熱點(diǎn)欄目資金流向千股千評(píng)個(gè)股診斷最新評(píng)級(jí)模擬交易客戶(hù)端

　　“我已經(jīng)轉(zhuǎn)做五糧液的代理了，但酒鬼酒這邊還沒(méi)了結(jié)。”8月30日上午，經(jīng)銷(xiāo)商向先生對(duì)新京報(bào)記者表示，他正在跟酒鬼酒公司交涉退貨的事：“這些酒沒(méi)有塑化劑檢測(cè)證明，我要求退貨。” 　在限制“三公消費(fèi)”的背景下，中國(guó)白酒企業(yè)的銷(xiāo)售普遍下滑，而酒鬼酒遭遇“塑化劑”事件，更是讓銷(xiāo)售雪上加霜。

　　8月27日，酒鬼酒公布的半年報(bào)顯示，其業(yè)績(jī)?cè)庥隽恕皵嘌率健毕陆担�今年上半�?000萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，相比去年同期的2.6億元，還不到一個(gè)零頭，同比降幅近九成。

　　在目前已公布業(yè)績(jī)的上市酒企中，酒鬼酒的下滑幅度最大。未來(lái)，酒鬼酒翻身的機(jī)會(huì)在哪里？

　　凈利潤(rùn)下滑近九成

　　在11家已發(fā)布半年報(bào)的白酒類(lèi)上市公司中，酒鬼酒是利潤(rùn)下滑最為嚴(yán)重的一家。

　　截至8月30日，已有11家白酒類(lèi)上市公司公布了2013年半年報(bào)。新京報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在行業(yè)整體萎靡的背景下，酒鬼酒的業(yè)績(jī)?cè)庥隽恕皵嘌率健毕陆担�成為白酒�?lèi)上市公司中利潤(rùn)下滑最為嚴(yán)重的一家，凈利潤(rùn)比去年同期減少了88.24%，由2.6億元下跌至3072萬(wàn)元，營(yíng)收也同比下滑59.2%，降至3.8億元。

　　“在限制‘三公’消費(fèi)和禁酒令的影響下，高端白酒企業(yè)都出現(xiàn)了一個(gè)下滑，酒鬼酒業(yè)績(jī)的下滑是一個(gè)必然。”中投顧問(wèn)研究員簡(jiǎn)愛(ài)華告訴新京報(bào)記者：“但與其他白酒企業(yè)相比，塑化劑對(duì)品牌影響至今沒(méi)有完全消除，這就相當(dāng)于是雙重的不利因素疊加在了這家公司的身上。”

　　這一觀點(diǎn)已是多位分析師的共識(shí)。中金公司的研報(bào)將酒鬼酒業(yè)績(jī)下滑的原因歸納為——“塑化劑事件和行業(yè)調(diào)整雙重壓力”。

　　北京一位酒鬼酒的經(jīng)銷(xiāo)商張先生向新京報(bào)記者表示，酒鬼酒的銷(xiāo)量始終上不來(lái)。在他看來(lái)，高端白酒品種繁多，可選擇性強(qiáng)，并且大部分以請(qǐng)客送人消費(fèi)為主，但酒鬼酒鬧過(guò)塑化劑的事，拿酒鬼酒請(qǐng)客或者送人，怎么說(shuō)都有點(diǎn)不太合適。

　　銷(xiāo)售的疲軟直接反映在了現(xiàn)金流上。今年上半年，酒鬼酒現(xiàn)金流為-3.5億元，而去年同期，公司現(xiàn)金凈流入3.0億元，一年的時(shí)間，現(xiàn)金流“變臉”。

　　瑞銀證券的研報(bào)進(jìn)一步指出，今年以來(lái)1.5億元的銷(xiāo)售現(xiàn)金流入已經(jīng)低于購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)金支出(1.3億元)和工資支出(0.9億元)之和，“我們認(rèn)為公司仍將面臨較大的現(xiàn)金流和市場(chǎng)壓力”。瑞銀證券稱(chēng)，維持對(duì)酒鬼酒的“賣(mài)出”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為12元。上周五，酒鬼酒收?qǐng)?bào)16.67元。

　　“我們也不看好酒鬼酒的未來(lái)。”中投顧問(wèn)研究員簡(jiǎn)愛(ài)華說(shuō)，今年下半年，茅臺(tái)、五糧液、洋河等品牌會(huì)向中端發(fā)力，這樣就會(huì)對(duì)酒鬼酒有一個(gè)擠壓。“畢竟茅臺(tái)、五糧液在行業(yè)內(nèi)的影響，比酒鬼酒要大。”

　　部分經(jīng)銷(xiāo)商“出走”

　　隨著酒鬼酒的滯銷(xiāo)，一些經(jīng)銷(xiāo)商陸續(xù)“出走”，甚至跟酒鬼酒因退貨問(wèn)題起了沖突。

　　在白酒行業(yè)中，大多數(shù)品牌在銷(xiāo)售上都對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商頗為依賴(lài)，地處湘西的酒鬼酒更是如此。

　　向先生曾是酒鬼酒在湖南湘西州的頗有名氣的代理商。8月30日，向先生告訴新京報(bào)記者，自己現(xiàn)在已將大多數(shù)精力放到了五糧液的生意上，但“跟酒鬼酒這邊還沒(méi)有了結(jié)”。

　　“我去年給了很多預(yù)付款，但今年酒鬼酒發(fā)來(lái)的產(chǎn)品是塑化劑事件前后生產(chǎn)的，還沒(méi)有檢測(cè)證明。”向先生說(shuō)，他自己把樣品拿去湖南省的一家質(zhì)檢部門(mén)檢測(cè)，但對(duì)方表示，不是酒鬼酒廠方的送檢，他們只能開(kāi)白酒的檢測(cè)證明。

　　于是，向先生希望退貨，至今仍在與酒鬼酒方面進(jìn)行交涉。新京報(bào)記者致電時(shí)，他表示自己最近都跟酒鬼酒協(xié)調(diào)此事。

　　事實(shí)上，此前酒鬼酒業(yè)績(jī)的飆升，很大程度上來(lái)自于經(jīng)銷(xiāo)商的支持。此前，一位田姓經(jīng)銷(xiāo)商告訴新京報(bào)記者，酒鬼酒在湖南省內(nèi)省外的銷(xiāo)售，基本都是靠經(jīng)銷(xiāo)商來(lái)推動(dòng)。由于酒鬼酒每隔幾個(gè)月就會(huì)上調(diào)一次售價(jià)，不少經(jīng)銷(xiāo)商看準(zhǔn)了這個(gè)趨勢(shì)，向公司預(yù)支了大量貨款，希望提前鎖定成本。

　　正是因?yàn)榻?jīng)銷(xiāo)商的支持，讓酒鬼酒的業(yè)績(jī)迅速飆升，2012年初，酒鬼酒的預(yù)收賬款余額達(dá)到4.5億元。

　　但塑化劑事件一出，眾多經(jīng)銷(xiāo)商傻了眼。眼看著銷(xiāo)售越來(lái)越難，手上積壓的貨越多，預(yù)付款越多，經(jīng)銷(xiāo)商就越是緊張。2013年半年報(bào)顯示，報(bào)告期末，酒鬼酒的預(yù)付款為1.66億元，僅為2012年初的三分之一左右。

　　目前，向先生已經(jīng)把大多數(shù)精力放在了代理五糧液上面，而北京的經(jīng)銷(xiāo)商張先生則更多投入到了紅酒生意當(dāng)中。

　　一位白酒行業(yè)分析師告訴新京報(bào)，如今的大環(huán)境下，經(jīng)銷(xiāo)商往往現(xiàn)金流、庫(kù)存方面都面臨很大壓力，如果產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢，經(jīng)銷(xiāo)商出于自身考慮，難免會(huì)出現(xiàn)流失。

　　不過(guò)，酒鬼酒證券事務(wù)部的相關(guān)工作人員對(duì)新京報(bào)記者表示：“總體來(lái)說(shuō)，經(jīng)銷(xiāo)商隊(duì)伍是穩(wěn)定的，沒(méi)有特別大的變化。”

　　轉(zhuǎn)型低端不被看好

　　與此前力推千元以上的高端產(chǎn)品不同，今年以來(lái)，一些售價(jià)較低的產(chǎn)品逐漸受到酒鬼酒的青睞。

　　今年上半年，酒鬼酒推出了售價(jià)在200元左右的酒鬼老壇，以及低端的彩陶湘泉產(chǎn)品。半年報(bào)中，酒鬼酒稱(chēng)，將完善湘泉品牌營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略，力求實(shí)現(xiàn)湘泉系列產(chǎn)品在湖南市場(chǎng)規(guī)模化成長(zhǎng)。

　　“高端產(chǎn)品受市場(chǎng)影響比較大，我們希望推出一些差異化的產(chǎn)品。”酒鬼酒證券事務(wù)部的工作人員告訴新京報(bào)，目前售價(jià)較低的湘泉產(chǎn)品，在酒鬼酒的營(yíng)收中已經(jīng)占到一定的比重。半年報(bào)顯示，酒鬼酒的毛利率為87%，而湘泉品牌的毛利率僅為32%。

　　半年報(bào)披露，酒鬼酒在河南建設(shè)的自動(dòng)化調(diào)酒系統(tǒng)和6條現(xiàn)代化灌裝線(xiàn)安裝調(diào)試完畢，報(bào)告中稱(chēng)，此舉“為占領(lǐng)北方市場(chǎng)，拓展中低端品牌打下基礎(chǔ)”。對(duì)于這一舉措，瑞銀證券并不看好，在研報(bào)中，瑞銀證券表示，酒鬼酒的特點(diǎn)就是湘西濃郁的文化特色，異地建廠將沖淡酒鬼酒的湘西文化屬性，不利于公司品牌修復(fù)。

　　在推出低端產(chǎn)品之外，酒鬼酒還開(kāi)始嘗試網(wǎng)上銷(xiāo)售。

　　在剛剛發(fā)布的半年報(bào)中，酒鬼酒表示，要轉(zhuǎn)變營(yíng)銷(xiāo)模式，由渠道推動(dòng)向終端推動(dòng)轉(zhuǎn)變，而在天貓[微博]建立的網(wǎng)購(gòu)旗艦店，成為轉(zhuǎn)型的重要一環(huán)。新京報(bào)記者登錄網(wǎng)店發(fā)現(xiàn)，酒鬼酒在線(xiàn)上的銷(xiāo)售情況并不樂(lè)觀。

　　在這家旗艦店中，共有42款不同包裝、不同規(guī)格的酒鬼酒，但其中32款的累計(jì)銷(xiāo)量都在5瓶以下。旗艦店銷(xiāo)量最好的，是酒鬼酒的一款“非賣(mài)品”——酒鬼50ml小酒伴試飲裝，售價(jià)30元，已售出399瓶。

　　除了酒鬼酒的旗艦店，天貓還有多個(gè)酒類(lèi)專(zhuān)營(yíng)店在銷(xiāo)售酒鬼酒的產(chǎn)品，但新京報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，銷(xiāo)量排名在前幾位的，都是價(jià)格在100元以下的產(chǎn)品。

　　其中，銷(xiāo)量排名第一的是售價(jià)28元的54度湘泉酒，排名第二的是售價(jià)99元的酒鬼酒52度中國(guó)紅，只有這兩款產(chǎn)品的銷(xiāo)量超過(guò)了1000瓶。幾款售價(jià)在300元左右的中檔產(chǎn)品，銷(xiāo)量最多也只有300到500瓶。

　　對(duì)比今年上半年酒鬼酒3.8億元的營(yíng)業(yè)收入，網(wǎng)上銷(xiāo)售的營(yíng)業(yè)額幾乎可以忽略不計(jì)。酒鬼酒證券事務(wù)部相關(guān)工作人員稱(chēng)，酒鬼酒的天貓旗艦店是公司授權(quán)酒鬼酒的一家經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)設(shè)的，目前這一塊工作“才剛剛起步”。

　　“網(wǎng)購(gòu)人群大多是80后、90后，這些人群可能并非酒鬼酒的核心消費(fèi)群，要想打動(dòng)他們，酒鬼酒需要開(kāi)發(fā)新的產(chǎn)品。”中投顧問(wèn)研究員簡(jiǎn)愛(ài)華表示：“酒鬼酒網(wǎng)上銷(xiāo)售還有很多功課要做。此外，如果線(xiàn)上線(xiàn)下的產(chǎn)品沒(méi)有差異化，反倒會(huì)打亂了價(jià)格體系，影響到線(xiàn)下的正常銷(xiāo)售。”

　　■ 行業(yè)

　　“白酒業(yè)高增長(zhǎng)”已終結(jié)

　　從已公布的11家白酒企業(yè)的中期業(yè)績(jī)來(lái)看，雖然一些酒企仍維持著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但是與去年各企業(yè)中報(bào)報(bào)告的近50%的快速增長(zhǎng)相比，業(yè)績(jī)下滑已是不爭(zhēng)的事實(shí)。這些上市白酒企業(yè)的中期業(yè)績(jī)?cè)谝欢ǔ潭壬嫌∽C了此前一些專(zhuān)家的看法：白酒業(yè)高增長(zhǎng)的黃金時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返。

　　其中，業(yè)績(jī)最好的兩家為五糧液和洋河股份，前者凈利潤(rùn)57.9億元，同比增長(zhǎng)14.76%，后者凈利潤(rùn)32.8億元，同比增長(zhǎng)3.5%。

　　包括酒鬼酒、水井坊、金種子酒、老白干酒、古井貢酒等多家上市白酒企業(yè)都出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑，酒鬼酒業(yè)績(jī)下滑最為嚴(yán)重，今年上半年凈利潤(rùn)僅為去年同期的12%。

　　白酒企業(yè)的預(yù)收賬款往往被視為利潤(rùn)調(diào)節(jié)的“蓄水池”，其充足與否，對(duì)公司的業(yè)績(jī)預(yù)期有著直接的影響，同時(shí)預(yù)收賬款也能一定程度反映一家公司在行業(yè)內(nèi)的地位以及議價(jià)能力。

　　在對(duì)各酒企中報(bào)中預(yù)收賬款進(jìn)行統(tǒng)計(jì)后可以發(fā)現(xiàn)，五糧液年初預(yù)收賬款64億元，中報(bào)公布的預(yù)收賬款為33.9億元。而今年上半年業(yè)績(jī)相對(duì)較好的伊力特預(yù)收賬款也從年初的5.2億元，下滑至年中的8100萬(wàn)元。預(yù)收賬款的減少意味著下半年酒企的營(yíng)收增長(zhǎng)將繼續(xù)處于低谷。

　　對(duì)于酒企預(yù)收賬款的大幅下降，中山證券食品分析師夏育松接受媒體采訪時(shí)表示：“目前很多經(jīng)銷(xiāo)商都看淡整個(gè)白酒企業(yè)的前景，這導(dǎo)致他們不輕易提前打款，有些經(jīng)銷(xiāo)商肯提前打款，也是迫于廠商的銷(xiāo)售政策壓力，但打了款之后他們也不急于提貨。”(鄭道森)

　　□新京報(bào)記者 鄭道森 實(shí)習(xí)生 韓沁珂 安百隆 北京報(bào)道

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