海信盤活病龍 家電業(yè)最大一樁國內(nèi)收購案進(jìn)行中

　　眼下，家電業(yè)最大一樁國內(nèi)收購案仍在進(jìn)行中。

　　收購的主角，是海信，被購方，是科龍電器(000921)。盡管股權(quán)尚未過戶，但最近一個(gè)月來，海信正有條不紊地盤活這條瀕臨徹底停產(chǎn)的“病龍”：派駐人員、注入流動(dòng)資金、恢復(fù)生產(chǎn)。

　　10月17日，科龍電器將召開2006冷凍年度經(jīng)銷商大會(huì)。這是“海信牌”科龍的首次公開亮相，盡管會(huì)議比正常年份整整晚了兩個(gè)月，也錯(cuò)過了最佳訂貨時(shí)機(jī)，但是，會(huì)議彰顯科龍電器正一步步恢復(fù)正常經(jīng)營。

　　沒有什么比這個(gè)更具標(biāo)志性作用了。這，正是各方股東、企業(yè)員工、各級(jí)政府、

　　眾多競爭者曾經(jīng)相繼盯住科龍，為什么海信最終勝出？顧雛軍在看守所中簽字出售科龍股權(quán)有何內(nèi)幕？執(zhí)掌科龍，海信將會(huì)獲得什么？下一步，海信又將如何重建并整合科龍？

　　復(fù)盤“科海聯(lián)姻”，沸沸揚(yáng)揚(yáng)的表象背后隱藏著鮮為人知的并購之道

　　作者:本刊記者 李明瑜/文

　　作為白色家電一線品牌，科龍品牌的美譽(yù)度遭遇前所未有的打擊。至今年4月底，科龍電器(資訊 行情 論壇)遭中國證監(jiān)會(huì)立案稽查以來，在一場摧枯拉朽的輿論浪潮下，格林柯爾系徹底瓦解，格林柯爾系的主人、科龍電器原董事長顧雛軍也鋃鐺入獄。

　　2005年9月中旬，海信集團(tuán)正式出手接盤。海信身上的三重屬性，被各方視為“合適的接盤者”：國資背景——意味著能迅速恢復(fù)銀行信譽(yù)，獲得資金支持；家電制造商——意味著科龍將重返實(shí)業(yè)軌道，不會(huì)再次淪為“資本運(yùn)作”的工具；主業(yè)為黑色家電——與科龍的白色家電主業(yè)不沖突，科龍品牌得以保留光大。

　　讓我們關(guān)注這場尚未完結(jié)的收購吧：

　　兼并企業(yè)規(guī)模和收購金額創(chuàng)下了中國家電并購史新高，被購目標(biāo)年銷售額84億元，收購金額擬定為9億元；

　　這場市場化的重組，不僅驚動(dòng)廣東、山東兩省政府，在全國工商聯(lián)的積極推動(dòng)下，國務(wù)院也為之召開專題會(huì)議予以部署；

　　還有一個(gè)重要理由讓我們關(guān)注“海科”聯(lián)姻，如果海信成功重組，那么“海科”這管飽浸墨汁的新筆，勢(shì)必改寫中國家電業(yè)格局。

　　為什么是海信

　　黑電大佬收購白電大佬，“海科聯(lián)姻”開創(chuàng)了中國家電業(yè)大品牌整合之先例。

　　1994年8月，海信集團(tuán)脫胎青島電視機(jī)廠而誕生。11年后，海信，這個(gè)發(fā)端于黑色家電的家電廠商已涉足彩電、空調(diào)、冰箱、手機(jī)、IT、地產(chǎn)六大產(chǎn)業(yè)，成為“黑白融合、3C融合”的綜合家電制造商。

　　科龍一直是白色家電領(lǐng)域的一線品牌，其冰箱業(yè)務(wù)多年雄踞行業(yè)首位。

　　2005年4月底，科龍電器被證監(jiān)會(huì)正式立案稽查。這場稽查給公司的實(shí)際控制人、原董事長顧雛軍帶來的，是牢獄鐵窗；為科龍電器帶來的，是一場浩劫。由于銀行、供應(yīng)商、經(jīng)銷商的信心嚴(yán)重不足，科龍自5月至8月基本處于停產(chǎn)狀態(tài)。

　　格林柯爾是個(gè)紙老虎。顧雛軍挪用科龍電器資金東窗事發(fā)，兩個(gè)月艱苦高層攻關(guān)無果，顧不得不出售科龍股權(quán)還錢。顧的窘境，牽動(dòng)了買家的神經(jīng)，對(duì)這樣的收購機(jī)會(huì)，企業(yè)戰(zhàn)略家們都有足夠的敏感。前往科龍電器洽談股權(quán)收購不在少數(shù)：長虹、康佳、格蘭仕、美的、TCL集團(tuán)(資訊 行情 論壇)、中銀國際、高盛、中國誠通……

　　7月13日，顧雛軍和廣東省佛山市順德區(qū)長一起開會(huì)正式討論科龍電器重組問題。顧提議讓黑電企業(yè)收購科龍股權(quán)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)顧正和國內(nèi)另一家黑電巨頭洽談收購事宜。這前后，正是海信萌生競購意圖的時(shí)點(diǎn)。

　　“盡管想收購的人很多，但能像海信那樣，由集團(tuán)董事長親自帶隊(duì)，并拿出完整收購方案，以及重組設(shè)想的收購者，只有海信一家。”一位科龍知情人說(見相關(guān)報(bào)道：《科龍股權(quán)易手內(nèi)幕》)。

　　從那時(shí)到7月29日顧雛軍被司法部門拘捕，這半個(gè)月內(nèi)，海信集團(tuán)董事長周厚健親自帶隊(duì)與顧雛軍接洽、拜訪當(dāng)?shù)馗骷?jí)政府、上下斡旋促成交易。知情人認(rèn)為，“海信態(tài)度最積極堅(jiān)決，重組方案最細(xì)致，出價(jià)也讓科龍方面滿意。”

　　顧雛軍鋃鐺入獄，整個(gè)8月，在白電企業(yè)寶貴的訂貨時(shí)節(jié)，科龍重組卻陷入迷茫，公司運(yùn)營也陷入停滯，錯(cuò)失著下一冷凍年度的訂單。

　　從法律角度而言，顧雛軍作為廣東格林柯爾的實(shí)際控制人，科龍電器26.43%股權(quán)的處置權(quán)只掌握在顧的手里。眼下，還沒有當(dāng)事人愿意披露收購過程細(xì)節(jié)，但有一點(diǎn)可以肯定，如果沒有周厚健勢(shì)在必得的決心，沒有周、顧此前深入細(xì)致的商談，很難想象顧雛軍會(huì)與海信在看守所內(nèi)簽下這份轉(zhuǎn)讓合同。

　　這是大佬間的兼并。蘇寧電器(資訊 行情 論壇)(002024)總經(jīng)理孫為民認(rèn)為，中國家電品牌的集中度已經(jīng)很高，類似這樣的收購機(jī)遇，在中國家電業(yè)內(nèi)較為罕見。蘇寧電器是科龍電器最大的經(jīng)銷商，經(jīng)銷華寶空調(diào)逾10年。

　　在市場上把對(duì)手拼下去，還是把對(duì)手收購過來？當(dāng)然是后者速度快！當(dāng)格蘭仕終于用10年時(shí)間把LG微波爐拼下去后，美的微波爐已經(jīng)成長壯大，繼LG之后跟格蘭仕市場“死磕”了。

　　科龍不是沒人要的資產(chǎn)，“美的當(dāng)然想收購科龍，收購后，美的就會(huì)成為白電第一大企業(yè)！”美的集團(tuán)一位副總裁回答。但最終，海信沒有錯(cuò)失良機(jī)。

　　海信的整合思路

　　“9億元收購價(jià)格是否合適？企業(yè)史是企業(yè)家創(chuàng)造的，我們能讀懂就不錯(cuò)了，怎能置咀予評(píng)？”中國家電業(yè)協(xié)會(huì)信息部副部長胡曉紅極不愿意公開評(píng)價(jià)海科聯(lián)姻。

　　“科龍具備業(yè)內(nèi)最好的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，科龍的產(chǎn)品是國內(nèi)一流，科龍主業(yè)資產(chǎn)是健康的。”胡曉紅說。因?yàn)榈皖^研究，她在假話漫天的家電業(yè)贏得了業(yè)內(nèi)口碑。

　　“科龍的價(jià)值更體現(xiàn)在軟價(jià)值上，體現(xiàn)在它所擁有的品牌、員工隊(duì)伍、管理能力、制造能力、銷售網(wǎng)絡(luò)、技術(shù)研發(fā)能力，這些軟價(jià)值大于其硬價(jià)值(資產(chǎn)價(jià)值)。”科龍?jiān)�副總裁屈云波認(rèn)為。

　　海信接手科龍，注定面對(duì)2005年的巨虧，且還不能確定2006年就能止虧。因此，海信必須加快重建腳步。9月底，海信通過支付預(yù)付款的方式，將首期3億元流動(dòng)資金注入科龍，隨后，依據(jù)銷售情況繼續(xù)注入3億元。

　　空調(diào)產(chǎn)品有冷凍年度，科龍已經(jīng)把冷凍年度耽誤了一大半。每年8、9兩個(gè)月是做下一年度的訂貨工作，尤其是內(nèi)銷，如果經(jīng)銷商都轉(zhuǎn)而經(jīng)銷其他品牌，科龍?jiān)趺崔k？現(xiàn)在再來跟渠道做說服工作，跟科龍多簽點(diǎn)，跟別人少簽點(diǎn)，難度之大可想而知。這種壓力直接壓迫在科龍電器新任總經(jīng)理湯業(yè)國身上。

　　如何重建并整合科龍？

　　海信在收購之初已經(jīng)提出了詳細(xì)的方案。這包括六大要點(diǎn)：首先重振市場元?dú)猓�恢�?fù)社會(huì)各層面信心；其次，全面理順科龍的管理體制，使管理走向?qū)�業(yè)化、正常化，使企業(yè)反應(yīng)速度與管理作風(fēng)與海信達(dá)到一致；第三，靠海信的信譽(yù)全面恢復(fù)金融機(jī)構(gòu)、供應(yīng)商等的正常合作與支持；第四，盡快完成股權(quán)過戶；第五，在夯實(shí)管理基礎(chǔ)上，力爭最短時(shí)間取得好的業(yè)績；最后，整合與海信的相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　就如何整合與海信間的相關(guān)業(yè)務(wù)，海信的思路也已清晰：那就是要將海信電器(資訊 行情 論壇)(600060)內(nèi)的冰箱業(yè)務(wù)放到科龍電器內(nèi)；海信集團(tuán)名下的空調(diào)業(yè)務(wù)，也將放到科龍電器內(nèi)。

　　海信的整合思路，體現(xiàn)了周厚健一貫的穩(wěn)健作風(fēng)，但是市場動(dòng)作依然要快。在全面進(jìn)駐科龍1個(gè)月后，就召開全國經(jīng)銷商大會(huì)，一方面確因“時(shí)不我待”，另一方面，重振市場元?dú)獾牡谝蝗�已�?jīng)揮出！

　　孫為民對(duì)海信投以信任票:只要不提出“市場第一”這樣的目標(biāo)，海信這種“慢工出細(xì)活”的企業(yè)，完全有能力把科龍做好。

　　但是，胡曉紅提醒說，科龍的營銷能力強(qiáng)于海信，海信如果擁有包容之心，包容科龍的個(gè)性，那么整合的效率就會(huì)更高！

　　屈云波則認(rèn)為，科龍的同事們比較聽話，海信也不是個(gè)性極端者，顧雛軍都能令科龍運(yùn)轉(zhuǎn)，海信怎么不能成功運(yùn)營科龍？

　　海信會(huì)得到什么

　　這當(dāng)然是個(gè)戰(zhàn)略出擊，蓄勢(shì)已久的海信此番出手，用胡曉紅的話說，就是“搞戰(zhàn)略的人，天天就等著這么個(gè)機(jī)會(huì)！”

　　13年前，青年工程師周厚健接過了青島電視機(jī)廠廠長的權(quán)杖；11年前，海信品牌誕生；5年前，海信空調(diào)憑借“工薪變頻”成功切入空調(diào)行業(yè)；3年前，海信通過收購雪花冰箱首次介入冰箱制造。

　　今天，海信的彩電業(yè)務(wù)，與行業(yè)前四相差不多，但在白電業(yè)務(wù)上仍未打入第一陣營。

　　最近一年，不少黑電同行都遭遇泥沼而行走艱難：TCL集團(tuán)因海外并購而陷入巨虧；四川長虹(資訊 行情 論壇)因海外應(yīng)收賬款而巨虧；創(chuàng)維數(shù)碼因?yàn)槎�事局主席黃宏生在港涉訟；深康佳(資訊 行情 論壇)因手機(jī)虧損而拖累彩電主業(yè)。

　　此刻的海信彩電，卻因3年前蓄勢(shì)平板電視，在今年呈現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)：三季度銷售額同比增長100%，海信電器今年第二次發(fā)出業(yè)績預(yù)增公告。來自海信電器的內(nèi)部信息顯示，利潤主要來源是高端電視，海信平板電視已經(jīng)連續(xù)12個(gè)月蟬聯(lián)中國市場銷量第一。

　　沒有任何一項(xiàng)業(yè)務(wù)居行業(yè)第一，曾是海信面臨的現(xiàn)實(shí)，也體現(xiàn)了海信“要肚子不要面子”

　　“先做強(qiáng)再做大”的穩(wěn)健。然而，歷史給予每個(gè)個(gè)體的機(jī)會(huì)是公平的，也許現(xiàn)在已經(jīng)到了海信上場的時(shí)候。

　　美的集團(tuán)，曾是當(dāng)?shù)厥∈袃杉?jí)政府最為屬意的接盤者。但顧雛軍卻堅(jiān)決不愿意出售給美的，個(gè)中原因難以猜測(cè)，這也許就是孫為民所說的“同行芥蒂”。

　　依照國務(wù)院專題會(huì)議精神，一切按法律辦事，今天的結(jié)果正是如此：股權(quán)是顧的，是否轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓給誰，完全由顧自己決定。

　　是的，海信是最后那個(gè)拿到果子的人，盡管沒能在任何一個(gè)產(chǎn)品上取得市場第一，卻順利得到了入主科龍的最佳跑道。

　　收購科龍，對(duì)海信意味著什么？

　　首先，壯大海信整體實(shí)力，如果簡單相加2004年的銷售額，科龍的并入可使海信集團(tuán)的銷售額增加80多億元。

　　其次，擴(kuò)充海信白電規(guī)模。2005年，內(nèi)部信息顯示，海信冰箱可實(shí)現(xiàn)百萬臺(tái)銷售，冰箱實(shí)現(xiàn)180萬臺(tái)銷售，這樣的銷售規(guī)模累加科龍的市場份額將一舉使海信進(jìn)入白電一線陣營。

　　第三，均衡海信全國生產(chǎn)布局、市場布局。華南、華東是中國兩大白電市場，去年，海信通過收購新科產(chǎn)業(yè)園完成在華東市場的生產(chǎn)布局，而布局華南是必然的選擇，華南配套優(yōu)勢(shì)也能降低生產(chǎn)成本。海信品牌在華南市場偏弱，科龍、容聲等品牌在華南市場的優(yōu)勢(shì)完全彌補(bǔ)了海信的不足。

　　第四，相互借鑒與整合國際市場渠道。80年代，中國家電業(yè)經(jīng)歷了第一個(gè)高速增長期，那時(shí)整個(gè)市場一片空白；而眼下，能否將產(chǎn)業(yè)延伸到全球市場上去，迎來第二個(gè)行業(yè)高速增長期，正是中國家電廠商思考的重點(diǎn)。2004年，科龍電器外銷業(yè)務(wù)增長87%，取得令同行矚目的成績。

　　第五，收購科龍，是家電行業(yè)持續(xù)競爭需要。目前，中國家電業(yè)已進(jìn)入整合加快的階段，對(duì)海信來說，“進(jìn)攻就是防守！”

　　海信拿下科龍到底得失何在？現(xiàn)在的海信，還沒到說透的時(shí)候，他們需要用業(yè)績說明一切。

    系列報(bào)道：

　　科龍股權(quán)易手內(nèi)幕 顧雛軍在壯士斷臂間猶豫徘徊

　　如何應(yīng)對(duì)收購中的不確定因素

　　科龍案中的司法亮點(diǎn)