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原標題：寧德時代做好了最壞的準備
來源：仙人JUMP
寫在開頭，本文不構成任何投資建議，散戶別瞎操作。
寫在開頭，本文不構成任何投資建議，散戶別瞎操作。
寫在開頭，本文不構成任何投資建議，散戶別瞎操作。
昨天寫了瑞幸，有人讓我講講寧德時代。
畢竟比起瑞幸受投資人追捧和大家無關，寧德時代可是A股大爹。
確實最近事情有點兒魔幻。
8月12日晚，新能源概念之王、基金經理的新寵、剛登上萬億市值寶座的寧德時代公告稱“擬非公開發型股票募資不超過582億元，投向鋰電池領域及補充流動資金”。
582億！
大部分上市公司的市值在這個募資規模面前都是弟弟。
募資用途能看到有三類：建廠房擴產能、技術研發和補充流動資金。
乍一看，需要很多錢。
但寧德時代不缺錢。
賬面上擺著700多億現金，去年經營活動現金凈流量有180多億，即使是需要擴產，也是階段性施工建設，不是說今天我要蓋產房了，就把所需資金一把掄上。
按照去年年報的擴產能節奏，靠自己內生經營的錢就可以做擴產建設了。
不用募資，完全可以。
雖然股市被人稱為提款機，但這么明目張膽地從里面取錢，也挺少見的。
在寧德時代面前，2013年曾定增460億的京東方也不再背負【圈錢王】的名頭，把鐵王座讓給了寧德時代。
不少散戶表示悲觀，沒有持有寧德時代的散戶覺得抽走了市場上的流動性，自己的票要跌了。
持有寧德時代的散戶覺得自己的股份被稀釋了，做時間的朋友也不能這么欺負啊。
但坦白講，寧德時代對散戶，還是挺好的。
寧德時代自2018年在科創板（創業板，手滑了）上市以來，已經翻了二十多倍，讓很多散戶第一次有了成為【時間的朋友】的美好體驗。
以A股的特性，大部分人一輩子也沒有這種體驗。
A股不缺的是魔幻體驗。
目前，鋰電池在動力電池里一統天下，而動力電池又是新能源電動車的主要驅動構件。
買新能源電動車，很大程度上就是買電池。
無論你買蔚來，還是小鵬，還是特斯拉，最終都是買了寧德時代生產的電池。
無論是專注于磷酸鐵鋰技術的比亞迪，還是押注在三元鋰電池的寧德時代，都成了市場里的香餑餑，而且還是鑲鉆的香餑餑。
之前我在好幾篇文章里提到過，無論大家喜歡與否，新能源汽車這條賽道已經被產業政策和資本助推成了一條陽光大道，既可以容納很多資本，也是一條高速賽道。
俗稱資本跑得快。
如果新能源汽車的電池技術更加完善，大多數人慢慢接納了電動車后，傳統的汽車行業非常有可能因為在市場占有率下降到某一個值的時候，因為沒有規模效應而成本增加，然后在價格上弱于新能源汽車，最終被新能源汽車所取代。
汽車行業的規模很大，一旦新能源汽車能夠取代傳統的燃油車，那規模超千億是沒有問題的。而且無論取不取代，電動車的銷量肯定是在未來幾年持續上升的，現在基數太小了，所以各種大資本在后面瘋狂使勁。
而下游高速增長，上游的訂單就會源源不斷。
而且下游競爭激烈，各種品牌你死我活，還在燒錢做營銷的階段。尤其是國產車，不一定哪一家能最終冒出來。但是在上游的動力電池領域，市場集中度已經很高了。
在國內市場，寧德時代的裝機市占率接近一半，在全球市場，寧德時裝機市占率超過四分之一，是整個賽道里的王中王。
雙匯直呼內行。
一個生意一旦同時具備這兩大要素，那就可以享受高溢價。就配稱之為“X茅”，就可以被機構抱團，成為一起割散戶韭菜的好題材。
股票價格是業績預期和市場共識的實時反映。
寧德時代迅速被大家所認可，股價持續飛起。
但寧德時代覺得自己很危險。
別笑。
我說真的。
寧德時代缺錢嗎？
現在不缺。
開頭說過了，寧德時代今年一季度賬目上的現金有716.8億元。不僅僅是絕對意義上的多金，也是相對意義上的多金。
寧德時代是典型的重資產公司了吧，但其固定資產和在建工程加起來都只有263億元，現金都比這些工廠設備多多了。好意思叫重資產嗎？
這個貨幣現金的體量，你要不說，我都以為是一家互聯網公司呢。
另外，寧德時代擴產的急迫性并不強。
寧德時代之前幾乎所有收入都來自于動力電池系統的銷售，去年寧德時代動力電池系統的產能69.1GWh，產量為51.71GWh，產能利用率是75%。
也就是說，即使市占率超過了50%，即使貴為電池頭號大廠，即使很多整車廠都得過來求著寧德時代排個工期，都還處于一個產能并不飽和的狀態。
上游供給跑得比下游訂單快多了。
但現在產能不飽和，不代表不需要擴大產能。
雖然市占率超過50%，但前面說了這是一個高景氣度的生意，未來幾年十幾年都會有高速增長的市場需求，現在產能利用率打滿75%，但明年如果需求增加兩倍呢，是不是需要提前擴充產能？
而且動力電池是技術密集型、資金密集型的產業，擁有很強的規模效應。產能規模越大，成本越低。
訂單現在沒有，不代表將來沒有，先把產能搞起來。
萬一市場的需求明年就變了，所有人都開始買電動車了，所有整車廠都開始用自己的電池了，市場需求就以一個陡峭的直線快速上升呢，也不是不可能嘛，要布局于未來。
產能要搞，要大搞。
看到這里你懂了？
并不是，我開玩笑的。
搞該搞，并不是這么個搞法。
雖然寧德時代要擴產能，但以現階段寧德時代的產能建設速度，賬面上的現金完全可以為產能擴充提供子彈。
甚至是可以把現有的產能擴兩倍。
一邊擴產能，一邊在資本市場上瘋狂融資，寧德時代并不是第一次。
去年7月份的時候，寧德時代就募了200億元，這筆錢現在都沒有花完。
翻看去年的年報，去年一年新增的固定資產和在建工程加起來也就60億，產能建設需要時間，完全可以用企業內生的現金供著。
為什么寧德時代要冒著被股民噴的風險還要大搞募資呢。
因為寧德時代知道被人噴不重要。
活下去，活到10年后，才重要。
一切還要從動力電池的技術說起。
動力電池的技術路線，現在比以前明晰了，三元鋰電池因為續航上的優勢受到補貼政策的青睞。
不過，新能源汽車隔三差五地出事，還是因為電池技術的問題。
還是不夠成熟。技術還需要快速迭代。
這條賽道其實很像芯片行業，上游的制造端居然可以產生巨無霸，卡著很多芯片廠商的脖子，而不是像其他行業里的上游，分散，毛利率低。
寧德時代也想成為這個賽道里的臺積電。
寧德時代的確有臺積電的樣子，體量上，技術壁壘上，市占率都是非常高的存在。
但寧德時代卻遠遠沒有達到臺積電這樣絕對領先的江湖地位。
它和LG、松下這些廠商之間的差距并不大，就像去年一季度的時候，寧德時代的排名是在這兩家公司之后的。
目前的電池技術并不是最完美的，還是有可能會出現新的技術。
有可能一夜之間，三元鋰電池這個技術也會被證明是過時的、落伍的。
甚至有可能，友商的路線是更對的（參考三星和臺積電的路線之爭），這種雖然是小概率，但小概率也是概率。
科技競爭是極為殘酷的。
隨著下游車企的訂單數不斷增多，對上游動力電池廠商的議價能力也會不斷提高。
松下當年電池成本低的原因之一就是特斯拉的訂單實在是太有誘惑力了，為了大甲方只能不斷壓縮成本。
假如有一天，因為中美關系的問題，特斯拉說“哥，我不要你的電池了”，那寧德時代可能一時半會兒還找不到更大的客戶。
所以，寧德時代是這個賽道的第一，而且是很牛逼的第一，但是能不能持續保住第一，不好說。
寧德時代慌嗎？慌。
有辦法嗎？有。
趁現在，把所有的錢，都拿到手。
“高筑墻，廣積糧，緩稱王”
這句話描述寧德時代，非常適合。
商業世界，沒法低調，已經稱王了。
高筑墻是進一步搞研發，進一步擴產能，把產能打得滿滿的，就不信價格降不下來。
然后最重要的是要【廣積糧】【廣積糧】【廣積糧】。
重要的事情說三遍，因為真的太重要了。
擴產能需要錢，搞研發需要錢。
這些錢如果真的按照計劃和進度去擴產，寧德時代的電池產能會達到一個驚人的數字，已有年產能要遠遠大于年銷量，毫不意外，無論是供需還是規模效應，價格都會下來。
這種價格戰一定是對競爭對手是不利的，甚至可以把對手拖死，對自己也是不利的，因為利潤率肯定要下來。
但無所謂，已經融到錢了，怕個錘子。
而那些對手沒有融資就不能擴產，沒有擴產的話，價格戰沒法打，只能死。
傷敵一千，自損八百。但剩下兩百，可以稱王。
這買賣，其實還挺劃算的。
假設這些錢并沒有按照計劃來擴產，只是設了個幌子來搞錢，然后單純地想把市場上想投資給這個賽道的錢都抽過來，也挺好的。
這個時候要融資，而且還要巨額融資，因為融小了，別人會說你沒有必要，融多了，別人會質疑你花不完。
反正都要被質疑，干嘛不融個大的。
不僅僅要融大的，也要在這個時間點融。
因為連管理層可能都認為自己被高估了。
趁著股價高的時候，不趕緊從資本市場里搞一筆大的，那什么時候再搞。反正都要稀釋股份，還不如賣個好價錢。
對于寧德時代，是個好策略。
他不一定需要這么多錢。
但讓潛在對手拿不到這么多錢，特別重要。
其實這個故事，說到底還是黑暗森林的故事。
如果你不搞，別人會搞。
如果你不募資，別人會募資。
在一條高景氣的賽道里，如果你說我不需要這筆錢，那么別的競爭對手就拿了錢。
雖然你有很多年的技術壁壘，但你完全沒有必要冒這個險。
既然大家都想要你的股份，那你就多要點兒錢嘛。
遲早要要，那么就不妨在這個明顯被高估的時點要，人們的情緒總歸是要回去的，預期實現不了，或者又有新的抱團股了，這只票也不一定這么受歡迎了。此時融資，吃了股價的紅利，付出的代價少一些。
責任編輯：張書瑗
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