危機(jī)是由美國(guó)住宅市場(chǎng)泡沫孕育起來(lái)的，也就是大家已經(jīng)聽(tīng)多了的次貸危機(jī)。這與二戰(zhàn)結(jié)束后每隔4年至10年爆發(fā)的其他危機(jī)相比，雖有相似之處，但卻存在本質(zhì)的不同。當(dāng)前的危機(jī)標(biāo)志著‘信貸擴(kuò)張時(shí)代的終結(jié)’。這個(gè)時(shí)代是建立在以美元為全球儲(chǔ)備貨幣的基礎(chǔ)上的，所以美國(guó)次貸危機(jī)的風(fēng)暴能夠席卷全球。歷史上的周期性危機(jī)，只是規(guī)模較大的繁榮和蕭條的交替過(guò)程。當(dāng)前的金融危機(jī)則是一輪超級(jí)繁榮周期的頂峰，這個(gè)周期已經(jīng)持續(xù)了60多年�！�

　　全球性嚴(yán)重金融危機(jī)的發(fā)生，都有深刻的市場(chǎng)內(nèi)在因素，但是危機(jī)的爆發(fā)往往有一根導(dǎo)火線。這次面臨60年來(lái)最嚴(yán)重金融危機(jī)的導(dǎo)火線，就是美國(guó)“次級(jí)按揭貸款”(簡(jiǎn)稱次貸)。

　　所謂次級(jí)按揭貸款，是貸款機(jī)構(gòu)發(fā)給信用狀況較差、沒(méi)有收入證明和還款能力證明、其他負(fù)債較重的個(gè)人的住房按揭貸款。放出次級(jí)貸款的機(jī)構(gòu)，為了將資金盡早回籠，就把這些貸款打包發(fā)行債券。次貸的債券利率也比優(yōu)貸的債券利率高得多。這樣一來(lái)，這些債券就得到了很多投資機(jī)構(gòu)，包括投資銀行、對(duì)沖基金還有其他基金的青睞。2006年，美國(guó)樓市顯現(xiàn)泡沫，房?jī)r(jià)開(kāi)始大跌，在次貸中將錢放出去的那些金融機(jī)構(gòu)，頻頻遭遇貸款收不回來(lái)的情況。而抵押的房子收了回來(lái)，卻再也賣不出去。由此發(fā)行的債券也不值錢了，之前買了這些債券的機(jī)構(gòu)，紛紛虧損直至破產(chǎn)。糟糕的是，許多投資銀行、對(duì)沖基金都買了這些債券或是由這些債券組成的投資組合，所以一下子爆發(fā)嚴(yán)重危機(jī)。

　　美國(guó)次貸問(wèn)題，給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的沖擊波。風(fēng)暴引起的壞賬局面，迅速演變成全球性資金流動(dòng)緊縮的惡性危機(jī)。各國(guó)銀行本能地收緊信貸，避免放貸，導(dǎo)致銀行間短期同業(yè)拆借利率大漲。美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、日本央行等看到流動(dòng)性突然緊縮，就向市場(chǎng)緊急注入巨額資金。各國(guó)央行在數(shù)日內(nèi)向市場(chǎng)注入的美元超過(guò)3000億美元。其方式就是，宣布向各大銀行提供比市場(chǎng)上同業(yè)拆借利率要低的無(wú)限額拆借，以期將同業(yè)拆借利率壓下來(lái)。這一舉措本身已經(jīng)進(jìn)一步表明這次危機(jī)的嚴(yán)重性。

　　索羅斯在他的文章里分析說(shuō)，歷史教訓(xùn)告訴我們，每當(dāng)國(guó)際信貸擴(kuò)張遇到麻煩時(shí)，各國(guó)金融當(dāng)局都會(huì)采取干預(yù)措施，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性資金，并尋找各種途徑，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這就造成了一個(gè)非對(duì)稱激勵(lì)體系，也被稱之為道德風(fēng)險(xiǎn)，它進(jìn)一步推動(dòng)了信貸越來(lái)越強(qiáng)勁的擴(kuò)張。這一體系在很多次金融危機(jī)中發(fā)生過(guò)效果，美國(guó)前總統(tǒng)里根曾將此戲稱為“市場(chǎng)的魔術(shù)”。但是，這也就是魔術(shù)而已，并不是真正的現(xiàn)實(shí)，因?yàn)槭菇鹑谑袌?chǎng)免于崩盤的力量并非市場(chǎng)本身，而是當(dāng)局的人為干預(yù)。

　　人們記憶猶新，每當(dāng)全球金融系統(tǒng)面臨危險(xiǎn)之際，各國(guó)金融當(dāng)局就出手干預(yù)，起到了推波助瀾的作用，最后導(dǎo)致人為控制。索羅斯非常肯定地說(shuō)，“目前，美國(guó)次貸危機(jī)不僅造成全球金融財(cái)產(chǎn)的巨額蒸發(fā)，而且已經(jīng)顯現(xiàn)國(guó)際資金流動(dòng)性的失控。全球60年未遇的最嚴(yán)重金融危機(jī)，已經(jīng)顯現(xiàn)各種跡象！”

　　盡管以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)大勢(shì)所趨，但是總體上看，次貸危機(jī)對(duì)于中國(guó)的影響甚小，因?yàn)橹袊?guó)的資本市場(chǎng)幾乎是對(duì)外隔絕的，中國(guó)五大銀行投資美國(guó)次貸的數(shù)目甚少，中國(guó)、印度和一些中東產(chǎn)油國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍在強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

　　因此，即使當(dāng)前面臨60年未遇的金融危機(jī)，仍然不太可能導(dǎo)致一場(chǎng)全球性的經(jīng)濟(jì)衰退，最多只是一次對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的根本性的結(jié)構(gòu)調(diào)整。在這一調(diào)整過(guò)程中，美國(guó)將相對(duì)衰落，而中國(guó)和其他發(fā)展中國(guó)家將崛起。但是，我們必須清醒地看到，經(jīng)濟(jì)同政治從來(lái)就是一對(duì)緊密相依的孿生兄弟。美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)，必然還要導(dǎo)致由此產(chǎn)生的國(guó)際政治緊張局勢(shì)，其中包括美國(guó)實(shí)施保護(hù)主義，可能使全球經(jīng)濟(jì)陷入更大混亂，并將這個(gè)世界拖入衰退乃至更糟糕的境地。-