上半年凈利3000萬，不及去年零頭；遭遇限“三公消費”及塑化劑雙重打擊，部分經銷商流失

　　“我已經轉做五糧液的代理了，但酒鬼酒這邊還沒了結。”8月30日上午，經銷商向先生對新京報記者表示，他正在跟酒鬼酒公司交涉退貨的事：“這些酒沒有塑化劑檢測證明，我要求退貨。”

　　在限制“三公消費”的背景下，中國白酒企業的銷售普遍下滑，而酒鬼酒遭遇“塑化劑”事件，更是讓銷售雪上加霜。

　　8月27日，酒鬼酒公布的半年報顯示，其業績遭遇了“斷崖式”下降，今年上半年3000萬元的凈利潤，相比去年同期的2.6億元，還不到一個零頭，同比降幅近九成。

　　在目前已公布業績的上市酒企中，酒鬼酒的下滑幅度最大。未來，酒鬼酒翻身的機會在哪里？

　　凈利潤下滑近九成

　　在11家已發布半年報的白酒類上市公司中，酒鬼酒是利潤下滑最為嚴重的一家。

　　截至8月30日，已有11家白酒類上市公司公布了2013年半年報。新京報記者統計發現，在行業整體萎靡的背景下，酒鬼酒的業績遭遇了“斷崖式”下降，成為白酒類上市公司中利潤下滑最為嚴重的一家，凈利潤比去年同期減少了88.24%，由2.6億元下跌至3072萬元，營收也同比下滑59.2%，降至3.8億元。

　　“在限制‘三公’消費和禁酒令的影響下，高端白酒企業都出現了一個下滑，酒鬼酒業績的下滑是一個必然。”中投顧問研究員簡愛華告訴新京報記者：“但與其他白酒企業相比，塑化劑對品牌影響至今沒有完全消除，這就相當于是雙重的不利因素疊加在了這家公司的身上。”

　　這一觀點已是多位分析師的共識。中金公司的研報將酒鬼酒業績下滑的原因歸納為——“塑化劑事件和行業調整雙重壓力”。

　　北京一位酒鬼酒的經銷商張先生向新京報記者表示，酒鬼酒的銷量始終上不來。在他看來，高端白酒品種繁多，可選擇性強，并且大部分以請客送人消費為主，但酒鬼酒鬧過塑化劑的事，拿酒鬼酒請客或者送人，怎么說都有點不太合適。

　　銷售的疲軟直接反映在了現金流上。今年上半年，酒鬼酒現金流為-3.5億元，而去年同期，公司現金凈流入3.0億元，一年的時間，現金流“變臉”。

　　瑞銀證券的研報進一步指出，今年以來1.5億元的銷售現金流入已經低于購買現金支出（1.3億元）和工資支出（0.9億元）之和，“我們認為公司仍將面臨較大的現金流和市場壓力”。瑞銀證券稱，維持對酒鬼酒的“賣出”評級，目標價為12元。上周五，酒鬼酒收報16.67元。

　　“我們也不看好酒鬼酒的未來。”中投顧問研究員簡愛華說，今年下半年，茅臺、五糧液、洋河等品牌會向中端發力，這樣就會對酒鬼酒有一個擠壓。“畢竟茅臺、五糧液在行業內的影響，比酒鬼酒要大。”

　　部分經銷商“出走”

　　隨著酒鬼酒的滯銷，一些經銷商陸續“出走”，甚至跟酒鬼酒因退貨問題起了沖突。

　　在白酒行業中，大多數品牌在銷售上都對經銷商頗為依賴，地處湘西的酒鬼酒更是如此。

　　向先生曾是酒鬼酒在湖南湘西州的頗有名氣的代理商。8月30日，向先生告訴新京報記者，自己現在已將大多數精力放到了五糧液的生意上，但“跟酒鬼酒這邊還沒有了結”。

　　“我去年給了很多預付款，但今年酒鬼酒發來的產品是塑化劑事件前后生產的，還沒有檢測證明。”向先生說，他自己把樣品拿去湖南省的一家質檢部門檢測，但對方表示，不是酒鬼酒廠方的送檢，他們只能開白酒的檢測證明。

　　于是，向先生希望退貨，至今仍在與酒鬼酒方面進行交涉。新京報記者致電時，他表示自己最近都跟酒鬼酒協調此事。

　　事實上，此前酒鬼酒業績的飆升，很大程度上來自于經銷商的支持。此前，一位田姓經銷商告訴新京報記者，酒鬼酒在湖南省內省外的銷售，基本都是靠經銷商來推動。由于酒鬼酒每隔幾個月就會上調一次售價，不少經銷商看準了這個趨勢，向公司預支了大量貨款，希望提前鎖定成本。

　　正是因為經銷商的支持，讓酒鬼酒的業績迅速飆升，2012年初，酒鬼酒的預收賬款余額達到4.5億元。

　　但塑化劑事件一出，眾多經銷商傻了眼。眼看著銷售越來越難，手上積壓的貨越多，預付款越多，經銷商就越是緊張。2013年半年報顯示，報告期末，酒鬼酒的預付款為1.66億元，僅為2012年初的三分之一左右。

　　目前，向先生已經把大多數精力放在了代理五糧液上面，而北京的經銷商張先生則更多投入到了紅酒生意當中。

　　一位白酒行業分析師告訴新京報，如今的大環境下，經銷商往往現金流、庫存方面都面臨很大壓力，如果產品銷售不暢，經銷商出于自身考慮，難免會出現流失。

　　不過，酒鬼酒證券事務部的相關工作人員對新京報記者表示：“總體來說，經銷商隊伍是穩定的，沒有特別大的變化。”

　　轉型低端不被看好

　　與此前力推千元以上的高端產品不同，今年以來，一些售價較低的產品逐漸受到酒鬼酒的青睞。

　　今年上半年，酒鬼酒推出了售價在200元左右的酒鬼老壇，以及低端的彩陶湘泉產品。半年報中，酒鬼酒稱，將完善湘泉品牌營銷戰略，力求實現湘泉系列產品在湖南市場規模化成長。

　　“高端產品受市場影響比較大，我們希望推出一些差異化的產品。”酒鬼酒證券事務部的工作人員告訴新京報，目前售價較低的湘泉產品，在酒鬼酒的營收中已經占到一定的比重。半年報顯示，酒鬼酒的毛利率為87%，而湘泉品牌的毛利率僅為32%。

　　半年報披露，酒鬼酒在河南建設的自動化調酒系統和6條現代化灌裝線安裝調試完畢，報告中稱，此舉“為占領北方市場，拓展中低端品牌打下基礎”。對于這一舉措，瑞銀證券并不看好，在研報中，瑞銀證券表示，酒鬼酒的特點就是湘西濃郁的文化特色，異地建廠將沖淡酒鬼酒的湘西文化屬性，不利于公司品牌修復。

　　在推出低端產品之外，酒鬼酒還開始嘗試網上銷售。

　　在剛剛發布的半年報中，酒鬼酒表示，要轉變營銷模式，由渠道推動向終端推動轉變，而在天貓[微博]建立的網購旗艦店，成為轉型的重要一環。新京報記者登錄網店發現，酒鬼酒在線上的銷售情況并不樂觀。

　　在這家旗艦店中，共有42款不同包裝、不同規格的酒鬼酒，但其中32款的累計銷量都在5瓶以下。旗艦店銷量最好的，是酒鬼酒的一款“非賣品”——酒鬼50ml小酒伴試飲裝，售價30元，已售出399瓶。

　　除了酒鬼酒的旗艦店，天貓還有多個酒類專營店在銷售酒鬼酒的產品，但新京報記者發現，銷量排名在前幾位的，都是價格在100元以下的產品。

　　其中，銷量排名第一的是售價28元的54度湘泉酒，排名第二的是售價99元的酒鬼酒52度中國紅，只有這兩款產品的銷量超過了1000瓶。幾款售價在300元左右的中檔產品，銷量最多也只有300到500瓶。

　　對比今年上半年酒鬼酒3.8億元的營業收入，網上銷售的營業額幾乎可以忽略不計。酒鬼酒證券事務部相關工作人員稱，酒鬼酒的天貓旗艦店是公司授權酒鬼酒的一家經銷商開設的，目前這一塊工作“才剛剛起步”。

　　“網購人群大多是80后、90后，這些人群可能并非酒鬼酒的核心消費群，要想打動他們，酒鬼酒需要開發新的產品。”中投顧問研究員簡愛華表示：“酒鬼酒網上銷售還有很多功課要做。此外，如果線上線下的產品沒有差異化，反倒會打亂了價格體系，影響到線下的正常銷售。”

　　■ 行業

　　“白酒業高增長”已終結

　　從已公布的11家白酒企業的中期業績來看，雖然一些酒企仍維持著增長態勢，但是與去年各企業中報報告的近50%的快速增長相比，業績下滑已是不爭的事實。這些上市白酒企業的中期業績在一定程度上印證了此前一些專家的看法：白酒業高增長的黃金時代已經一去不復返。

　　其中，業績最好的兩家為五糧液和洋河股份，前者凈利潤57.9億元，同比增長14.76%，后者凈利潤32.8億元，同比增長3.5%。

　　包括酒鬼酒、水井坊、金種子酒、老白干酒、古井貢酒等多家上市白酒企業都出現了業績下滑，酒鬼酒業績下滑最為嚴重，今年上半年凈利潤僅為去年同期的12%。

　　白酒企業的預收賬款往往被視為利潤調節的“蓄水池”，其充足與否，對公司的業績預期有著直接的影響，同時預收賬款也能一定程度反映一家公司在行業內的地位以及議價能力。

　　在對各酒企中報中預收賬款進行統計后可以發現，五糧液年初預收賬款64億元，中報公布的預收賬款為33.9億元。而今年上半年業績相對較好的伊力特預收賬款也從年初的5.2億元，下滑至年中的8100萬元。預收賬款的減少意味著下半年酒企的營收增長將繼續處于低谷。

　　對于酒企預收賬款的大幅下降，中山證券食品分析師夏育松接受媒體采訪時表示：“目前很多經銷商都看淡整個白酒企業的前景，這導致他們不輕易提前打款，有些經銷商肯提前打款，也是迫于廠商的銷售政策壓力，但打了款之后他們也不急于提貨。”（鄭道森）

　　□新京報記者 鄭道森 實習生 韓沁珂 安百隆 北京報道

（原標題：酒鬼酒塑化劑后遺癥：業績跳崖、經銷商出走）