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　　來源：高瑞東宏觀筆記

　　核心觀點

　　核心觀點：

　　8月16日，美國民主黨總統(tǒng)競選人哈里斯發(fā)表參選后的首個經(jīng)濟政策議程演講。從內(nèi)容看，哈里斯經(jīng)濟政策聚焦美國家庭生活成本，涉及降低食品價格、稅收、住房成本和醫(yī)療費用等，以緩解拜登在任期間物價上漲導致居民對經(jīng)濟體感不佳的問題。從力度上看，較拜登更為積極，提倡用立法手段規(guī)范市場，打擊哄抬物價與房租現(xiàn)象。

　　從大選角度看，哈里斯將競選重點放在生活成本問題上，在減稅上也有意向特朗普靠攏，爭取中間選民，勝選概率有所增加。但哈里斯“降物價+減稅+高社會保障”的經(jīng)濟政策也意味著大選后美國財政赤字易升難降，債務壓力將會長期加重，經(jīng)測算，若上述政策落地，預計2026財年至2035財年將新增2萬億美元赤字，若以美國2023年的GDP測算，則赤字率將平均每年提高0.9個百分點。

　　風險提示：地緣沖突發(fā)酵抬升大宗商品價格，美國經(jīng)濟超預期回落。

　　一、哈里斯首份經(jīng)濟政策綱領：降物價+減稅+強化社會保障

　　8月16日，美國副總統(tǒng)、民主黨總統(tǒng)競選人哈里斯在北卡羅來納州集會上，發(fā)表參選后的首個經(jīng)濟政策議程演講，演講圍繞著“降低美國家庭生活成本”展開，旨在打造的經(jīng)濟體能讓“人人都可以競爭，并且真正有機會成功，有機會為個人和子女創(chuàng)造財富，而不只是為了生活牽強度日”。從手段看，哈里斯經(jīng)濟政策首要任務是降低食品價格、稅收、住房成本和醫(yī)療費用，以減少工薪階層和中產(chǎn)階級的生活成本，增強收入獲得感。

　　第一，哈里斯經(jīng)濟政策聚焦降低生活必需品成本，打擊哄抬物價現(xiàn)象。哈里斯在演講中宣布，將努力推動美國歷史上第一個禁止食品和日用品價格欺詐的聯(lián)邦法案，包括授權聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）等政府機構調(diào)查和處罰違規(guī)的“大企業(yè)”，并找到方法解決食品和日用品行業(yè)的價格操縱等反競爭行為，加大對哄抬物價的懲罰力度，尤其是日用品、汽油等生活必需品。

　　第二，進一步為工人和中產(chǎn)階級減稅，減輕稅收負擔。一方面，哈里斯表示若勝選，將為符合條件的家庭批準的每個兒童3600美元的稅收抵免永久化，同時為有新生兒的家庭提供新的6000美元稅收抵免，以及擴大勞動所得稅抵免（EITC），為一線工人減稅高達1500美元。另一方面，哈里斯也曾提出《中產(chǎn)階級提升法案》的立法提案，旨在為收入低于10萬美元的人每月提供500美元的退稅抵免，以取代特朗普于2017年推行的減稅政策。

　　第三，強化社會保障，降低醫(yī)療與住房成本。一方面，住房問題在哈里斯經(jīng)濟政策中頗被重視。針對美國日益高漲的房價與租金問題，哈里斯打出購房補貼、增加房屋供給和打擊惡意提高租金行為的“組合拳”，力圖削減居民住房成本。具體來看，哈里斯承諾：為首次購房者提供2.5萬美元的首付款補貼；在首個任期結束前新建300萬套“中產(chǎn)階級負擔得起”的新房和租賃房，解決美國的房屋短缺問題；制定法律打擊“企業(yè)房東”人為抬高房租的反競爭行為等。

　　另一方面，哈里斯也承諾進一步降低醫(yī)療成本。具體包括增加聯(lián)邦政府醫(yī)療保險市場平臺的保險補貼、對所有美國人的處方藥自付費用設定每年2000美元的上限、為數(shù)百萬美國人免除醫(yī)療債務等。

　　總體來看，哈里斯的經(jīng)濟政策議程核心在于緩解拜登在任期間物價上漲導致居民對經(jīng)濟體感不佳的問題，總體延續(xù)了拜登的執(zhí)政理念，但力度更強。在2024年2月27日報告《為何選民對“拜登經(jīng)濟學”感受不佳？——<大國博弈>系列第六十一篇》中，我們曾指出，受高通脹侵蝕，美國各州居民實際薪資收入下滑，貧富差距擴大，導致美國居民對經(jīng)濟微觀體感較差，強勁的經(jīng)濟基本面并沒有帶來選民的支持，呈現(xiàn)出宏觀經(jīng)濟“強數(shù)據(jù)”與微觀居民“弱支持”的落差，而這也成為拜登最終黯然退選的重要原因。

　　對此，哈里斯延續(xù)拜登的執(zhí)政理念，在專注于中產(chǎn)階級的基礎上，進一步關注住房與醫(yī)療成本，且力度上更為積極，甚至引入立法手段，力圖降低美國家庭的生活成本，緩和選民在通脹問題上對拜登的不滿情緒，爭取選民好感。

　　二、哈里斯經(jīng)濟政策影響：勝選概率增加、長期政府債務負擔加重

　　從大選角度看，哈里斯將競選重點放在生活成本問題上，在減稅上也有意向特朗普靠攏，爭取中間選民，勝選概率有所增加。一則，哈里斯經(jīng)濟政策的顯著特點是，引入行政手段，立法起訴公司哄抬價格和操縱價格。相比于通過降息刺激經(jīng)濟，抑或是降低稅收來增加居民收入，立法打擊哄抬物價可以在降低居民生活成本的同時，規(guī)避通脹風險。相比于哈里斯，特朗普“減稅+盡快降息”的擴張性政策組合更容易引發(fā)再通脹風險，且大幅加征對外關稅，也會轉(zhuǎn)嫁給國內(nèi)居民，抬升生活成本。（詳見2024年7月14日外發(fā)報告《遭遇槍擊事件，特朗普“施政綱領”需重視——<大國博弈>系列第六十三篇》）

　　二則，在減稅問題上，哈里斯也有意向特朗普靠攏，爭取藍領選民支持。在本次經(jīng)濟政策綱領中，哈里斯強化了減稅相關表態(tài)，與特朗普提出的全面減稅針鋒相對。2017年特朗普政府主導推動了《減稅與就業(yè)法案》，為自1986年以來美國最大規(guī)模的減稅法案，也成為特朗普吸引藍領選民的鮮明旗幟。對此，哈里斯提出為工人和中產(chǎn)階級減稅，減輕稅收負擔。此外，在8月12日的內(nèi)華達州的競選集會上，哈里斯也表示將“取消對服務和酒店工作人員的小費稅”，與特朗普今年6月的提議如出一轍，旨在減稅問題上向特朗普靠攏，削弱特朗普在經(jīng)濟議題方面的吸引力。

　　三則，從領域上看，相比于特朗普，哈里斯更為關注食品價格與住房成本問題，能夠有效改善選民對當前經(jīng)濟的看法。2024年1月，皮尤研究中心（PewResearch Center）調(diào)查顯示，認為經(jīng)濟狀況不佳受訪者中，大多數(shù)人指出是通貨膨脹（28%）或高生活成本（21%）的問題，12%的人特別指出是食品或住房的高成本問題。相比于特朗普，哈里斯更為強調(diào)控制食品價格，以及新建300萬套住房，減少居民住房成本，能夠有效緩解居民對經(jīng)濟微觀體感不佳的問題，爭取選民支持。

　　從財政角度看，哈里斯“降物價+減稅+高社會保障”的經(jīng)濟政策綱領也意味著大選后美國財政赤字易升難降，債務壓力將會長期加重。美國盡責聯(lián)邦預算委員會（CRFB）研究顯示，若哈里斯上述經(jīng)濟政策施行，將導致美國十年內(nèi)（2026財年至2035財年）赤字增加1.7萬億美元。如果將臨時住房政策永久化，這一數(shù)字將增長到2萬億美元。考慮到2023年，美國GDP為22.4萬億美元，則十年內(nèi)新增2萬億美元的赤字意味著每年赤字率將平均提高0.9個百分點，意味著大選后的美國財政“易寬難緊”。

　　值得注意的是，目前的計算中，僅包括哈里斯此次演講中涉及的內(nèi)容，如此前提議的取消小費稅并提高最低工資（預計額外在十年內(nèi)新增1000至2000億美元赤字），以及除經(jīng)濟領域外，制造業(yè)（新能源、半導體）、移民等相關領域支出并未包括在內(nèi)，這也意味著若哈里斯勝選，美國赤字率有進一步提升的空間。

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責任編輯：王旭