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　　從去年底頻頻唱空，到今年開始唱多A股，外資機(jī)構(gòu)策略正在改變。

　　外資機(jī)構(gòu)唱多A股

　　日前，高盛研究部發(fā)布最新股票策略報(bào)告表示，經(jīng)濟(jì)具有韌性，宏觀、住房和資本市場(chǎng)等方面政策支持因素使得中國(guó)股市表現(xiàn)強(qiáng)勁。與此同時(shí)，高盛將MSCI中國(guó)指數(shù)12個(gè)月目標(biāo)位從60點(diǎn)上調(diào)至70點(diǎn)，將滬深300指數(shù)12個(gè)月目標(biāo)位從3900點(diǎn)上調(diào)至4100點(diǎn)，對(duì)A股維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　另外，摩根大通也對(duì)A股市場(chǎng)保持樂(lè)觀的展望，摩根大通首席亞洲及中國(guó)股票策略師劉鳴鏑表示，對(duì)MSCI中國(guó)指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位的基本情境預(yù)期是66點(diǎn)，滬深300指數(shù)的基本情境預(yù)期是3900點(diǎn)。

　　外資唱多A股并非毫無(wú)根據(jù)。歷史數(shù)據(jù)回測(cè)顯示，以高盛為主的機(jī)構(gòu)進(jìn)行正面表態(tài)后，A股往往正處于階段性上行的前期。比如，4月14日高盛罕見(jiàn)唱多A股，彼時(shí)正處于新“國(guó)九條”發(fā)布后第2日，自4月15日至4月底，滬深300指數(shù)漲幅超過(guò)3.5%。

　　對(duì)于高盛、摩根大通等外資看好A股的理由，主要有多方面：一、A股股息率依然不高，上市公司分紅仍有很大提升空間；二、退市會(huì)加速，保留好公司能提高投資者回報(bào)；三、支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的各項(xiàng)政策正逐漸發(fā)力，將產(chǎn)生積極效果。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至5月24日，滬深300指數(shù)收盤于3601.48點(diǎn)，MSCI中國(guó)指數(shù)收盤于60.83點(diǎn)，按照高盛的預(yù)測(cè)，滬深300指數(shù)上漲空間接近14%；MSCI中國(guó)指數(shù)上漲空間或接近15%。

　　自今年2月5日低點(diǎn)，截至5月24日，中國(guó)資產(chǎn)漲幅領(lǐng)先全球。香港恒生指數(shù)以接近20%的漲幅，位居全球重要指數(shù)漲幅之首；A股創(chuàng)業(yè)板指、深證成指、上證指數(shù)漲幅分別為17.3%、16.99%、13.14%，滬深300指數(shù)漲幅達(dá)到13.27%。

　　同期，巴西、澳洲、美國(guó)相關(guān)股指漲幅墊底，澳洲標(biāo)普200指數(shù)漲幅不足1%；美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲幅僅有1.07%、標(biāo)普500指數(shù)上漲6.98%。

　　高盛維持TMT行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)

　　行業(yè)方面，高盛對(duì)TMT（科技、媒體、通訊）行業(yè)同樣維持“增持”評(píng)級(jí)。今年以來(lái)TMT領(lǐng)域大事不斷，基于TMT行業(yè)當(dāng)前的“空間、景氣、估值”現(xiàn)狀，國(guó)內(nèi)多家機(jī)構(gòu)同樣認(rèn)為該行業(yè)的發(fā)展空間仍是強(qiáng)勁的。

　　比如國(guó)泰基金在2024年夏季策略會(huì)上表示，目前是科技板塊較好的投資時(shí)間，當(dāng)前AI需求強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)諸如Kimi一類的大模型正嶄露頭角，AI助力科技領(lǐng)域重回成長(zhǎng)軌道；此外，TMT行業(yè)的估值目前尚處于底部區(qū)域，一些公司的市凈率到了歷史非常低的分位，如果之后行業(yè)發(fā)展變得更好，未來(lái)會(huì)有較大的漲幅空間。

　　據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，今年2月5日至5月24日，萬(wàn)得TMT指數(shù)區(qū)間內(nèi)漲幅達(dá)到12.06%，與申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)的漲跌幅相比，前者處于中下游水平，若按照高盛預(yù)測(cè)，TMT行業(yè)或具備一定上升空間。

　　截至5月24日，萬(wàn)得TMT指數(shù)滾動(dòng)市盈率僅38.41倍，與過(guò)去10年的平均市盈率56.64倍相比，TMT指數(shù)當(dāng)前市盈率低30%以上。

　　截至5月24日，以計(jì)算機(jī)、通信、電子及傳媒為主的TMT行業(yè)共計(jì)1103家公司，市值合計(jì)13.85萬(wàn)億元，占全部A股市值比重近16%。其中，滾動(dòng)市盈率在35倍以下的公司僅有265家，其中市值超過(guò)500億元的公司有21家，包括海康威視、立訊精密、北方華創(chuàng)等。

　　從行情來(lái)看，截至5月24日，TMT行業(yè)表現(xiàn)分化明顯，年內(nèi)漲幅超30%的公司有20家。沃爾核材、神宇股份、新易盛、淳中科技等漲幅超過(guò)70%，其中淳中科技是全球領(lǐng)先的專業(yè)視音頻顯控產(chǎn)品及解決方案的供應(yīng)商。相比之下，表現(xiàn)較差的公司以風(fēng)險(xiǎn)警示股為主。

　　從綜合評(píng)級(jí)來(lái)看，由去年末的“買入”上調(diào)至最新“增持”評(píng)級(jí)的TMT公司有62家，其中電子行業(yè)29家，計(jì)算機(jī)行業(yè)21家。僅有9家公司年內(nèi)股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲，萊斯信息、伊戈?duì)?/a>、思維列控、生意電子漲幅超過(guò)30%，其中萊斯信息年內(nèi)股價(jià)漲幅超過(guò)95%，公司是民用指揮信息系統(tǒng)整體解決方案提供商。珠城科技、皖新傳媒2股漲幅低于5%。

　　低估值+業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的優(yōu)秀TMT公司出爐

　　根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，外資配置通常傾向于低估值且行業(yè)邏輯穩(wěn)定的方向，同時(shí)這也是內(nèi)資機(jī)構(gòu)、普通投資者跟投的方向。

　　據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，根據(jù)公司簡(jiǎn)介，其相關(guān)業(yè)務(wù)（產(chǎn)品）處于國(guó)內(nèi)（全球）領(lǐng)先地位，且最新估值低于35倍（正數(shù)），機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2024年、2025年凈利潤(rùn)有望持續(xù)增長(zhǎng)的TMT公司僅有17股，包括萬(wàn)億市值的中國(guó)移動(dòng)，千億市值的中國(guó)電信、工業(yè)富聯(lián)及中興通訊。

　　從估值來(lái)看，中興通訊、東山精密、中國(guó)移動(dòng)、艾比森等7股市盈率低于20倍，東山精密為15.09倍，公司是全球第二的柔性線路板企業(yè)，全球第三的印刷電路板企業(yè)，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)其2024年、2025年凈利潤(rùn)增幅分別為19.15%、25.5%。

　　從盈利性、成長(zhǎng)性來(lái)看，國(guó)內(nèi)OLED材料領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)——瑞聯(lián)新材，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)其2024年、2025年凈利潤(rùn)增幅分別為60.98%、33.43%，2021年以來(lái)公司毛利率均超過(guò)35%。

　　全球領(lǐng)先的至真LED顯示應(yīng)用與服務(wù)提供商——艾比森，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)其2024年、2025年凈利潤(rùn)增幅分別為40.67%、36.35%，2022年以來(lái)公司毛利率均超過(guò)25%。

　　全球領(lǐng)先的印制線路板服務(wù)企業(yè)——崇達(dá)技術(shù)，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)其2024年凈利潤(rùn)增幅達(dá)到39.04%，2021年以來(lái)毛利率持續(xù)超過(guò)25%。

　　這3家公司今年以來(lái)股價(jià)跌幅均超過(guò)10%，其中艾比森跌幅超過(guò)20%。

　　另外，市值低于百億元的唯特偶、華特氣體也在這份名單中。唯特偶是國(guó)內(nèi)微電子焊接材料的領(lǐng)先企業(yè)之一，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)其2024年、2025年凈利潤(rùn)增幅均有望超過(guò)25%，今年以來(lái)股價(jià)跌幅接近20%。華特氣體率先打破極大規(guī)模集成電路、新型顯示面板等高端領(lǐng)域氣體材料制約，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)其2024年、2025年凈利潤(rùn)增幅均有望超過(guò)30%，最新估值33倍左右。