美的太子爺輕取易方達，易方達股權轉讓總價被定于美的凈資產5%以下，恰好不必交股東大會審批

　　作者:本刊實習記者　舒琛/文

　　7月17日，美的電器(000527)發布公告，稱其向廣東盈峰集團有限公司轉讓易方達基金管理公司25%股權的事項，已獲得證監會核準，且該股權轉讓協議已于7月11日生效。然而，這項股權轉讓卻因易方達股權定價過低以及受讓方擁有特殊背景，而引起廣泛質疑。

　　易方達股權遭賤賣

　　2004年8月，美的電器以7800萬元的價格，分別受讓了天津信托和北方國際信托所持共16.67%易方達的股權。當年年報顯示，管理著封閉式、開放式股票型、指數型、貨幣市場基金等9只基金的易方達，2004年實現管理費收入2.23億元，美的電器由此獲得可觀投資收益。一年后，美的電器又從廣東證券手中接過易方達8.33%的股權。美的電器總計動用1.17億元資金，合計持有易方達25%的股權。

　　談及購入易方達股權，美的電器董秘向春江表示：一方面，鑒于易方達基金運作能力強，看好其未來發展；另一方面，考慮到股權分置改革以后，證券市場會擺脫低迷出現轉機，所以當時正是投資基金公司的好機遇。

　　對易方達基金的投資確實給美的電器帶來不菲收益。易方達基金2006年的凈利潤為1.01億元，美的電器持股25%，相當于2500萬元權益。而按照美的電器2007年一季度報告公布數據，報告期內，正是得益于持有易方達股權獲取的投資收益，美的電器投資收益較去年同期增長了976.95%。

　　然而，2007年4月23日，美的電器發布公告，稱擬將所持易方達基金管理公司25%的股權置出，以1.65億元價格轉讓給盈峰集團。雙方以2006年底易方達的凈資產3.83億元為基礎定價。25%的股權約等于凈資產9597萬元，換句話說，此交易定價相當于溢價72%。此外，交易之前發生的2006年3000萬元現金分紅，及易方達公司2007年1月至7月的投資收益，均歸美的電器所有。

　　為何在許多上市公司想方設法參股金融機構之際，美的電器卻甘愿退出？美的電器公告對此的解釋是，“美的電器業已明確以白色大家電業務為主營業務，為集中資源發展主業，樹立公司在白色大家電領域的行業競爭優勢和核心競爭力，公司決定清理與公司主業不相關或相關度不大的業務投資。”

　　集中資源發展主業原本無可非議，但是美的電器對易方達基金股權轉讓的定價卻有賤賣之嫌。其實今年3月30日，康美藥業(600518)曾以7656萬元的價格受讓了廣發基金管理公司1200萬股的股權，占總股本的10%。根據當時的公告，2006年底廣發基金總資產為3.38億元，凈資產2.58億元，全年實現營業收入3.63億元，凈利潤1.31億元;轉讓價相當于對應凈資產的297%，溢價率接近兩倍。而同期，易方達基金總資產為5.18億元，凈資產3.83億元，全年實現營業收入5.4億元，凈利潤1.01億元;分別為廣發基金的1.53倍、1.48倍、1.49倍和0.77倍，以凈資產計，轉讓溢價僅72%。

　　另外易方達基金股權結構還顯示，與美的電器同樣持有易方達25%股權的還有廣東粵財信托投資、廣發證券，廣東省廣晟資產經營有限公司持有其16.67%的股權，廣州市廣永國有資產經營有限公司持有剩下的8.33%。作為持股最大的三方股東之一，美的電器必然在易方達董事會中享有一席之地，因此其轉讓的易方達基金25%的股權影響力不能只與康美藥業轉讓廣發基金10%的股權相比，25%易方達股權理應享有更高溢價。

　　美的電器對易方達股權轉讓價偏低，對比其同期轉出的金鷹基金股權定價亦可看出端倪。金鷹基金成立于2002年底，美的電器作為發起人股東之一，出資2000萬元持有20%的股權。截至2006年12月31日，金鷹基金資產總額為4490.51 萬元，負債總額為290.43萬元，凈資產為4200萬元，美的電器20%股權對應的凈資產為840萬元。但美的電器對這部分資產協議的轉讓價格卻達到2600萬元，相對溢價率為209.52%，遠高于易方達股權轉讓價的溢價。