股權投資和證券投資收益對雅戈爾的凈利潤貢獻非常顯著，已達到53%，明顯高于其傳統主業，并一度掩蓋了主營業務的光芒。但去除證券投資收益對凈利潤的影響，我們仍可以看到一個基本面優秀的公司。在服裝產業和地產開發方面，雅戈爾都取得了不錯的成績。單以服裝產業而言，雅戈爾襯衫綜合市場占有率12.3%、連續12年居國內行業第一的服裝企業；西服綜合市場占有率13.31%，連續7年居國內行業第一的服裝企業。

　　2008年股市長期下行，類似雅戈爾這樣年度業績受投資收益影響顯著的公司，2008年的年報中證券投資收益當然是不樂觀的，但在審視這樣的公司2008年年度報告時，我們仍應分清其主業是否優秀，投資收益在業績構成中的作用等關鍵點。

　　事實上，從證券投資收益在上市公司凈利潤中的比重來看，到2008年年報統計數據出臺后，我們或許可以看到投資收益整體迅速下滑的事實。在2007年，上市公司的投資收益約在2800億元，約占利潤總額的20.6%，比2006年提升了10個百分點。但到2008年年報中，投資收益占比過高的問題或將得到解決，并回歸到一個較為合理的水平。

　　因此，當接連看到2008年“年報地雷”不斷涌現時，我們依然要清晰的判別這種“裸浴”行為背后，上市公司借2008年全球金融危機以及宏觀經濟環境不利的情況下，“刻意”做低業績的沖動。而這樣的行為，在上一輪牛市來臨之前，也同樣的在上市公司上演。-

　　上市公司做低2008年業績“最大嫌疑公司”一覽

　　證券代碼 證券簡稱 業績預告 說明 07年每股收益(元) 07年凈利潤(萬元)

　　000001 深發展A 預降 2008年凈利潤下降約77% 1.27 264990

　　601111 中國國航 預虧 預計大幅虧損 0.33 388135

　　600591 上海航空 預降 累計虧損同比增加100%以上 -0.40 -43512

　　000400 許繼電氣 預降 08年凈利潤下降50%-100% 0.31 11599

　　000061 農 產 品 預降 凈利潤同比減少50%-70% 0.44 17067

　　000043 中航地產 預降 08年凈利潤下降50%-100% 0.74 15039

　　000893 廣州冷機 預虧 2008年凈利潤約-6000萬元 0.13 2793

　　600115 東方航空 預虧 預計2008年業績虧損 0.12 58646

　　600581 八一鋼鐵 預警 08年凈利潤下降50%以上 0.68 39892

　　601628 中國人壽 預降 凈利潤預計下降超過50% 0.99 2811600

　　600875 東方電氣 預降 08年凈利潤下降50%以上 2.44 198986

　　600249 兩 面 針 預降 凈利潤下降90%-100% 2.10 62918

　　600098 廣州控股 預降 凈利潤下降約60-70% 0.53 109060

　　600029 南方航空 預虧 2008年業績將出現虧損 0.42 185200

　　000958 東方熱電 預虧 08年凈利潤約-3.2億元 0.03 1006

　　000520 長航鳳凰 預降 08年凈利潤下降70%—90% 0.55 37011

　　000060 中金嶺南 預降 凈利潤下降58%-67% 1.65 120454

　　600432 吉恩鎳業 預降 凈利潤下降50%以上 3.70 85963

　　600011 華能國際 預虧 預計為虧損 0.50 599706

　　600027 華電國際 預虧 08年全年預虧 0.20 122627

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