央行決定從3月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點至15.5%。此舉是國內在2月份CPI同比勁升8.7%并創出11年新高之后，管理層首度做出的政策回應。分析人士認為，本次央行上調存款準備金率的力度明顯較市場預期溫和，但相信后續將有政策組合拳打出，對于A股市場來看，不確定性的延續絕對不是好事。

　　實際上，雖然國內通貨膨脹日益升溫，但貨幣緊縮政策的力度反而在不斷減弱。2007年，央行六次加息，十次提高存款準備金率；而2008年以來，中國僅提高一次存款準備金率，利率則始終保持不變。分析人士認為，在全球經濟放緩、國內出口大幅下滑的情況下，出于對經濟急剎車以及美國大幅降息導致熱錢涌入中國內地的擔憂，管理層在緊縮政策的選擇上無疑投鼠忌器。

　　申銀萬國分析師李慧勇認為，國內2月份工業生產數據低于預期，經濟過熱趨勢明顯緩解，但是由于通脹壓力依然很大，政府依然會將重心放在對抗通脹上，緊縮預期將繼續，但是經濟已經出現放緩的苗頭，政府的選擇將更加困難。央行行長周小川此前表示，“2月份有春節、冰雪災害等因素，因此不能過早下結論”，而“情況有待進一步觀察”，但他同時承認，包括利率、準備金率等在內的貨幣政策工具都有上調空間。李慧勇預計，年內存款準備金率會調高到18%。此外，加息也是非常必要的，但今年的加息幅度會小于去年。預計今年會加息三次，最近一次預計將在3月下旬進行非對稱加息。

　　國泰君安分析師林朝暉認為，央行在1月動用準備金率工具后，3月繼續祭出這一工具，在繼續對沖過剩流動性的同時，也是出于進一步加強信貸緊縮的需要。這次準備金率調整彰顯了央行對從緊貨幣政策的定調，以行動回應此前市場各方的疑惑。另一方面，由于提高準備金率也是緊縮貨幣政策的應有之意，不排除加息的出臺將適當延緩，尤其是考慮到近期股市的大幅向下調整，緊縮政策也應避免放大對資本市場的影響。不過，國泰君安研究所在一份策略報告中指出，政府采取漸進的緊縮政策，將導致經濟較溫和回落，但很難控制通脹，未來中國進入一個“高通脹+較高增長”的階段，當最終通脹消除，經濟均衡增速應低于10%，這期間經濟存在較大波動的可能。因此，分析師相信，就緊縮政策來看，雖然上調存款準備金率較之加息的力度較為溫和，但此舉將并非管理層緊縮政策的全部。市場預計，除了加息和上調存款準備金率以外，國內未來可能推出的貨幣政策還包括：實行存款保險制度、人民幣升值、控制信貸、公開市場操作等。

　　有市場人士認為，在目前的市場情緒下，無論采用何種貨幣緊縮政策，都將對A股市場構成沖擊，“利空出盡變利好”的市場反應已不太可能重現。理由在于，任何的貨幣緊縮政策，都將直接收緊流動性，而實體經濟的資金缺口將進一步激發大非減持的沖動；流動性不斷收緊，而大小非近乎無限量供應，一張一緊之下，將驅使資金加速從二級市場流向實體經濟。當前央行為投石問路而放緩調控的腳步，只能是導致這個過程更加漫長而痛苦。

　　經濟學家韓志國在回應央行上調存款準備金率的政策時表示，隨著大小非解禁，原來的一個市場變成三個市場甚至四個市場了，市場目前已經徹底改變了預期；提高存款準備金率無疑是一個利空，市場跌到目前位置已經非常危險了。本報綜合消息