2. 全球牛市助長(zhǎng)A股？

　　主持人：中國(guó)股市重返1800點(diǎn)的同時(shí)，美國(guó)道瓊斯指數(shù)也屢創(chuàng)新高，10月20日第一次收盤達(dá)12000點(diǎn)之上。此外，中國(guó)周邊國(guó)家和地區(qū)的股市也表現(xiàn)熱烈。這種中國(guó)A股市場(chǎng)與海外主要市場(chǎng)股指同步創(chuàng)出數(shù)年來(lái)新高的情形，以往并不多見(jiàn)，這是否標(biāo)志著內(nèi)外資本市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到了高度相關(guān)？但另一方面，我們也注意到前期面對(duì)朝核問(wèn)題時(shí)，中國(guó)股市不但未與世界同步表現(xiàn)為下跌，反而上漲，這又是為什么？是中國(guó)股市的理性，還是麻木？

　　石松鷹：

中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)周期高度相關(guān)，利率周期趨同，這在基本面上決定國(guó)內(nèi)股市和海外市場(chǎng)的相關(guān)性。而且越來(lái)越多的企業(yè)在海內(nèi)外兩地上市，QFII進(jìn)入國(guó)內(nèi)，機(jī)構(gòu)投資者投資理念趨同，導(dǎo)致海內(nèi)外市場(chǎng)出現(xiàn)許多可比性。

　　但中國(guó)經(jīng)濟(jì)與

股票市場(chǎng)還是有自己獨(dú)特的運(yùn)行規(guī)律，并不一定被外圍因素所左右，這是市場(chǎng)趨勢(shì)決定的。對(duì)于單一事件的反應(yīng)，因?yàn)槭袌?chǎng)所處階段、市場(chǎng)強(qiáng)弱特征和不同體制、文化下對(duì)特定事件的理解不一樣，導(dǎo)致反應(yīng)結(jié)果不一致，因此很難斷定誰(shuí)比誰(shuí)更理性。總體上看，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)和企業(yè)的認(rèn)識(shí)更深刻一些。

　　曹遠(yuǎn)征：沒(méi)有證據(jù)證明美國(guó)股市上漲，中國(guó)股市就一定會(huì)漲。我前面講到，A＋H模式實(shí)現(xiàn)了中國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的接軌，由于A＋H模式的公司是分享一個(gè)信息，因此對(duì)它們判斷應(yīng)該是一致的，但是中國(guó)畢竟還有很多公司并不是A＋H。而且中國(guó)股市在市場(chǎng)流通面上沒(méi)有開(kāi)放，外資進(jìn)不來(lái)，基本上還是一個(gè)割斷的市場(chǎng)，所以國(guó)際股市的波動(dòng)未必會(huì)引起國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的波動(dòng)，但已經(jīng)出現(xiàn)了緊密聯(lián)系的一種趨勢(shì)。至于對(duì)朝核問(wèn)題的反應(yīng)，我猜測(cè)是不是因?yàn)橹袊?guó)人對(duì)朝鮮更了解，覺(jué)得不會(huì)引起太大問(wèn)題，所以不像美國(guó)市場(chǎng)的反應(yīng)那么大。

　　滕泰：這種政治方面的判斷很難說(shuō)清楚。國(guó)際股市這兩天又漲了，那么當(dāng)時(shí)的很多投資者等于拋在低點(diǎn)，能說(shuō)他們是理性么？應(yīng)該說(shuō)當(dāng)前中國(guó)的投資者，尤其是大部分非專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，相對(duì)于華爾街或者其他市場(chǎng)而言，還較少地關(guān)注國(guó)際問(wèn)題對(duì)中國(guó)的影響。同時(shí)這也從另外一個(gè)方面反映了中國(guó)投資者對(duì)中國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)局面的一種信心。

　　我覺(jué)得中外股市同步創(chuàng)出新高，主要還是因?yàn)楫?dāng)前全球有一個(gè)共同背景，即貨幣流動(dòng)性充足，而且這種情況已經(jīng)持續(xù)了幾年。流動(dòng)性充足在2000-2004年表現(xiàn)為全球房地產(chǎn)價(jià)格上漲，不僅是中國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格高漲，美國(guó)，包括澳洲、拉美很多國(guó)家的房地產(chǎn)都在漲；2004-2006年，全球房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始回落，流動(dòng)性過(guò)剩主要體現(xiàn)為商品的牛市，包括石油、銅、鐵礦石、大宗原材料等國(guó)際商品市場(chǎng)上連續(xù)出現(xiàn)兩三年大牛市。2006年以來(lái)，商品市場(chǎng)的牛市有望終結(jié)，在今后兩三年內(nèi)，貨幣流動(dòng)性可能將主要流向全球資本市場(chǎng)，因此不久前道瓊斯指數(shù)和恒生指數(shù)都創(chuàng)了新高，在發(fā)展中國(guó)家中，中國(guó)資本市場(chǎng)則表現(xiàn)最好。

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