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上市公司刻意做差年報 09年更壞的可能性微小
上市公司業績裸浴
大量的上市公司調降業績預告，“年報地雷”接踵而來。
洗盡鉛華，顯露真實質地，糟糕的業績已充分計量，2009年變得更壞的可能性微乎其微。
拋棄還是買入，09年能否否極泰來？
本刊記者 蔡曉銘
這是個金融危機無孔不入的年代。已是農歷年末，卻恰好是上市公司年度業績預告的高峰期，盡管對2008年上市公司整體業績本已有著不好的預期，但頻密的業績預減和業績預虧撲面而來，還是讓習慣了上市公司業績高速增長的人們有些適應不過來——尤其是回想起2007年好時光的時候。
數據統計來看，截至1月15日共有622家上市公司公布了2008年業績預告。其中，預計2008年凈利潤較2007年度出現增長的上市公司數量為237家，預盈(實現扭虧)公司數量47家，預虧公司146家，預降公司154家。此外，還有38家公司預計2008年凈利潤同比增減變動幅度小于30%(預平)，但未就變動方向給予明確說明。
2008年上市公司總體業績的最終統計數據，還有賴于上市公司尤其是權重公司年報經營數據的披露方可精確。但2008年上市公司整體業績下降這一判斷已不必待年報全部披露就可得出。從目前的業績預告來看，電力、石油石化、航空、金融、機械等行業將成為業績塌陷的重災區。
那么，該如何看待2008年上市公司的業績下降甚至是較為嚴重的虧損？對這個問題的思考或許已不必等到3-4月份的年報披露高峰期。
財務處理：08年一次“虧”個夠
如果用籠統而又短期的目光來審視，我們看到，宏觀數據的疲弱與各個行業的整體數據變壞相伴隨，而行業性數據的變壞又與上市公司業績預降相伴隨，且目前金融危機背景下還看不到迅速轉暖的可能。以此觀之，則非但2009年上市公司業績整體走向難以判明，且在以PE和PB為主流的估值體系下，以2008盈利來看A股股價，上市公司的動態估值亦顯得過高。
但是用更為細致的區分、更為長期的目光來考察2008年的業績調整，我們或許可以轉到更貼近實際的思考模式上：
其一，目前公布預告業績大幅下滑、業績大幅虧損的公司中，造成這種虧損的原因帶有相當的“非經常性”因素。包括上市銀行的大規模撥備、地產及鋼鐵公司存貨的大比例計提、持有證券資產較多的公司投資收益迅速下降等。
其二，在目前金融危機背景下，上市公司在處理這種“非經常性”不利因素時，顯得有些“變本加厲”，多少都有些利用本已不佳的2008年年報來把當前及或有風險集中釋放的沖動。
以此觀之，則2009年上市公司整體業績又現轉機，因為這些非經常性因素并不是每年都會發生，2009年再度發生的可能性已降至最低。同時，上市公司已將風險集中在2008年年報中進行釋放，那么2009年的統計當中，進行比較的2008年基準較低，2009實現的增長就會得到“凸顯”。
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