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　　來源：證基風云 

　　截至8月24日，今年以來882家A股上市企業實施股票回購，已回購金額累計近700億元，已明顯高于去年全年數據。

　　受訪人士提醒，投資者要區分公司股票回購的目的或類型，從而判斷公司實施股票回購是否屬于利好消息，從而調整投資決策。

　　“把寒氣傳給每一個人．．．．．．”

　　市場信心不足，A股迅速降溫。8月24日，A股一路走低，超過4400只個股收跌。

　　2022年以來，在地緣政治沖突、疫情等因素影響下，A股多次遭到“錘打”。好在4月底開啟為期近兩月的反彈模式。但三季度以來，A股震蕩小幅回調。在此背景下，A股上市企業的回購動作頻頻。

　　截至8月24日，今年以來882家A股上市企業實施股票回購，已回購金額累計近700億元，已明顯高于去年全年數據。從回購目的來看，回購股份用于實施員工持股計劃或股權激勵，也有用于注銷減少公司注冊資本。

　　數位分析人士告訴《國際金融報》記者，財務方面，回購股份可以提高ROE、改善資本利用率。從估值而言，縮小總股本能提高每股收益，降低公司市盈率。總體來說，回購股份多數是反映公司正面信號。但不排除部分公司“蹭熱度”回購等問題，投資者需要警惕。

　　據介紹，一般而言，股利替代、市值管理相對來講屬于利好消息；股權激勵、穩固控制權、財務戰略調整（資本結構）屬于中性；履行業績對賭，被動執行股權回購往往是利空消息。

　　882家企業回購股票

　　Choice數據顯示，截至8月24日，2022年年內882家A股上市企業實施股票回購，已回購金額累計超過667億元；而去年全年實施回購股票計劃的企業468家，已回購金額495億元。從回購進度來看，今年已有528家企業完成實施，回購計劃目前通過董事會預案或是通過股東大會的共計107家。

　　從回購企業來看，京東方A、三六零、萬科A、比亞迪、恒力石化等完成實施，已回購金額均超過10億元。所屬行業來看，實施回購的公司主要集中在醫藥生物、電子、電力設備、機械設備、傳媒、汽車等行業。回購類型主要是普通回購、股權激勵回購，目的主要是用于員工持股計劃或股權激勵，也有用作注銷以減少公司注冊資本。

　　中國平安回購計劃還在實施中，目前已經回購50億元，目的是為進一步建立、健全公司長效激勵機制，為股東創造長遠持續的價值。

　　“雙碳”目標下，新能源汽車備受“期待”。年內比亞迪也完成實施回購計劃，回購的最高價達358.58元/股。回購股份用于員工持股計劃，持續完善互利共贏的長效激勵與約束機制。

　　石頭科技也完成實施回購計劃，回購最高價達到633.66元/股，回購最低價為568.08元/股。其回購股份將全部用于員工持股計劃或股權激勵，并在回購實施結果暨股份變動公告日后三年內轉讓；若公司本次回購股份未能在上述期限內轉讓完畢，公司將依法履行減少注冊資本的程序，未轉讓股份將被注銷。

　　無獨有偶，邁瑞醫療已經完成回購股票計劃，最高回購價近323元/股，年內已經回購金額近10億元。本次回購股份將依法注銷并減少注冊資本。

　　為何出現回購潮

　　那么，年內為何會出現A股回購熱潮？

　　老虎證券投研團隊告訴《國際金融報》記者，一般是大股東或管理層認為公司股價被低估時，通過回購進行提升估值。從財務的角度，回購可以提高ROE、改善資本利用率；從估值的角度，縮小總股本能提高每股收益，降低公司市盈率。對于流動性充足、業績有基本保障的上市企業尤其是藍籌股，回購是有很直接的利好作用。

　　上海國家會計學院教研部執行主任劉鳳委教授在接受《國際金融報》記者采訪時表示，股票回購是上市公司資本運作的方式之一，可以有效利用市場估值波動進行市值管理，也可以作為股利替代的一種方式，不過一直以來在國內運用較少。近年來隨著我國資本市場的發展和逐步成熟，上市公司資本運作的手段逐步豐富，尤其是有關股權激勵、業績對賭等都需要以公司股票為標的，因此股票回購開始在上市公司逐步流行開來。

　　對于上市公司的回購行為，投資者要如何正確看待？

　　“由于A股并不強制回購的股票注銷，因此不排除部分公司‘蹭熱度’回購，沒有實際起到上述效果，并且給部分資金提供退出渠道，更有甚者回購后不注銷，定向輸送利益，需要警惕。”老虎證券投研團隊向本報記者直言。

　　劉鳳委也進一步向《國際金融報》記者分析，要區分公司股票回購的目的或類型，從而判斷公司實施股票回購是否屬于利好消息，從而調整投資決策。通常，股利替代、市值管理相對來講屬于利好消息；股權激勵、穩固控制權、財務戰略調整（資本結構）屬于中性；履行業績對賭，被動執行股權回購往往是利空消息。總體來看，股票回購跡象更多地反映了公司正面信息，而且由于股票回購需要公司現金實力支撐，往往具有較強資金實力的公司才能夠實施這種運作方式，這對于資本市場投資者而言也是一個顯示公司強弱的信號。

　　那么，對于上市公司來說，如何進一步發揮股票回購功能？

　　劉鳳委認為，第一，通常我國上市公司進入資本市場的目的是融資，更多是把資本市場作為融資平臺理解。因此對于回購股票支付資金的行為，需要從理念上轉變，要認識到資本市場的運作邏輯，正確理解公司不同金融運作方式的意義，從而具有運用股票回購的基本理念。

　　第二，做出股票回購決策前，公司需要充分了解宏觀經濟環境、資本整體發展趨勢等因素，股票回購容易，但正確把握股票回購時間和數量就需要更多專業判斷，而且也要有能力承擔相應的風險。

　　第三，股票回購需要公司充分了解公司自身價值，同時公司對資金的管理和把控能力較強，從而為股票回購提供充分保障。

　　第四，在特殊市場行情下，股票回購是穩定投資者情緒、增強投資者信心的重要手段，公司需要建立充分的投資者保護與溝通的理念與機制安排，充分發揮股票回購的功能屬性。

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責任編輯：楊紅卜