突發性沖擊引致CPI再度高企

　　據國家統計局數據公布，2月份，居民消費價格總水平同比上漲8.7%，創下12年來新高。其中，城市上漲8.5%，農村上漲9.2%；食品價格上漲23.3%，非食品價格上漲1.6%；消費品價格上漲10.9%，服務項目價格上漲2.0%。從月環比看，居民消費價格總水平比1月份上漲2.6%。

　　短期沖擊和需求旺盛引致2月份CPI再創新高，達到8.7%。從分類數據看，食品類價格上漲23.3%，拉動價格總水平上漲約7.7%，居住類價格上漲6.6%，拉動價格總水平上漲約0.91%，繼續成為拉動CPI高企的主要因素。

　　2月份的CPI主要上升原因來源于突發雪災造成的供給困難從而引致價格上漲，以及春節前的消費需求強勁，因此從目前推動CPI的主要因素而言，依然是結構性和短期沖擊因素為主。但是考慮到其一雪災的影響主要體現在2月份的數據上，而今年春節也在2月份，節日消費會帶來更多的消費動力；其二春節后學校開學在即，其開學經濟效應不可忽視；其三相對于1月份而言，去年2月份的基數較低，因此2月份CPI延續1月份的高位升勢，再創新高達到8.7%的高位。用結構因素分析法來測算，由于07年下半年CPI漲幅較大，所以08年上半年翹尾因素較高，2月份翹尾因素為4.8%；同時受雪災、春節因素的影響，2月份新增因素達到了3.8%，兩者共同推高了2月CPI。

　　長期來看，我國處在工業化過程的成熟階段，所以會發生需求轉型和生產率差異等結構性通貨膨脹；結合中國所處的工業化階段和國際貿易環境，在經濟繁榮中后期發生成本推動型通貨膨脹也有其必要性。未來1到2年中國將會存在由成本推動、需求結構性轉型和生產率差異性通貨膨脹組成的混合通貨膨脹，其中成本推動型通貨膨脹居于主導地位。而在未來更長時間將持續存在需求結構性轉型和生產率差異性通貨膨脹。而從中期因素來看，PPI的持續走高將無疑為CPI帶來潛在的上升壓力。

　　百花齊放，物價漲升一片

　　CPI一再創新高不可能一支獨秀，原材料、能源的價格本就隨國際市場一直居高不下，各行業的物價水平也一起來湊熱鬧，漲價的呼聲一浪高過一浪。

　　國際油價創歷史新高

　　3月11日，國際油價創出每桶109.72美元的盤中歷史新高，我國成品油價格調整壓力再次加大。這周，受美元疲軟、美元兌歐元繼續跌至新低的影響，原油價格繼續創出新高，WTI 一度達到106 美元/桶。 BRENT、WTI、DUBAI 周環比漲幅分別2.2%、3.3%、2.0%；最新價格分別為102.4、105.2、96..2 元/桶。由于周五美國公布的就業數據大幅下滑，使得次級債風波對美國經濟的衰退影響已經確定無疑，一定程度上減少了原油需求的預期，長期來看原油價格可能會因此有小幅的回調。短期內主導原油價格的因素回歸到地緣政治沖突、地區貿易沖突、原油的短期供需狀況、資金流動等。我們認為，由于美元持續走軟和地緣政治沖突頻繁，而資本市場的資金流入原油期貨市場，可能推動油價繼續創出新高；尤其是美國局勢、伊朗局勢、非洲地區、中東地區的政治波動等因素，油價短期內大幅波動的可能存在。

　　上周，美國石油學會最新油品報告顯示：原油庫存下降0.9%，汽油庫存下降4.0%，煉油廠產能利用率為86%，比上周上升0.9 個百分點。由于原油價格再次創出新高，帶動國際成品油價格繼續上漲。三種成品油周環比漲幅分別為-0.3%、3.0%、0.2%；最新價格分別為107.9、120.8、97.7 美元/桶。在取暖油消費高峰過去之后，成品油需求將處于逐漸下降的過程中，形成需求的淡季；受原油價格創新高的帶動，成本上升推動成品油價格創出新高。未來成品油價格可能保持跟隨原油價格調整的狀態，直到夏季汽油需求高峰來臨形成新的價格主導力量。