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　　A股、港股走牛趨勢已經形成良性循環。

　　港股正在被國際資本暴買

　　國慶假期，“因為A股第一次不想放假”一度沖上熱搜。的確如此，國慶期間，納斯達克中國金龍指數周漲幅11.85%，為連續第四周錄得上漲。港股在短暫調整后，重拾升勢。

　　10月4日，香港恒生指數收漲2.82%，報22736.87點，創下兩年半新高；恒生科指上漲4.99%，報5227.13點。中國資產成“香餑餑”，賺錢效應彌漫。

　　從個股來看，當日小盤地產港股辰興發展大漲752.1%，芯成科技漲幅超360%，宏光半導體飆升超過285%。此外，晶門半導體大漲70%，華虹半導體和中芯國際也均漲近30%。

　　中資券商股表現出色，中州證券漲超29%，申萬宏源、國聯證券均漲超25%。

　　在沒有南下資金助攻下，香港本地資金和外資成為假期主力資金，足以證明中國資產的底層邏輯顯著扭轉，且正在被全球投資者所認可和追捧。

　　根據港交所披露的數據，摩根大通9月25日斥資8.95億港元增持招商銀行H股，9月26日斥資17.71億港元增持中國平安H股。此外，摩根大通在9月27日分別買入中國太保H股2.67億港元、比亞迪H股17.91億港元、青島啤酒H股2.42億港元、香港交易所H股18.13億港元。也就是說，摩根大通在27日當天豪擲超41億港元橫掃中國資產。

　　僅本周，4只與中國股市相關的在美國上市的ETF就已流入25億美元資金，其中KraneShares的KWEB在周二錄得有史以來最大的單日資金流入量。

　　興業證券全球首席策略分析師張憶東（金麒麟分析師）認為，港股和A股有望從逼空式反彈到震蕩持續反轉，未來都有很大的升值空間。

　　AH股同頻共振

　　開啟牛市良性循環

　　歷史來看，2007年至今，港股一共經歷了5次大牛市， 其中2020年3月至2021年2月，恒生指數從21000多點攀升至31000多點，逼近歷史最高點，累計上漲幅度43.19%。在此期間，香港科技股整體估值提升超65倍。2022年11月至2023年1月的牛市行情中，恒生指數累計反彈近50%。

　　有觀點認為，這兩次牛市背后的邏輯是低估值，疊加宏觀流動性寬松預期和多方面的監管政策出現轉向。如今，本輪牛市同樣具備上述共振邏輯，且共振烈度前所未有的強，不僅是美聯儲降息進入實際行動的周期，更在于國內巨大的政策轉向。

　　業內人士表示，港股此番上漲來自于價值重估，調整壓力較小，同時A股的估值也獲得了很大支撐，A股、港股走牛趨勢已經形成了良性循環。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，這一輪A股、港股和中概股大幅上漲的原因，首先是經過三年多的下跌，出現了嚴重超跌，這些好資產被錯殺。另一方面，國內居民儲蓄在過去四年增加了近60萬億元，總量達到140多萬億元。現在面臨著存款搬家的問題，國慶節期間很多投資者會找尋資金，會從銀行存款理財、大額存款等向資本市場轉移，通過買基金或者直接開戶入市，這勢必為節后A股市場進一步保持上升態勢提供更多的資金。

　　AH股溢價率在降低  

　　數據顯示，恒生指數最新市盈率（PE）為11倍，略高于過去10年10.07倍的估值中位數，不及危險值11.97倍。恒生科技指數最新PE為29倍，不及過去10年36.11倍的中位數以及危險值的44.35倍。

　　對于A股來說，國慶休市以來，港股已經顯著搶跑了A股大概10%，富時中國A50期指搶跑了12%，表明投資者對估值更低的港股給予了更多關注。

　　對于H股而言，股價大漲后，AH股溢價率不斷下行，不排除今后AH股溢價率進一步走低的可能，并最終實現AH股同股同價，這是價值投資型股市的最終狀態。

　　數據顯示，截至9月30日收盤，市場上AH股溢價率的算術平均值為107.79%，中位數為85.6%。而在國慶節期間港股“先漲為敬”后，AH股的溢價率出現明顯縮窄，算術平均值降至81.6%，中位數為67.64%。

　　從個股來看，浙江世寶、弘業期貨、京城股份最新AH股價格比分別為4.29倍、4倍、3.97倍，而該數據在9月30日為6.69倍、5.58倍和4.49倍。

　　對于A股而言，AH股溢價越小，說明A股越便宜，投資的性價比更高。從最新價來看，藥明康德、招商銀行、美的集團、萬科A、華泰證券的AH股價格已經出現倒掛。藥明康德H股最新價為60.51元，已超出A股52.36元的股價。

　　AH股市場的溢價現象為投資者提供了豐富的投資線索和機會。從短期投機的角度來看，投資那些溢價高且行業趨勢向好的公司可能會獲得快速收益；而對于追求穩健的投資者，低溢價且穩定的公司則更為合適。

　　無論如何，在火熱的市場中，投資者在做出決策時，都需要充分了解所投資公司的基本面和未來市場預期，同時制定風險控制措施，避免因市場波動造成的損失。

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責任編輯：楊賜