——復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三18日北大投資報告會演講實錄

　　證券市場和宏觀經濟學的預測完全一致

　　今天我們既是一堂課，也是一個報告會。今天早上我在浙江寧波，緊接著又去余姚開了一個會議。

　　慈溪是全國百強縣第四名，蕭山是第八名。慈溪農業銀行的行長在復旦讀EMBA，昨天晚上我和他談到一點多鐘。我告訴大家，我去慈溪以后，感覺到中國的經濟是蓬勃向上，慈溪這么一個縣級市，每個家庭幾乎都是一個企業。非常好。

　　在這么一個縣級市中有很多的五星、四星級的賓館。到了這種地方，我就覺得自己對中國五千年來的盛事充滿了信心。今天還有一家外資銀行和我們談希望給我們的講座予以支持。他很歡迎北大、清華的同學到他們銀行工作，首先要看考試成績好不好。它有一個初步的意向，明天還要談。如果從我們這里抽人，這家銀行你們肯定愿意去的，就看你們的成績好不好了。

　　我走了幾天，股市一直在漲。好像天上有一個巨大的吸引力，吸到什么位置不知道。我走了幾天，漲了幾天。我們重點推薦的股票吉林敖東。這幾天在走橫線，每次到75就可以買，83就可以跑。這樣一來一去八元很開心的。你不要覺得80多塊，其實很安全。吉林敖東80的價錢我認為是很低的。因為遼寧成大今天漲停板。遼寧成大有一個很好的分配方案，這沒有意義。十股送三股，其實送不送都一樣的，價值都在里面，但是現在很多人都計較這些。

　　從這個角度看，我認為吉林敖東還是有投資的價值。你們不一定現在買，到了73、74可以買一點，到了83跑掉，還是很開心的。

　　招商銀行是中國最好的一家商業銀行，它這兩天在跌。因為昨天晚上美國和歐洲的銀行股金融股都在跌。同學們，這是沒有意義的，他們的銀行股該跌，因為他們已經老了，他們的業績上不去了。我們的招商銀行跟著他們跌是沒有道理的。今年招商銀行的利潤增加了58%。今天課堂上有一位企業家，趙總。他今天從蘭州和愛人一起過來聽的。11月27日在這里做報告的時候，馬蔚華行長做報告，我在主持。有人問，今年的利潤可以達到多少，他說我不能說。我幫他說是可以達到4毛1、4毛2。不過，他后來也說，謝教授說得也在理。我可以告訴你們，招行最后的利潤是0.48元。這樣的銀行這種價位買沒有危險。他親自告訴我。現在被美國銀行拖下來了，這個市場是很愚昧的。拖下來我們的機會就來了，會做股票的人都希望跌，因為他會弄清楚為什么貴，一定有道理。不會做股票的人買便宜的，便宜沒好貨。

　　另外我們重點推薦還有一個股票是焦作萬方。我走的時候這只是17多塊，現在是19.91了。同學問我是拿著還是丟，我說，拿著這個股票，最后漲了還是。焦作萬方和包頭鋁業是兄弟倆。如果包頭鋁業業績不錯，應該是0.4元的利潤。四個季度就是1.6，大家可以算一下，19.4除1.6，市盈率應該是很低的。包頭鋁業現在還可以拿著。13倍的市盈率，現在鋼鐵都在15倍，一個鋁難道還會在這之下嗎？至少鋁可以做飛機。

　　我們看一下，焦作萬方報表已經出來了。第一季度是0.35，四季度是1.4。19.88除以1.4，大家可以算一下，是14倍左右的市盈率。這個價錢還是很安全的。

　　現在股市什么都會漲，只要不是傻瓜，一般都不容易碰到跌的股票。我們看深圳，470個漲，134個跌。現在大部分都會漲。叫做魚龍混雜，但是這種情況下，我們也要買龍不要買魚。你要買真正有真金實銀的，萬一跌下來也不怕。但是如果是魚就不值錢了，一跌就完了。像巴菲特很厲害，在非典的時候跑到香港買南方航空公司。非典也不會把一個國家弄垮，大家嚇壞的時候，他來買我們的南方航空公司。這就是大投資家和一般投資者的區別。

　　股市繼續會往下走，從來沒有一次，證券市場和我們學的宏觀經濟學的預測是完全一致的。會計是學微觀，我們這里是學宏觀。宏觀比微觀厲害很多。焦作萬方，有一位同學發短消息說賺了幾千塊。我告訴大家的時候是12元左右，說了你們不行動我也沒有辦法。叫爸爸媽媽買股票買工商銀行，工行我沒有推薦過，只是說還可以。

　　今天我們將碰到這種市場，我對我們學的宏觀經濟學、管理學是充滿了信心，太準了。和我們描述的一樣，房地產跌不下，股市是不停的漲。

　　現在我們講一個重要的題目，人民幣匯率機制的改革以及對宏觀經濟的影響。

　　盯住美元的特殊匯率制使我們十年收益

　　一、中國人民幣匯率的歷史。

　　1、貨幣價格有兩種。國內價格是利率，國際上的價格是匯率。

　　匯率是以人民幣表示的外匯價格或者是以外幣表示的人民幣價格。這個我們講匯率的時候已經講過了。

　　2、從理論來講，貨幣的國內外價值是統一的。

　　也就是說，長期的名義匯率是由購買力評價(PPP)決定的。可以告訴大家，美元匯率和美國購買力平價幾乎是吻合的，完全一致的。但是我們國家購買力平價和匯率有重大的差距。在現實生活當中，匯率往往受到多種因素的影響。

　　另外在通貨膨脹時，一個國家的匯率就會貶值，在通貨緊縮的時候本幣就會升值。

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