《解構(gòu)德隆》：金融控股與產(chǎn)融結(jié)合(2)

　　金融控股公司

　　何謂“金融控股公司”，目前在國內(nèi)現(xiàn)行的政策法律法規(guī)條文中尚未找到準(zhǔn)確的定義。從宏觀方面來看，中國目前尚缺乏對金融控股公司相關(guān)的法律法規(guī)和制度性安排。根據(jù)國際巴塞爾銀行監(jiān)管委員會、國際證券聯(lián)合委員會、國際保險監(jiān)管委員會1999年發(fā)布的《對金融控股集團的監(jiān)管原則》，金融控股公司定義為一個公司可以跨行業(yè)控股或參股，在同一控

制權(quán)下經(jīng)營銀行、保險、證券兩個以上的金融事業(yè)。這是當(dāng)今國際金融一體化的趨勢。作為消費者來說，以在一個金融機構(gòu)同時實現(xiàn)銀行存貸款、票據(jù)金融、信用卡、票據(jù)、保險、證券、期貨和共同基金等交易活動，效率會大增。

　　金融控股公司的機構(gòu)主要有兩類：一類原本就是金融企業(yè)，它們從自身發(fā)展的角度考慮，希望通過運作金融控股公司以降低經(jīng)營成本，或者是在同一客戶網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上開發(fā)更多的金融品種，以滿足客戶的需求，獲得新的利潤增長點；另一類是一些非金融機構(gòu)試圖構(gòu)建金融控股公司經(jīng)營模式。這些機構(gòu)通過股權(quán)投資，直接或間接的成為部分金融企業(yè)的股東，并從多行業(yè)入手，控制包括證券、銀行、信托、基金等金融行業(yè)，初步搭建起了一個較為完整的金融控股模式。

　　德隆恰恰是后者，妄圖在中國這種不適宜民營企業(yè)資本成長為金融控股公司的金融體制下，建立金融控股公司。

　　中國加入WTO后，金融機構(gòu)為了“跑馬圈地”、“搶灘布點”，各金融機構(gòu)已無暇“精耕細作”，原來的

　　德隆人最常感慨的一句話叫做“成亦金融，敗亦金融”。或許在德隆最初的想法中，進入金融業(yè)不過是又一場駕輕就熟的產(chǎn)業(yè)整合，但很快他們就發(fā)現(xiàn)了自己的謬誤——與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，金融業(yè)所奉行的幾乎是一套反向的規(guī)律。

　　德隆整合傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)都選擇在高增長期進入，而進入金融則被迫地選擇了蕭條期——雖然，德隆依舊是那么地善于捕捉稍縱即逝的靈光。

　　唐萬新在2001年就形成對中國金融企業(yè)的系統(tǒng)判斷：效益低下，資產(chǎn)質(zhì)量差，競爭力弱；而金融服務(wù)行業(yè)同時面臨打破國有壟斷走向市場化和從分業(yè)經(jīng)營走向混業(yè)經(jīng)營的兩大機遇。

　　據(jù)德隆的測算，目前中國金融業(yè)整體效益極其低下，以2002年的銀行業(yè)為例，資產(chǎn)回報率最高的華夏銀行和招商銀行，也不到0.8%。其中的一個重要原因是目前銀行業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成中，民營資本僅占5%。

　　德隆還相信，金融市場“分久必合，合久必分”——美國金融業(yè)在1993年之前實行混業(yè)，1993年開始分業(yè)監(jiān)管，到1999年又恢復(fù)了混業(yè)經(jīng)營。2006年中國資本市場就要對外開放，如果現(xiàn)在不作充分準(zhǔn)備，等于將巨大的市場拱手相讓。這就是德隆進入金融的根本理論。

　　德隆的金融投資哲學(xué)：先發(fā)制人，迅速占領(lǐng)市場，相對壟斷金融資源，低成本實現(xiàn)擴張；注入先進的綜合金融服務(wù)理念，通過資源整合和管理提升，提高被并購企業(yè)的價值；進一步擴大規(guī)模，形成行業(yè)優(yōu)勢，實現(xiàn)金融控股，提供“一站式”綜合金融服務(wù)。

　　2000年開始，在羅蘭·貝格的基礎(chǔ)上，德隆總部開始進行調(diào)整，先后成立產(chǎn)業(yè)執(zhí)委和金融執(zhí)委。

　　產(chǎn)業(yè)執(zhí)委掌管以“合金投資”、“

　　A類是上市公司資產(chǎn)，主要由德隆國際絕對控股新疆德隆；由新疆德隆出面，控制屯河集團、湘火炬和合金投資3家公司，再由屯河集團控制新疆屯河，由新疆屯河出面控制天山股份，6家企業(yè)呈現(xiàn)金字塔狀譜系，組成德隆主要上市資產(chǎn)，這些上市公司再去控制龐大的孫公司體系。

　　B類是德隆非上市資產(chǎn)，有些由德隆國際直接出資設(shè)立，有些A類公司參股，多數(shù)是由33個自然人或者主要高管享有經(jīng)營控制權(quán)，且多為公司法人，比如星特浩、深圳明思克航母世界、JJ迪廳、北京喜洋洋文化公司。

　　C類是德隆系金融機構(gòu)，如德恒證券、恒信證券、金新信托、新疆金融租賃、新世紀(jì)金融租賃、廈門聯(lián)合信托等投融資公司。

　　D類屬于德隆177家的“子公司”和“孫公司”都是獨立法人，獨立承擔(dān)其法人責(zé)任。這就是德隆預(yù)先設(shè)置的“防火墻”。

　　E類是唐氏兄弟及其伙伴們直接出面設(shè)立的非上市公司，游離在德隆國際體系之外，也叫“影子公司”或“殼公司”或“過橋公司”或“私生公司”，如中經(jīng)四通、上海華岳、生生投資等。

　　金融控股公司最大的作用就在于整合分散的金融資源，以規(guī)模化、大型化和完善的功能來提升競爭力。

　　中國金融市場的準(zhǔn)入較嚴(yán)，而實體經(jīng)濟的投資收益增長遞減，稀缺的金融資源收益誘惑著有實力的企業(yè)尋求投資參股金融機構(gòu)的機會。這也就是德隆貿(mào)然進入金融領(lǐng)域，打造金融帝國的初因所在，我們現(xiàn)在分析其動因，歸納起來有以下幾點：

　　第一，想獲得稀缺的金融資源的利潤。稀缺的金融資源收益誘惑著德隆尋求投資參股金融機構(gòu)的機會。

　　第二，利用金融機構(gòu)籌資功能，募集資金，擴大市場份額。

　　第三，為了全面提升公司的管理水平和內(nèi)部風(fēng)險控制水平，有必要整合內(nèi)部

　　從羅蘭·貝格所設(shè)計的德隆組織結(jié)構(gòu)圖看，非常明顯地看到全球知名的德國金融控股公司——德意志銀行集團的縮影。