炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
來源：中泰證券
一、海外重要因素變化及對四季度市場的影響
10月3日，美國眾議院以216票贊成、210票反對的投票結果罷免了美國眾議院議長麥卡錫的職務。就美國眾議院混亂所造成的影響來看，麥卡錫被罷免的根本原因在于我們去年底以來強調的：中期選舉后眾議院百年未有的特殊架構使得少數極端派共和黨議員裹挾共和黨乃至整個眾議院成為可能，而美國眾議院議長麥卡錫被罷免則是內部矛盾升級的產物。
本次罷免的主要原因在于8名激進的特朗普派共和黨議員認為，麥卡錫在預算問題上與民主黨妥協不夠激進，而民主黨則因麥卡錫在特朗普、拜登相關案件中的親特朗普立場亦全票支持罷免。就中期而言，本次麥卡錫被罷免加劇了共和黨內部的撕裂，實際上強化了明年大選民主黨獲勝的可能性，但對全球系統性風險發生和大趨勢反轉的可能性并不大。
由于2021年以來在地緣博弈升級背景下全球資金存在“蹺蹺板”效應，美國混亂程度增加反而可能帶來外資對A股的階段性“回流”。在中美關系方面，10月9日，中方高規格會見美國國會參議院多數黨領袖舒默率領的美國國會參議院兩黨代表團。與此同時在11月中旬APEC會議中美元首會晤概率越來越高，中美兩國間更緊密的經貿關系或帶來中美階段性緩和的預期。
總的來說，美國眾議院混亂的演繹及美國政府債務等風險的影響或利好A股，本輪反彈或延續至11月中上旬APEC會議及可能的中美元首會晤附近。下一階段，圍繞平準基金入市預期的非銀、科技，與中美緩和相關的部分外資重倉股或在反彈中彈性更大。當然，就整體中期趨勢而言，我們依然維持“側重防御，兼顧主題”的思路不變。
10月7日，巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動組織哈馬斯宣布對以色列采取軍事行動，以色列宣布進入“戰爭狀態”，市場擔憂巴以沖突風險不斷發酵將對全球大類資產造成一定影響。
從短期來看，巴以沖突對A股或產生利多效應，在資本市場對軍工、一帶一路等板塊或相對受益，原油、黃金板塊或維持高位震蕩且反彈概率較低。同時，由于沙特與美國的談判或階段性放緩，故沙特增產石油在短期內或難實現，原油價格在中東地緣風險擾動下短期或維持高位，但飆升的風險亦相對較低。就目前情況而言，巴以沖突對全球金融市場的影響力或將相對有限。然而從市場中長期階段來看，巴以沖突或對A股市場存在一定利空。
就國內而言，我們認為，由于基數效應，今年有望完成GDP增速目標，后續財政刺激等政策依然將維持定力；9月底政治局會議中明確加大國有企業、金融領域反腐敗力度，符合我們此前預期；但結合8月政治局會議對于傳統例行事項表述出現變化，使得十月后續改革等政策風險并不大。
二、投資建議
當前市場或仍處在反彈周期，但政策預期兌現、債務化解路徑影響仍在持續，故后續我們建議應適當進行均衡配置：
1）后續市場反彈或圍繞平準基金落地預期進行，如此需要關注保險、券商等非銀板塊的表現，同時黃金、銅、鋁等有色金屬國央企亦或受益于平準基金入市；
2）新一輪國企改革拉開序幕，低估值高分紅的央企龍頭仍是A股估值“洼地”，以電力為代表的央企公用事業現金流穩健，且其市場化改革與混改力度或將加大，后續可以挖掘：燃氣、自來水、環保、高鐵等細分；
3）從中長期來看，美國對華科技限制加碼或成趨勢，全面國產替代迫切性亦快速提高，但從短期來看，至少在未來半年左右，美國對A股上市公司有直接影響的措施落地的可能性較低，華為、光刻機等相關的國產替代板塊較為受益；
4）中美將開啟一輪持續時間較長、但上限較為有限的戰術緩和，外資重倉的新能源、消費股或有所表現；
5）關注第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇與“一帶一路”10周年催化下的相關板塊主題投資機會。
風險提示：由于經濟基本面的復蘇依然呈現“一波三折”的特點：假日期間地產銷售數據、旅游中的單客消費額、電影票房數據相對19年同期等均低于市場樂觀預期，國內改革等政策以及海外重要地緣風險的暴露交織，仍要注意市場筑底的“復雜性”或超預期。
責任編輯：王旭
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
