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　　來源：CSC研究權益策略團隊

　　      核心摘要 

　　●核心觀點

　　隨著市場預期以及情緒的改善，截至2024年2月23日，北向資金連續4周凈流入接近500億元，其中配置盤資金連續3周凈流入約200億元，也將為市場釋放更多的樂觀信號。長期來看，北向資金“3.0時代”預期調整，亦不過度悲觀。2023年8-12月北向資金流出約2000億元，也在一定程度上為其蓄勢，隨著全球金融條件和國內市場環境的改善，北向資金的短期彈性或大于其他市場增量資金。

　　北向配置盤資金連續三周凈流入約200億

　　截至2024年2月23日，北向資金連續4周凈流入接近500億元，其中配置盤資金連續3周凈流入約200億元。事實上今年自開年以來，北向資金里托管于亞太和中資機構的資金便率先開啟回流，今年7周以來累計凈流入約580億元，是本輪北向資金轉向前半段過程的主力；隨著市場預期以及情緒的改善，在近4周的流入中，托管于亞太和中資機構的資金貢獻逐步降低，而配置盤資金的占比拾級而上，也將為市場釋放更多的樂觀信號。

　　長期來看北向資金“3.0時代”預期調整，亦不過度悲觀。前期北向資金持續單邊凈流入的流動性條件可能難以繼續維系，在當前體量下未來北向資金流入斜率或降低、雙向波動或加大；但隨著A股市場和國內機構投資者的發展，北向資金的話語權已經不如往昔，2019Q1外資持股市值一度達到公募基金的87%，而2023Q2已經回落至60%，市場也應理性看待北向資金的行為，避免過度恐慌。另一方面，2023年8-12月北向資金流出約2000億元，也在一定程度上為其蓄勢，隨著全球金融條件和國內市場環境的改善，北向資金的短期彈性或大于其他市場增量資金。

　　風險分析

　　研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的情況，數據存在一定的統計誤差；經濟下行超預期，宏觀調控政策不及預期，刺激效果顯現需要一定的時間傳導，或存在后續增量政策與預期不一致的情況；海外市場波動超預期，海外經濟下行超預期，全球流動性緊縮超預期，中美利差走闊存在風險，人民幣匯率存在波動風險；海外黑天鵝事件，地緣沖突持續超預期，國際關系和環境局勢存在波動風險，關注海外資本市場風險溢出效應傳染國內市場。

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責任編輯：王旭