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　　周天蕓（中山大學國際金融學院教授、高級金融研究院研究員）

　　據證監會官網，證監會主席吳清近日在與全國社保基金、保險資管、銀行理財、私募基金等機構投資者代表座談時表示，證監會將推動支持“長錢長投”的政策體系，健全投資和融資相協調的資本市場功能，更好服務中國式現代化建設。

　　“長錢長投”理念強調資本的長期性和穩定性，倡導投資者采取長期投資策略，支持企業持續成長和發展。強調“長錢長投”旨在建立長期投資的市場生態，培育長期投資的市場生態，完善適配長期投資的基礎制度，大幅提升公募基金權益類基金的占比，建設安全、規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。從當前情況來看，筆者認為，實踐“長錢長投”的理念，構建支持“長錢長投”的政策體系，需要做好以下四方面工作。

　　首先，倡導逆周期投資策略，奠定“長錢長投”的微觀基礎。應考慮完善資本市場的微觀基礎，推動股票發行注冊制走深走實，提高制度的包容性和精準性，吸引科技創新和新質生產力代表企業上市；引導上市公司加大分紅和回購力度，鼓勵上市公司綜合運用并購重組、股權激勵等方式提升投資價值。目前市場的低位布局策略日漸成為共識，鼓勵公募機構采用“低谷敢布局，高峰有節制”的逆周期策略，尤其是在當前市場低位時積極布局未來，引導投資者遵循價值投資理念，借助基金入市，在長期持有中分享經濟和市場的紅利。同時，“長錢長投”需要兩個核心要素，一定數量的股票滿足長期投資的條件，提供承載“長錢”的底層基礎。滿足長期投資條件的公司既要有穩定的商業模式和較高的資本回報率，還要有良好的治理結構，愿意與小股東分享企業經營的成果。如果股價表現和企業美譽度能夠與注重股東回報緊密關聯，那么“長錢長投”的微觀基礎將日趨堅實。

　　其次，增加中長期資金凈流入，營造“長錢長投”的市場生態。中長期資金來源穩定、行為規范、運作專業，是增強資本市場內在穩定性的重要基礎。構建支持“長錢長投”的政策體系，推動中長期資金入市，大力發展權益類公募基金，大幅提升權益類基金占比，實現與資本市場的良性互動。同時，完善長期資金的入市機制，提供豐富的入市載體，為資本市場引入持續的“長錢活水”，一是完善養老金入市機制，要求一定比例的資金通過公募基金直接投資股權市場，并加大稅收優惠力度。二是適當調整中長期資金對權益類資產配置比例的限制。三是建立一個更加完善的指數化投資生態體系。同時，健全長期投資的考核、會計、稅收等激勵機制，支持更多長期資金入市。

　　需要強調的是，應注重投融資協同發力，持續釋放“長錢長投”的政策信號。在投資端應堅持優化入市政策安排，加快構建長期資金“愿意來、留得住”的市場環境，針對保險資金、社保基金、養老保險基金等中長期資金特點，優化入市政策安排，打通制度堵點痛點。融資端則要考慮加強逆周期調節，合理把握新股發行和再融資節奏，不斷釋放逆周期調節的政策信號，完善新股發行逆周期調節機制。通過科學制定資本市場發展規劃，嚴格規范融資行為，合理把握新股發行和再融資節奏，加強逆周期調節，平衡市場的供需關系，穩定市場預期，提升市場活力，促進資本市場健康發展。

　　最后，要維護機構投資者的信心和定力，優化“長錢長投”的機構行為。資本市場機構投資者不斷發展壯大，交易占比提高，已成為理性投資、價值投資、長期投資的標桿性力量。維護機構投資者的信心和定力，堅持長期主義、專業主義，不斷提升專業投研能力，發揮示范引領作用，持續壯大買方力量，增強投資者的信心和信任，成為市場運行的“穩定器”和經濟發展的“助推器”。公募基金應注重投資研究的深度和廣度，開發符合中長期投資需求的產品，如保險資金等長線資金可投資的債券型、混合型基金產品。大力發展ETF等被動型產品，為投資人提供更多的長期配置工具，且ETF投資中的逆向投資占比較高，有利于增強市場穩定性。相關政策措施陸續落地，有助于推動證券基金經營機構推出更多匹配中長期資金需求的產品和服務。

　　證監會一系列措施，將有助于構建一個成熟、穩定和開放的市場，提升市場信心，帶動中小型機構與散戶投資者共同參與市場，形成“引水造長勢”的良性循環，還能夠吸引境外資金參與，奠定中國資本市場穩健發展的堅實基礎。可以預見，隨著完善養老金入市機制、調整中長期資金對權益類資產配置比例的限制、建立完善的指數化投資生態體系等多維度的政策優化，“長錢長投”政策體系將為資本市場引入持續的“長錢活水”，對中國資本市場產生積極的影響。

　　（編輯：洪曉文）

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責任編輯：何松琳