炒股就看金麒麟分析師研報，權(quán)威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　財聯(lián)社6月22日訊（記者 周曉雅）時隔多年，備受關(guān)注的金融衍生品領(lǐng)域?qū)⒃儆瓉韯?chuàng)新品種。

　　6月22日，中金所發(fā)布《關(guān)于中證1000股指期貨和股指期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則向社會征求意見的通知》。中金所表示，為使新產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計更加合理，滿足市場參與者需求，充分聽取市場意見，根據(jù)《期貨交易管理條例》和中國證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定，制定了五份征求意見稿。

　　分別為《中證1000股指期貨合約》（征求意見稿）、《中證1000股指期權(quán)合約》（征求意見稿）、《中國金融期貨交易所中證1000股指期貨合約交易細則》（征求意見稿）和《中國金融期貨交易所股指期權(quán)合約交易細則》（修訂征求意見稿），并開始向社會公開征求意見，意見征求截止日為6月28日（下周二）。

　　具體來看，此次中證1000股指期貨擬定以中證1000指數(shù)為合約標的，合約乘數(shù)為每點人民幣200元，以今日中證1000指數(shù)收盤價6691.81點計算，中證1000股指期貨的合約面值約為134萬元。目前已上市三個股指期貨產(chǎn)品合約規(guī)模約在90萬元-130萬元之間，中證1000股指期貨的合約規(guī)模與現(xiàn)有已上市三個股指期貨產(chǎn)品合約規(guī)模相當。

　　同樣的，中證1000股指期權(quán)合約也將中證1000指數(shù)作為合約標的，合約乘數(shù)為每點人民幣100元，與已上市的滬深300股指期權(quán)一致。以今日中證1000指數(shù)收盤價6691.81點計算，中證1000股指期權(quán)的合約面值約為67萬元。

　　截至目前為止，中金所已上市的以權(quán)益類資產(chǎn)為標的金融衍生品包括滬深300股指期貨、中證500股指期貨、上證50股指期貨等3個期貨品種，以及滬深300股指期權(quán)。

　　對股市將帶來哪些影響？有行業(yè)人士認為，對銀行、險資等機構(gòu)投資者而言，可以排除市場波動隱憂，積極配置優(yōu)質(zhì)小市值股票，顯然利好小盤股，此外，這也意味著量化私募將在小市值股票上有所作為，整體估值也會由于配置資金的增加而被動的略微提升。

　　如何看中證1000指數(shù)期貨對市場影響？

　　中信期貨發(fā)布最新研報提到，綜合來看，中證1000指數(shù)的波動高于中證500和滬深300，對沖需求可能更多，也增加了期權(quán)波動率套利的機會。回顧滬深300股指期權(quán)在上市初期的期權(quán)加權(quán)隱含波動率走勢發(fā)現(xiàn)，股指期權(quán)的隱含波動率定價出現(xiàn)小幅高估，由此可關(guān)注新品種上市初期的期權(quán)波動率套利交易機會。

　　如何看中證1000指數(shù)期貨對市場的影響？

　　中信期貨認為，中證1000指數(shù)期貨滿足了市場對小盤股的對沖需求，預(yù)計上市后會有較多的中證1000中性策略產(chǎn)品推出，能提升中證1000指數(shù)成分股的活躍度。指數(shù)期貨預(yù)計有一定程度的貼水，大概率與中證500指數(shù)期貨貼水相當。

　　另一方面，中證1000指數(shù)本身的波動率較高，發(fā)行雪球產(chǎn)品能給出更高的票息，有了股指期貨作對沖工具后，市場上可能有較多的中證1000指數(shù)雪球發(fā)行，分流雪球?qū)χ凶C500指數(shù)的影響。另外，中證1000指數(shù)期貨補充了小盤風(fēng)格的衍生品工具，上市后可以關(guān)注風(fēng)格套利交易機會。

　　從期權(quán)投資機會來看，中證1000股指期權(quán)為期權(quán)交易投資者提供了更多選項，不論是對標的現(xiàn)貨的中性對沖保護還是多頭替代把握行情，經(jīng)典策略在新品種上的應(yīng)用值得期待。

　　從套利機會來看，一方面，滬深300股指期權(quán)和中證1000股指期權(quán)間存在期權(quán)跨品種套利交易機會，兩支股指期權(quán)間成交規(guī)模的博弈也將反映市場投資者的風(fēng)險偏好。另一方面，中證1000股指期貨預(yù)計基差貼水較深，因此品種上市初期，中證1000股指期貨與股指期權(quán)之間也可能存在合成期貨套利窗口。

　　從日內(nèi)交易機會來看，中證1000指數(shù)波動較為劇烈，股指期權(quán)日內(nèi)交易在gamma和vega上的交易機會也會相應(yīng)提升。

　　其他主要條款與現(xiàn)有已上市股指期貨產(chǎn)品保持一致

　　根據(jù)通知內(nèi)容，中證1000股指期貨和期權(quán)的合約標的是中證指數(shù)有限公司編制和發(fā)布的中證1000指數(shù)。

　　公開資料顯示，中證1000指數(shù)由市值排名在滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)成份股之后的A股中市值相對靠前且流動性較好的1000只股票組成，是綜合反映A股市場較小市值公司股票價格表現(xiàn)的寬基跨市場指數(shù)，與滬深300和中證500等指數(shù)形成互補。

　　除了前述提及的合約標的、合約面值以外，中證1000股指期貨合約的其他主要條款均與現(xiàn)有已上市三個股指期貨產(chǎn)品保持一致。報價單位為指數(shù)點。最小變動價位設(shè)計為0.2點。合約月份為當月、下月及隨后兩個季月。交易時間為9：30-11：30和13：00-15：00。

　　另外，該合約漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±10%。最低交易保證金標準設(shè)計為合約價值的8%。最后交易日為合約到期月份的第三個星期五，遇國家法定假日順延。最后交易日即為交割日。交割方式為現(xiàn)金交割。中證1000股指期貨的合約交易代碼為IM。

　　中證1000股指期權(quán)合約的其他主要條款也均與已上市的滬深300股指期權(quán)產(chǎn)品保持一致。其中包括：

　　合約類型為看漲期權(quán)、看跌期權(quán)； 報價單位為指數(shù)點； 最小變動價位為0.2點； 每日價格最大波動限制為上一交易日中證1000指數(shù)收盤價的±10%； 合約月份為當月、下2個月及隨后3個季月； 行權(quán)價格覆蓋中證1000指數(shù)上一交易日收盤價上下浮動10%對應(yīng)的價格范圍； 行權(quán)方式為歐式； 交易時間為9：30-11：30，13：00-15：00； 最后交易日為合約到期月份的第三個星期五，遇國家法定假日順延； 到期日同最后交易日。

　　此外，該合約交割方式為現(xiàn)金交割。中證1000股指期權(quán)合約看漲期權(quán)交易代碼為MO合約月份-C-行權(quán)價格，看跌期權(quán)交易代碼為MO合約月份-P-行權(quán)價格。

　　從交易細則的征求意見稿來看，中證1000股指期貨或?qū)嵭谐謧}限額制度。客戶某一合約單邊持倉限額為1200手；某一合約結(jié)算后單邊總持倉量超過10萬手的，結(jié)算會員下一交易日該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的25%。而中證1000股指期權(quán)合約的持倉限額由中金所另行公布。

　　至于手續(xù)費標準，這兩個品種的手續(xù)費標準也需中金所另行公布。

　　權(quán)益類金融衍生品擴容呼聲較高

　　截至目前為止，中金所已上市的以權(quán)益類資產(chǎn)為標的金融衍生品包括滬深300股指期貨、中證500股指期貨、上證50股指期貨等3個期貨品種，以及滬深300股指期權(quán)。

　　早在2010年4月16日，中金所上市的第一個期貨品種為滬深300股指期貨，5年后，中證500、上證50股指期貨合約在2015年4月16日，正式掛牌交易。

　　隨著股指期貨的上市，股指期貨曾一度在風(fēng)險管理等方面發(fā)揮積極作用，不過，隨著2015年，國內(nèi)股市異動，中金所連續(xù)出臺管控措施，不僅大幅提升交易保證金和手續(xù)費的同時，還將日內(nèi)開倉交易量限制到了10手。

　　不過，自2017年以來股指期貨已經(jīng)迎來多輪“松綁”，逐步向恢復(fù)常態(tài)化交易的目標邁進。最近一次股指期貨交易運行的優(yōu)化安排是在2019年4月19日。彼時，中金所表示，經(jīng)中國證監(jiān)會同意，進一步調(diào)整股指期貨交易安排。

　　一是自2019年4月22日結(jié)算時起，將中證500股指期貨交易保證金標準調(diào)整為12%；二是自2019年4月22日起，將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標準調(diào)整為單個合約500手，套期保值交易開倉數(shù)量不受此限；三是自2019年4月22日起，將股指期貨平今倉交易手續(xù)費標準調(diào)整為成交金額的萬分之三點四五。

　　目前，股指期貨整體處在平穩(wěn)運行中。中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，中金所5月成交量為1085.92萬手，成交額為9.46萬億元，分別占全國市場的2.30%和23.58%，同比分別增長14.00%和1.88%，環(huán)比分別下降6.99%和5.74%。1-5月中金所累計成交量為5500.65萬手，累計成交額為48.22萬億元，同比分別增長8.81%和下降3.66%，分別占全國市場的2.22%和23.01%。

　　其中，截至今年5月，滬深300股指期貨今年累計成交總量1134.69萬手，同比減少17.14%；滬深300股指期權(quán)年內(nèi)累計成交1381.51萬手，同比增加12.89%；上證50股指期貨年內(nèi)累計成交596.4萬手，同比增加12.03%；中證500股指期貨年內(nèi)累計成交1078.64萬手，同比增加11.41%。

　　除此以外，場內(nèi)的權(quán)益類金融衍生品還包括上交所上市交易的滬深300ETF期權(quán)、上證50ETF期權(quán)，這2個品種分別以華泰柏瑞滬深300ETF和上證50ETF作為合約標的。

　　整體來看，當前現(xiàn)存的金融衍生品對權(quán)益市場的覆蓋仍留有空白空間。在2021年第17屆中國（深圳）國際期貨大會上，中金所總經(jīng)理霍瑞戎曾表示，目前，金融期貨市場存在產(chǎn)品數(shù)量難以滿足現(xiàn)貨市場的需求、現(xiàn)貨市場中長期資金參與期貨不夠充分、對外開放水平不高等問題。為此，中金所將持續(xù)推動中長期資金參與金融期貨市場；促進市場安全平穩(wěn)運行；積極豐富品種供給，構(gòu)建標的現(xiàn)貨資產(chǎn)覆蓋面更廣的金融期貨品種。

　　深圳證券交易所副總經(jīng)理唐瑞則表示，將豐富股票期權(quán)產(chǎn)品體系，推進深市股指期貨的研發(fā)。上海證券交易所副總經(jīng)理劉逖表示，上交所將進一步滿足投資者的多樣化風(fēng)險管理需求。推出覆蓋寬基ETF、跨境ETF、行業(yè)和主題ETF、黃金ETF等各類ETF的期權(quán)產(chǎn)品，研究推出以境外股票或指數(shù)為標的的期權(quán)產(chǎn)品，增加境外投資風(fēng)險管理工具，研究推出個股期權(quán)等。

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責(zé)任編輯：彭佳兵