第二，長期實行盯住美元的匯率政策，使我國資本項目、經常項目年年雙順差。

　　經常項目主要是做生意等。資本項目主要是金融業、證券業、投資等等。現在兩個都是雙順差，這在兩百多年的世界經濟史當中，只有加拿大偶然出現過，其他國家很少發生。我們國家連年雙順差，這樣下去加劇了國際收支不平衡，影響了我國和其他國家的關系。

　　2005年，我國貿易順差上半年達到400億美元，全年達到了1000億美元。這種情況很少，這種大幅度的順差只有日本出現過。

　　第三，中國企業盯住美元的低匯率保護下。過多的投入到了依賴勞動密集型的企業，這是我們的優勢，但是遠遠不夠。投入到資本密集型、創新型、高科技型的思路是遠遠不夠的。所以外國經濟學家說，對于美國人來說，人們不敢做，不想做的活，不敢創造，做不到的活，如

航天飛機等等，美國人敢做能做。對于日本人來說，人家不太會做，科技含量高一些的活，日本人肯做。對于中國人來說，人家不愿意做的臟活、累活，中國人積極肯做。美國人是科技含量最高，日本人是第二，而我們是做鞋、打火機、玩具、茅臺。還有洗澡的水龍頭。

　　因此，官方有這么一句話，適當的調整

人民幣匯率水平，改革匯率形成機制，有利于貫徹以內需為主的經濟可持續發展戰略，優化資源配置，有利于保持進出口的平衡，有利于促進企業轉變經營機制，增強自主創新的能力。

　　中國政府這樣一個表態，是在2005年7月份官方準備匯率升值時的這一段話，也就意味著過去我們兩頭在外，大進大出，出口導向型的經濟變成了以內需為主的經濟可持續發展戰略。這是一個重大的戰略變化。

　　這次的匯率改革，大家知道，剛開始的時候8.28貶到了8.11，是一種試探性的，很不情愿的，打招呼性質的做法。給我國3000多萬家的鄉鎮企業，民營企業，和幾十萬家國營企業在打招呼，給1400多家上市公司在打招呼。十年不動的匯率制度，現在要變了，要真正改革了。實力雄厚的企業，要抽出人力財力，在內需、高科技、創新上下功夫。中國自古以來就是世界上科技文明程度最高的國家之一，我們經過多年的努力，整個國家的生產結構和產業結構，科學技術的創新能力都會有一個巨大的飛躍。但是剛開始肯定是很艱苦的。

　　第四，盯住美元的匯率政策，使我國與其他國家的貿易摩擦不斷加劇，嚴重影響了我國和其他國家人民的關系。

　　剛開始是打火機，引起了美國的強烈反抗。它要求在八歐元以下，要加一把鎖。我一算，八歐元是100多元人民幣，我們的打火機怎么會有這么貴呢？第二，自行車。我聽商業部的副部長告訴我，中華自行車集團，經過四年努力，終于把自行車打到了歐洲和美國。1997年，被美國的自行車企業，一紙訴狀告到法院，法院判定中國自行車傾銷。怎么會有那么便宜的自行車呢？30美元-40美元之間。那么多的輻條下來，怎么也不夠的，一定是中國政府傾銷。其實，他不知道，我們在上海還看到有120元的自行車。后來自行車集團的老總當場哭起來了，打了四年官司，后來打不通，因為太便宜了他不相信。

　　中國最好的自行車原來是永久和鳳凰。給大家講過吧，談戀愛都要買永久，永久在一起。我給你們講過，長征不行，談戀愛要長征八年。但是現在自行車明顯走下坡路，打不過臺灣的捷安特。我上次到北大來，買了一輛捷安特，300多元，現在已經到600、700了。不是漲價了，上次我買的可能是簡易，這次是復雜的。 西班牙的鞋商，把溫州人的鞋一把火燒掉，說中國人的貨太便宜了。我們的紡織品在歐洲和美國也受到了抵制，薄熙來親自過去干。薄熙來講話，說當務之急要把外貿順差降下來。

　　第五，我國采取這種盯住美元的固定匯率制度，結果外匯儲備越來越多，越漲越快。

　　剛才我們講到了97年的外匯儲備。2001年，我國外匯儲備是2121億美元。2002年是2864億美元，2003年是4032億美元。04年6099億美元。05年7109億美元。現在是12000億美元。

　　同學：這是用人民幣買回來的？

　　謝百三：買回來的。它一看你升值了，他害怕了，8.28沒有了，他要在7.99換成，7.99沒有換成，它就在7.28要換成。這是一種末班車的心理，外國人也是人。

　　中國經濟在通脹和通縮中走綱絲

　　應該指出，外匯儲備大量增加，一方面是投資加快，外資大量的進入造成的。一方面是盯住美元的匯率制度造成的。實際上，大家認為用8.28元換1美元，是太合算了。大家認為是大量的在補貼。所以，中金公司、匯豐銀行實際上就是想賺差價。外管局在國內外匯市場上，大量以8.28收購，結果外匯占款越來越多，基礎貨幣投放越來越快。

　　8.28人民幣賣掉，6億多美元什么意思呢？50億人民幣買掉。這個買掉的貨幣馬上就是外匯占款，基礎貨幣投放。這個基礎貨幣投放出去，和我們從北京附近大學拿來的錢是不一樣的。北京銀行這里的錢不是基礎貨幣，我們這個錢是基礎貨幣投放，每一元就是變成四五元，這有一個投放效應。

　　老外每天進來10億美元，我們拿82億人民幣買掉。現在每天進來大概12-13億美元，我們承諾過經常項目下一定兌換，否則它沒辦法做生意。所以我們咬牙也給它換掉。外國人拿了這筆錢就來投資，辦工廠，辦高科技園區，給中國員工發工資。這些錢他拿到美國沒有用，只有在中國用。這樣在社會上多出一百億人民幣，這是一天的。這種情況下，外匯儲備急劇的增長，一方面說明了國力的強大，一方面也大大增加了經營和管理的成本。

　　2005年前七個月，我們一個月增加外匯儲備是144億美元，除以22天的交易日，每天進入中國的外匯是6.55億美元，大家注意并不完全是美元，還有歐元和日元，但是以美元計價。這里有經常項目的，資本項目的，還有大量的熱錢涌入。老外發現中國也受不了了。

　　中國的貨幣政策在2005年夏天，面臨了兩大選擇。一個是大幅度的提高利率。很多人，包括巴曙松在內，都認為從2004年10月29日，中國已經經過多年的降息之后，第一次加息。他們認為中國開始進入了加息周期。但是我很快寫了文章，沒有進入加息周期，是偶然的一兩次加息。我們認為，中國不會跟著美國一次次加息，中國有中國的國情，中國最大的國情就是中國今后幾十年，將會出現通脹和通貨緊縮交替出現，中國的經濟在通脹和通縮中走綱絲。

　　我上次在和訊說的，中國的消費真正啟動要20年以后。兩個大學生，一畢業成家，在上海北京待下來，起碼一百萬一套房子。差一點的房子也要50萬，50萬也要很多年，內需如何起來。存貸差已經9萬億了，我本來是存錢貸款，本來我一共有29萬億，還有9萬億借不出去，20萬億借出去了。在通縮情況下不需要加息，應該是減息的。

　　第二種辦法是動匯率。當時又不敢調匯率，猶豫了很久。我們那么多的外匯儲備，比如現在已經達到了一萬億，我們做什么呢？可以告訴大家，我們有65%左右是美元外匯儲備。拿了這么多的美元我們做什么呢？買長期的美國國債，利息是4.4(三十年期國債)。這很可怕。因為我們4.4%的美元國債利息是不行的，美元如果貶到1比5，我們這些利息都白費了。還有美國人會干這種惡劣的事情，他看到中國人買了這么多的外債，就再印一些美元出來，馬上就通貨膨脹。所以這是很糟糕的事情。

　　美國本身有通脹，所以美元實際上是一種零利率和負利率。所以，我們4.4去買它的國債，我們不合算。但是也沒有辦法。我們在2005年的時候，有7000多億外匯儲備，是中國窮國人民省吃儉用得來的錢，等于是把錢借給富裕的美國人。這是多么荒唐的局面。他們在那里擴大內需、不行就消費透支，多印美元。所以美國布什總統希望中國人民向美國人民多學習。我們和他們不同，他們沒有那么多農民進城，他們的醫療保險都有了，我們沒有。我們一年畢業五百萬大學生，它有多少大學生呢？所以完全兩個不同的國家。我們怎么敢消費呢？布什號召中國人民向美國人民學習，這是完全不行的。我到美國看到，美國的人民借錢，要么買股票。窮爸爸富爸爸中說了，中國的女孩子一直到60歲開始買房子，買了以后七、八年去世了。美國18歲來買房子，住了一輩子再去世了。但是兩個國家的情況完全不同，中國不能買房子，買了房子成為房奴。

　　我告訴大家，外匯儲備太多了。講得不好聽，一個年輕的婦女已經懷孕了，你想用皮帶勒住，不讓大起來，這是不可能的。外匯儲備到了一萬億了，一年增加三千億了。

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