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華爾街見聞
4月5日晚間，市值接近四千億的隆基股份突然公告：公司于2022年4月1日收到《云南省發展和改革委員會關于明確隆基綠能科技股份有限公司有關用電價格的函》（云發改產業函[2022]103號），根據國家有關部門清理優惠電價政策的要求，取消公司在云南省享有的優惠電價政策和措施，自2021年9月1日起，公司全部用電價格通過電力市場化交易方式形成，直接與電網企業結算。
此外，公告還稱，這將對公司利潤會產生一定不利影響。
截至 2021 年末，公司在云南已投產的切片產能占公司總產能的比例約為54%。鑒于公司在云南省內的投資項目不能再執行原合作協議中雙方約定的電價，將會在一定程度上增加云南省內投資企業的生產成本，電費占硅片全工序加工成本比例為15%左右，對公司利潤會產生一定不利影響。
取消優惠政策影響幾何？
此次用電優惠政策的取消無疑對隆基股份是一個利空消息，對其利潤的影響究竟多大可以參考國君電新的測算，目前單晶硅片非硅成本約為0.11元/W，按照目前含稅電價預計0.25元/kWh，電力成本約為0.0165元/W，約占總體非硅成本15%左右。如果測算電價分別上漲1/2/3毛/kWh，對應非硅成本提升約0.66/1.32/1.98分錢/W。
根據隆基股份披露的2021年第三季度報告，公司前三季度實現營業收入562.05億元，同比+66.13%；實現歸母凈利潤75.56億元，同比+18.87%。其中，第三季度實現營業收入211.07億元，同比+54.17%；實現歸母凈利潤25.62億元，同比+14.39%。
從2021年前三季度的單季數據來看，隆基股份凈利潤分別為25.02億元、24.91億元、25.63億元，季度環比保持平穩，但各季度與上年同期的增速減緩。
由于硅料上游漲價，公司增收不增利，導致本季度表現略低于市場預期。此次用電成本提升，勢必會給公司帶去進一步壓力。
不過據券商中國報道稱，測算云南電價每上漲1毛/kWh，工業硅對應成本提升約1.16元/kg，硅料對應成本提升4.87元/kg。此次電價調整對光伏產業鏈成本提升有影響，但影響可控，長期看不改行業邏輯。2022年上游產能逐季釋放支撐終端供應，下游需求旺盛維持大年預期。
上游原材料壓力大，開年以來五次提價
華爾街見聞稍早前文章提及，截止3月16日，多晶硅已連漲9個星期。而4月份國內硅料產能雖有增量但總供應低于預期，需求維持高位但同樣新增產能增速受限，硅料市場供需將維持基本平衡的狀態，價格短期內以平穩為主，大幅波動的可能性較低。
面對上游不斷提價，隆基股份也多次提高硅片報價。2022年以來至今，據證券時報文章梳理，隆基股份已經5次調價：
1月16日，產品價格漲幅在2.4%-5.1%；
1月27日，產品價格漲幅在3.7%-4%；
2月22日，公司不同尺寸的硅片價格上漲0.1-0.12元/片，漲幅近2%，華爾街見聞·見智研究發文解讀過《隆基硅片再次調高價格0.1-0.12元，需求到底如何？》；
3月7日，公司公布單晶硅片P型M10 165μm厚度（182/247mm）6.70，上調3.08%。
3月25日，隆基股份再次上調單晶硅片價格，產品全線漲價1.8%-1.9%，單晶硅片P型M6 165μm厚度（166/223mm）5.55，上調1.8%；單晶硅片P型158.75/223mm 165μm厚度5.35，上調1.9%。
不過不久前，隆基股份在機構調研時表示，從2021年第四季度開始，通威、大全、保利協鑫、亞洲硅業等大型硅料廠商的新建硅料產能陸續啟動投產。隨著硅料供給規模的增加，預計2022年硅料價格將逐步進入降價通道。
年初至今，光伏板塊表現并無亮點，經歷板塊回調。截至4月1日收盤，隆基股份股價為72.60元，較高點跌近30%，目前總市值為3929.8億元。
責任編輯：陳悠然
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