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財經縱橫 | 新浪首頁
關閉股市？
　　編者按：五年之前，當吳敬璉先生發表語驚四座的“賭市”論的時候，吳老先生肯定沒有料到，中國證券市場的問題要比他的“賭市”論所概括的要嚴重得多。五年之中，德隆倒了，南方證券關了，股市丑聞迭曝，壞賬如山。于是，有重量級人士發出了更為刺激的言論：關閉股市！他說，“中國股市的歷程猶如18世紀的英國股市一樣，如果在沒有信托責任的社會環境下，不如關閉算了。”我們可以理解這位重量級人士　“愛之深、責之切”的心情。但股市關是關不掉的。不惟是政府需要股市，中國的經濟發展需要股市，幾千萬投資者也同樣需要股市。現在的問題，不是關不關閉股市的問題，而是中國股市會不會自己垮掉的問題。在這方面，捷克股市以及其他一些市場，都為我們提供了可資借鑒的前事之師。

　　放眼當下的中國股市，從2001年的高點滑落以來，指數已被腰斬，信用急劇空洞化，投資者怨聲載道，管理層焦灼萬分。毋庸諱言，剛剛才有十幾年歷史的中國股市，現在已經進入了焦土抗戰的生死存亡之秋。當此之際，《董事會》雜志邀請了兩位資深的財經評論人士P先生和Y先生對中國證券市場所面臨的問題、未來的走向以及時下正在展開激辯的“股權分置”試點，展開了一場對話。兩位論者觀點不盡相同，但都體現了對中國證券市場的極度擔憂和呵護之心。 [全文][評論]
　把羊群趕下大海 把世界留給野草與石頭？
　　事實上，是否真正“叫停”過“國有股減持”，我有所懷疑。我只看到一個事實，即國有股減持啟動了我們這個市場最復雜的機制，而且經過了一個個利益權衡，其中，凡與此有利益關系的各方均參與進來。討論一直就在繼續之中，“文事武備，武事文備”，輿論準備也是全流通的一部分工作。“叫停”的是政府財政部門向市場減持國有資產，“重啟”是由于市場參與者們繼續維持壓力，推進博弈的激烈程度，導致市場長期低迷——隨著年齡增長而硬化的不僅僅是動脈，如果我們的所有政策，都能爭取得到市場的支持，那么我們的社會主義市場經濟將會進入一個新的境界。這是自“624”停止國有股二級市場減持以后，從“叫停”到“重啟”的轉折過程中，最本質的東西。

　　怎樣保證過程的穩定？接盤的資金從何而來？全流通試點，只要形成規則，就會形成價格；形成價格，就需要一定數量的資金來支持這個價格。否則，結果將是災難性的。 [全文][評論]
　市場出智慧 政府拿勇氣
　　市場原先的規則是國有股不流通。現在要流通，則一定帶來變數。如果沒有資金護盤，也就談不到“必須搞好”。沒有戰術手段支持的戰略決策，不是取勝之道，意義全無。股市如戰場，匹夫之勇，盲目犧牲，是不值得的。天然的羅鍋子，你不能硬性地矯正。一定要矯正，就必須準備付出更大的代價。

　　在某種意義上,這一次的所謂股權分置的“試點”,已經不是什么試點,完全沒有回頭的余地。潘多拉的盒子已經打開,我們面對的將是盒子被打開后的世界。這是一個充滿風險、荊棘密布的世界,不幸的是,這也是我們必須面對的世界。最積極的態度是通過兩到三批的試點之后,盡早找到市場認可的方案,然后由政府集中推進。在這個意義上,我更愿意看到股權分置改革是一個“分散決策試點,政府集中推進”的過程,完全讓市場去決定股權分置改革最后的結果,不僅耗時漫長,而且可能無疾而終。 [全文][評論]
　中國股市會不會淪為國際資本市場的附庸？
　　在中國資本市場的特殊時期，外資的進入不僅增加了市場博弈的復雜程度，也使得他們的地位變得越發舉足輕重。我們既不要以陰謀論的邏輯將外資想象成那種喜歡策劃于密室的資本大鱷，也不能將外資看成純潔的天使。有許多事實表明，跨國公司在發展中國家經常可以擺脫在發達資本市場所受到的種種法律約束，而呈現出資本的原始性。

　　在中國本土資本力量極其脆弱的情況下，外資完全可以憑借一點點資金，就扭轉中國資本市場的根本格局，從而掌握中國資本市場最關鍵的話語權。如是，中國資本市場就隨時會成為國際資本的玩偶。 [全文][評論]
　中國股市會否崩盤
　　經歷2001年的大跌以后，中國股市，屢創新低，只要基本的供求關系得不到真正的改善，股市的強弱即與市場的投資價值無關，市場的跌勢也不會自然終止。
　　小平當年說，股市可以試，試不好，可以再關掉。那也不是真的，只是一種改革策略。那個時候都不可能關閉股市，何況現在呢？我尤其想強調的是，現在雖然是中國股市名聲最壞的時候(以至于有些人將做股民比喻成中國最恥辱的職業)，但也是中國最需要股市的時候。這的確是一個讓人煩惱的悖論，或者說是一種歷史的困境，但歷史困境往往也是最容易創造奇跡的時候。中國股市能不能創造奇跡，起死回生，一要看運氣，二要看智慧。我相信，在一些關鍵的問題上，不要多久，謎底就會揭開。 [全文][評論]
　崩潰伊于胡底
　　歷史，這樣記錄了這場鬧劇的始末：1999年5月19日，上證指數由1057點大漲至1109點，由此開始長達兩年的“人造牛市”，2001年6月14日上證指數達到牛市峰值2245點，2005年5月27日，上證指數跌穿“519”起點至1051點，至此，這個“人造牛市”以投資者的背棄和管理層的絕望而告終結。

　　“一輪煽人的牛市之后，毀滅的將不僅僅是虛擬的市值，而是實實在在的公共財富……資產的損失還可以計算，但政府信用的喪失卻很難挽回。正是在這里，政府為此輪牛市付出了最為昂貴的代價。”我一直將現在的行情叫做　“還債行情”，現在的熊市只是在還以前的債務。“519”在歷史上留下的黑洞有多大，熊市就會有多深。在其中，政府作為最大的債務人，處境將會異常艱難。從股市作為中國轉軌的先行指標的角度看，這種治理災難又何嘗不是對未來中國經濟前景的一種灰暗的預示？股市，可能是中國經濟最先敗露的一個秘密。 [全文][評論]

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