炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
文：洪榕 來源：洪榕談投資給吳清主席的一封公開信
吳主席，春節好！
目前A股市場的問題是“生態體系”出問題了，而且自身已經喪失自我修復能力，需要監管部門從修復生態體系角度對癥下藥，才能解決根本問題。
作為從事過幾乎所有和證券業務相關崗位的老證券人，想從重塑A股市場生態體系的角度，拋磚引玉提八點建議，僅供參考。
---
建議一、需要充分認識A股市場特色土壤催生的“割韭菜盈利模式”
A股市場一直無法走出和中國經濟發展速度相匹配的走勢。
現象背后是A股市場特色土壤催生了割韭菜“盈利模式”。
這種割韭菜“盈利模式”，我把其稱為“兩把快刀”，一把刀叫“包裝上市融資套現”，一把叫“期現聯動做空割韭菜”。
這些年IPO大發展，其中不少是以套現而不是以發展為目的來上市的公司，這把快刀非常狠，相當于二級市場投資者花錢買的蛋糕在端上桌之前就被原始股東拿走了80%。從包裝上市，到做發行價，再到炒新，炒高股價，然后采用限售股轉融通等各種形式高位減持，利益集團創造并經營著一條“巨富產業鏈”，而廣大投資者成了接盤俠。
正因為二級市場只能分20%的蛋糕，二級市場投資者很難賺到上市公司成長的錢，聰明的資金只能另辟蹊徑去賺其他投資者的錢，俗稱割韭菜，或說圍獵。
要賺其他投資者的錢，最好找弱勢投資者為交易對手。很自然，A股市場散戶思維的投資者，以及被個人投資者利用申購贖回控制的公募基金私募基金，這些相對弱勢的投資者成了聰明資金的對手盤。
所以，我們看到的是A股走不出慢牛，市場波動巨大（上證指數圍繞3000點波動了18年），但折線拉直比直線長，也就是說這樣的走勢有人可以賺更多的錢，有人利用個股的極端上漲和極端下跌割韭菜。
所以，A股市場最成功的投資者多是以割韭菜為目標的機構，游資（漲停板敢死隊），量化資金，做空資金，以及追熱點做波段的公募基金。
站在“圍獵”的角度更能看清A股市場的本質，A股市場就像個大獵場，監管層是獵場管理員，廣大散戶是獵物，游資、量化資金及做空機構是獵人。
---
建議二、需要重視制度不公助推了“割韭菜盈利模式”
市場存在大量只有做多才能獲益且手無寸鐵的投資者，以他們為交易對手很容易賺到錢。
游資和一些機構，會利用一切可利用的工具對他們進行割韭菜，股票成了“割韭菜”工具（估值就變得并不重要），證監會為完善市場推出的一些改革也成了他們用于割韭菜的工具，一些看似保護中小投資者的制度反而傷害了他們，比如T+1，漲跌停板制度，這降低了散戶的風險意識，同時降低了操縱股價的成本，提高了操縱股價的效率。
市場有利用做空工具專注做空的機構，盈利非常不錯。原因就是弱勢投資者群體只能做多，無法做空。
這些做空機構利用一切可利用的工具割做多投資者的韭菜，其中股指期貨用得最多（助漲助跌），以及利用融券及ETF等工具實現T+0，現在期權也開始用了。（每個月股指期貨交割周，期權交割周，大盤走勢都會比較差）
不看估值的做空讓我國一些核心資產長期低估，可券商研究員、基金經理們還找了一些莫名其妙的理由說服自己，這是因為他們對A股市場真相認識不清的結果。
其實，從A股市場良好的流動性（流動性有溢價），以及我國經濟全球靠前的發展速度看，A股市場可以有更高的估值，才更合理。
“做空工具”不能超前發展，需要和中國資本市場發展階段相匹配。
所以，現階段過度放任做空及量化肯定弊大于利，對完全不考慮估值的做空行為一定要在制度層面限制；對融券等做空工具的使用可采取逆周期調節；對恢復T+0、取消漲跌停板對散戶的影響，對割韭菜的“效率”與“成本”的影響做認真研究，找到相對公平又能保護好散戶的交易制度。
制度設計上的真正公平，要從更偏心弱勢群體出發，若只是把弱勢群體綁起來圈起來顯然達不到保護他們的目的。
---
建議三、需要正視流動性失衡的問題
目前為A股市場提供流動性（交易量）的三大主體：個人投資者、游資、量化資金。
但他們把流動性給了炒作對象，次新股、小盤股、績差股，消息股（上市公司配合）、熱點題材股，量化助推了炒作，個人投資者被動參與炒作。
制造了虛假繁榮，加上新股必炒，給人IPO供不應求定價不高的假象。
相對應的是大盤中字頭等一些核心資產估值長期被壓制，流動性并不好，換手率不高。（提出探索具有中國特色估值體系之后，有所改觀）
可以考慮給予大盤股、績優藍籌更多的流動性支持，比如滬深300股票恢復T+0，放開漲跌停板，取消印花稅。
---
建議四、需要對融資額、IPO定價、股東減持更好的預期管理
強調IPO常態化，給投資者的感覺是無論市場多差IPO都不能停，這點民間意見很大。目前的A股市場并沒有IPO自我調節能力，有必要發揮監管的力量。市場低迷時就該明確減少甚至暫停融資，并告知市場，甚至可以和市場活躍度（成交量）掛鉤，明確市場預期。
優質公司在市場不好時可能不愿上市，但平庸公司市場再差都希望上市（我國資金還是貴的）。在市場好的時候加大融資市場歡迎，一段時間暫停IPO，整體看也不會減少融資額。
關于IPO定價，要考慮我國券商及基金公司國有企業主導的現實，詢價很容易被大股東“收買”，所以，把跌破發行價和大股東利益、甚至保薦人利益掛鉤很有必要。
出臺的減持政策最好給投資者以及大股東都有相對確定的預期。
---
建議五：需要盡快化解場內資金不足的問題
當務之急需要盡快化解A股場內資金不足的問題。
系列政策強心針并沒有達到預期效果，原因很多，但現狀表現看資金不足是最直接的問題，從這幾年的資金消耗情況看，A股能走成這樣很不容易了。
現在很多問題需要時間去解決，但資金不足問題是迫切需要解決的，因為信心沒恢復，資金還一天天在消耗，這些年南向凈流入資金超2.5萬億，消耗的是A股市場的有生力量。這些年IPO大躍進，其中存在大量以套現為目的的公司，未來減持的力量不容小覷。
要恢復市場信心，需要快速解決資金不足的問題，這個靠市場本身的力量顯然做不到，需要國家真金白銀直接介入，最好有5萬億元以上的托市資金準備。
一鼓作氣，再而衰，三而竭，早行動花的力氣越小。
---
建議六、需要重視海外資本看空做空中國資產的陽謀
股市不走好，是無法講好中國故事，也無法扭轉市場恐慌情緒的。
現在非常明顯，美方動用了幾乎所有的力量（持續加息，美元升值，輿論引導）希望通過金融市場收割中國來壓制中國，希望通過壓低中國資產估值來削弱中國的競爭力。
從借力做空中概股，到美元債違約加重房地產危機，再到把港股估值壓至全球估值最低，前年10月工商銀行、貴州茅臺的連續暴跌，去年監管層強力護市期間北向卻連續凈流出（這兩年有些外資給人感覺就是收集籌碼，然后找機會砸盤，好像不為了賺錢，這和他們的投資水平嚴重不配。），結合美高官一度紛紛發表看空我國經濟言論……背后能清晰看見海外做空中國的影子。
現在，無論從經濟形勢，還是國際環境，都迫切需要股市來破局。
---
建議七、建設合理的A股市場生態體系，需要券商發揮重要作用
券商是資本市場的主力軍，沒有一個強大活躍的券商群體，我們是無法想象一個強大活躍的資本市場的。我國出現和四大行實力相當的證券公司才是合理的。
券商必須認識到廣大個人投資者才是他們的衣食父母，只有券商有保護散戶的意識，以投資者為本，A股市場才不會出大風險。讓券商變強大，才能承擔更大的責任，才會有強大的資本市場。需要給予券商更多的信任和支持，需要充分發揮券商的主動能動性。
對券商最好的考核是“散戶客戶滿意度”，只要他們能做到這一點，很多監管層擔心的風險點都會迎刃而解。
有必要對證券公司采用企業化管理和考核，歸還其作為企業的合理權力，比如歸還其客戶保證金，賦予券商開展代客理財業務的權力；允許證券從業人員有條件購買股票；讓券商杠桿率和海外券商看齊等。
---
建議八、以投資者為本，建設合理的A股市場生態體系，需要更接地氣的投資者教育
有了好的投資者土壤，資本市場改革速度就可以加快。
要改變投資者土壤，必須讓投資者明白市場真相，讓投資者明白自己的優劣勢，知彼知己的投資者，即使虧了也不會把怨氣灑向監管部門，灑向社會，灑向其他人。
投資者教育不是把投資者教育成“基金經理”——重點是改變他們的思維，給他們一些簡單易用的投資方法，幫助他們躲避獵人的陷阱，保護好自己的心態，避免被圍獵，避免被割韭菜，從而提升投資信心。
做好投資者教育，需要靠中立的民間力量，金融機構因為是賣方，王婆賣瓜很難做好投資者教育。
祝：龍年大吉，萬事順意！
老證券人：洪榕
2024年 除夕
責任編輯：楊賜
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
