長江商報消息 或與IPO加速有關，但分析認為注冊制出臺前殼資源價值仍會體現

　　□記者 范維雅

　　春節后的第一個交易日，天晟新材（300169.SZ）股價繼續下挫，此時，中科招商（832168.OC）發布公告稱，公司于1月26日接到子公司中科匯通（深圳）股權投資基金有限公司（下稱中科匯通）通知，中科匯通計劃在未來6個月內減持天晟新材股票。

　　從天晟新材1月26日收盤后發布的公告來看，中科匯通此番減持1632.81萬股、占比5.01%的股票，正是其對天晟新材的全部持股。

　　事實上，這只是中科招商減持計劃的冰山一角。1月26日，中科匯通、東方成長、中科恒松等3家中科招商子公司表示擬在未來6個月內通過集中競價、大宗交易或協議轉讓的方式，減持祥龍電業、沙河股份、三變科技、綿石投資、豐樂種業、大連圣亞、北礦科技等7家上市公司股份。

　　2月6日，華沛德權律師事務所新三板律師張永福在接受長江商報記者采訪時表示，中科招商對于殼資源的減持有可能與IPO加速有關，但短期內新三板公司對于并購重組或者借殼上市的需求仍然存在，殼資源的價值仍舊會繼續體現。

　　擬減持19億，市值縮水10倍

　　數據顯示，截至去年三季報，中科招商子公司持有上述8家公司按照上周五收盤價計算，擬減持股票總持股市值高達19億元。

　　對此，2月6日上午，長江商報記者致電中科招商董秘，但對方并未接聽來電。而從中科招商發布的公告中來看，其對減持原因描述得相對比較模糊，表示主要是自身資金安排需要。

　　公開資料顯示，中科招商成立于2000年底，經過十余年的創新發展，中科招商在中國投資市場、融資市場和產業市場三大領域已經成為新的領航者，其主要對行業龍頭的大型PE項目以及中小型創業項目進行直接股權投資。

　　與此同時，中科招商管理資產的巨大體量和大起大落的市值在新三板上同樣是吸睛無數。數據顯示，截至去年9月30日，中科招商在管基金規模已超630億元。從市值上來看，中科招商的市值在2015年曾一度超千億，到如今，截至昨日收盤，中科招商的市值僅剩141億元。一年半的時間，市值縮水了10倍。

　　一年半時間從40億買入到全部清倉

　　追溯到2015年，殼資源受熱捧，中科招商以舉牌的方式，耗資40億元，在A股上掃貨10多家小市值股票，市值40億元以下、大股東持股比例30%以上、最近3年未受過處罰成為中科招商掃貨目標公司的共性，殼股特征十分明顯。

　　中科招商的精準抄底一度讓其獲得巨額回報，2015年4月13日，中科招商盤中創出100元的成交價，市值一度達了1330億元。

　　然而如今這般清倉式拋售，卻和曾經的舉牌掃貨形成了鮮明對比。

　　長江商報記者統計發現，除上述的8家擬減持公司外，鼎泰新材、\*ST興業、樂普醫療、贊宇科技4家公司此前已經遭到中科匯通減倉。

　　鼎泰新材1月25日公告顯示，中科匯通于2016年10月12日-19日通過集中競價減持公司1107.61萬股，減持后持股1445.62萬股，占比0.35%。*ST興業截至2016年12月15日的股東名單顯示，原持股443.05萬股（占比2.28%）、位居第三大股東的中科匯通已不在10大股東名單之中。樂普醫療截至1月13日股東名單中，原第10大股東中科匯通也未再出現。

　　鼎泰新材的減持大多業內人士表示可以理解，因屆時鼎泰新材正在被快遞巨頭順豐借殼，中科招商收益頗豐。

　　但是，計劃減持其他幾家公司，則有些出乎意料。

　　截至2016年三季報，中科招商旗下3家子公司還持有21家上市公司股票，流通總股數達4億股，按2月3日收盤價算，總流通市值達80.16億元。其中，中科匯通持有3.8億股、持股市值71億元。而這些公司大部分是中科匯通在2015年下半年股市暴跌時掃貨而得，從40億元到70億元（不包含鼎泰新材套現和期間部分個股的交易），中科匯通的賬面收益已翻倍。業內人士認為，這個模式隨著2016年下半年IPO加速、并購重組受嚴監管、殼價一路走低以來開始受到嚴峻的考驗。

　　據長江商報記者統計數據顯示，中科招商子公司中科匯通手中持有的3.8億股股票，在三季度報告期末市值還一度漲至83億元，而短短3個月后，持股市值已縮水12億元。

　　并購重組或借殼上市需求仍然存在

　　2016年下半年以來，盡管在網絡上不斷流傳的殼資源終結者“注冊制”并未到來，但新股發行的速度卻有了明顯的提升。

　　張永福認為，中科招商對于殼資源的減持有可能與IPO加速有關。

　　從IPO發行數量來看，進入2016年下半年，新股發行節奏大大提速。上半年新股發行數量最多的月份是4月，新股發行數量15只，而下半年新股發行數量最少的7月份也有16只，其余月份均在20只以上，11月、12月沖刺階段分別達到39只和48只。全年來看，2016年新股發行數量達到244只，融資總金額超過1600億元。2017年1月份以來，監管部門則是以差不多每周一批、每天3家左右的節奏繼續推進新股發行。

　　與此同時，在IPO審核方面，2017年1月份，發審委共審核了48家企業的首發申請，其中，40家獲得通過，7家被否，1家暫緩表決，通過率為83.33%。據媒體統計，7家這一數量與2016年上半年持平。

　　伴隨著IPO提速的，是創業板和中小板的一路下挫。去年11月以來，在滬指波動不大的情況下，創業板指從2200點一路下挫跌破1900點，跌幅近15%。今年1月，創業板更是創出罕見的八連跌。

　　盡管越來越多的業內人士對于殼資源開始抱有憂慮情緒，但張永福認為，短期內新三板并購重組的現象還會繼續增加，殼資源的價值仍舊會繼續體現。隨著新三板上的優質公司越來越多，很多公司已經達到了上市的要求，對于并購重組或者借殼上市的需求仍然存在。

　　◎觀點

　　殼價值縮水趨勢難擋

　　網融并購CEO劉慶表示：“隨著排隊公司過會速度的加快、未來注冊制推行，殼資源的價值會大打折扣。事實上，主板的未來已經在新三板得到了預演。”造成新三板殼資源“腰斬”的原因，就是掛牌公司數量的暴增。2015年底，新三板掛牌企業還只有5100家左右。但到2016年11月24日，新三板掛牌公司數量已增至9723家，且保持高速增長態勢。“2015年新三板公司殼資源的均價在5000萬左右，現在已經跌到了2000萬。”劉慶說，“近期很多原本打算賣殼上市的資金方都去排隊IPO了，如果是西部地區的上市公司，走綠色通道，材料和手續沒有問題的話，18個月左右就能過會。”

　　不過劉慶也認為，從IPO提速到殼價值下跌有一個過程，未來殼價值會回落到一個合理的區間，但殼市場會永遠存在。“就像香港聯交所，公司上市就是注冊制，但殼市場同樣很旺盛。”