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導(dǎo)讀：核心子公司被裁定破產(chǎn)清算，*ST眾泰有可能陷入引資的惡性循環(huán)。
來 源丨21世紀經(jīng)濟報道（ID：jjbd21）
作 者丨彭蘇平
編 輯丨張若思
7月1日晚間，*ST眾泰發(fā)布公告，公司管理人公開招募重整投資人。這意味著，此前一輪重整投資人的招募，基本正式宣告失敗。
*ST眾泰實為眾泰汽車，這家總部位于浙江省金華市的車企去年以來陷入停擺，由于虧損厲害、債務(wù)眾多，*ST眾泰進入預(yù)重整階段。
不過，此前公布的兩家意向投資人，投資進度一個“暫緩”，一個“終止”，*ST眾泰不得不再次招募重整投資人進行接盤。
新一輪重整投資人招募并不容易。
就在6月29日，*ST眾泰還宣布，旗下最重要的子公司永康眾泰已經(jīng)被法院裁定破產(chǎn)清算。永康眾泰是*ST眾泰的汽車制造業(yè)務(wù)主體，如果失去永康眾泰，*ST眾泰的價值將大打折扣。
盡管債務(wù)纏身，過去兩年還巨虧200多億元，但因為有重整的消息，*ST眾泰的股價不斷震蕩攀升。
在A股的半年盤點中，*ST眾泰竟成為“漲停王”，截至6月30日，這支股票累計漲幅高達428%，半年內(nèi)收獲了60余個漲停！
不過，自從上周五公司公告意向投資人終止投資公司后，*ST眾泰的股價在4個交易日有3個跌停，7月1日收盤報6.77元/股。發(fā)出重招重整投資人的公告后，7月2日早盤，*ST眾泰股價上漲3.69%，而下午*ST眾泰竟再度漲停。需要指出的是，被實施退市風(fēng)險警示的股票，漲停限制為5%。
重整對價不低于20億元
7月1日晚間，*ST眾泰發(fā)布公告稱，為推進眾泰汽車及相關(guān)企業(yè)的重整工作，維護企業(yè)運營價值，實現(xiàn)資源整合，最大限度地保護債權(quán)人、債務(wù)人和相關(guān)各方的合法權(quán)益，管理人公開招募重整投資人。
*ST眾泰還發(fā)布了重整投資人的報名須知與條件，主要包括：
擁有足夠的資金實力進行投資，并能出具不低于10億元的資信證明或其他履約能力證明；
不限行業(yè)，但從事整車制造行業(yè)或上下游行業(yè)、與眾泰汽車具有產(chǎn)業(yè)協(xié)同性的，在同等條件下優(yōu)先考慮；
承諾條件為，以不低于20億元的重整對價參與重整，并在意向報名書中明確重整對價；取得重整投資人資格、成為控股股東之后，繼續(xù)注入資金、資源，帶領(lǐng)眾泰汽車在整車制造領(lǐng)域發(fā)展壯大。
其中，“不低于20億元的重整對價”與“不低于10億元的資信證明或其他履約能力證明”，是*ST眾泰二次發(fā)布招募投資人公告所提出的新要求。
此前2020年9月23日，*ST眾泰發(fā)布的招募投資人公告中，相關(guān)要求僅提出“擁有足夠的資金實力進行投資，并能出具不低于其擬投資總額度的資信證明或其他履約能力證明”。
20億元對于*ST眾泰來說是什么水平？根據(jù)2020年財報，截至2020年年底，*ST眾泰歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負的44.2億元。
在重整對價上的分歧或是此前意向投資人終止投資的原因之一。
6月25日，*ST眾泰披露了意向投資人之一“致博投資”的投資進展，致博投資稱，為避免投資者誤解，防止對證券市場造成不必要的干擾，其決定終止投資眾泰汽車，并終止相關(guān)保密協(xié)議。
*ST眾泰并未公開致博投資終止投資的真實原因，但有分析人士稱，可能是致博投資在盡調(diào)過程中發(fā)現(xiàn)了問題，也可能是雙方在價格或者重整方案上沒有談攏。
另一家意向投資人上海智陽也在此前5月12日表示“暫緩”投資。隨著*ST眾泰重新發(fā)布招募重整投資人的公告，基本可以確定，上海智陽的投資已經(jīng)告吹。
此前，上海智陽方面表示：“基于本公司對眾泰汽車盡職調(diào)查結(jié)果的評估，以及近期眾泰汽車股價異動、嚴重偏離其基本面，出于投資謹慎性考慮，本公司決定暫緩?fù)七M對眾泰汽車的投資事宜。”
重整預(yù)期引發(fā)資金爆炒
今年以來，因為存在重整的預(yù)期，*ST眾泰在二級市場上受到爆炒，股價不斷攀升。最高628.07%的漲幅讓人很難相信，這是一家虧損多時、業(yè)務(wù)停滯的公司。
今年1月11日，*ST眾泰首次發(fā)布重整的階段性進展公告，表示公司已經(jīng)在2020年12月25日、28日，分別與兩名意向投資人簽署了《保密協(xié)議》，并與其中一家簽署了《意向協(xié)議書》。兩家意向投資人已繳納相應(yīng)的保密保證金和意向保證金，并著手在繳納保證金后開展具體的盡職調(diào)查工作。
重整投資人到位的消息一出，*ST眾泰的股價便開啟了上漲模式。21世紀經(jīng)濟報道此前曾關(guān)注到，宣布取得意向投資人后的兩個月，*ST眾泰的股價瘋狂飆漲了235%，因為漲得太厲害，*ST眾泰還一度被要求停牌核查，但停牌之后再開盤，*ST眾泰依然能夠收獲漲停。
盡管*ST眾泰也發(fā)布了重整成功具有不確定性的風(fēng)險提示，但抵擋不住投資者的大舉炒作。
據(jù)了解，過去幾個月來，參與*ST眾泰交易的以個人投資者為主，超過99%，其中中小投資者占比超7成。
4月6日晚間，*ST眾泰披露停牌核查結(jié)果，公布此前提及的意向投資人，為上海智陽投資有限公司（即“上海智陽”）、湖南致博股權(quán)投資基金管理有限公司（即“致博投資”）。*ST眾泰再次在公告中提示，目前重整事項仍存在很大不確定性，但市場上的炒作氛圍仍然繼續(xù)。
隨后，第一輪的重整事項出現(xiàn)“不妙”。5月12日和6月25日，*ST眾泰分別公告，上海智陽已暫緩?fù)顿Y，而致博投資則終止投資。
雖然兩家意向投資人最終都沒有真正出資參與*ST眾泰的重整，但今年以來，*ST眾泰在已經(jīng)收獲了60多個漲停，股價最高達到8.30元，成為A股市場上的“漲停王”。以今年1月11日股價最低點1.14元和近期達到的最高點8.3元計算，*ST眾泰的股價最高漲幅能達到628%。
核心子公司已被破產(chǎn)清算
在股價上漲的同時，*ST眾泰卻面臨著巨額虧損、債務(wù)眾多、退市風(fēng)險等各種問題。
4月28日，*ST眾泰發(fā)布公告顯示，公司2020年全年凈虧損108億元，上年同期虧損111.9億元，兩年共計虧損超200億元。此外，截至2020年底，*ST眾泰的流動負債為135.4億元，流動資產(chǎn)約為53億元。
對于虧損原因，*ST眾泰表示，公司2020年度受資金短缺的影響，下屬各汽車生產(chǎn)基地基本處于停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài)，主要產(chǎn)品汽車整車產(chǎn)銷量不大，經(jīng)營業(yè)績虧損較大。而今年以來，*ST眾泰已經(jīng)在投資者交流平臺上多次表態(tài)，公司的整車業(yè)務(wù)目前處于停滯狀態(tài)。
財務(wù)上的多重困境讓*ST眾泰難以為繼，在經(jīng)營層面如此，在二級市場上也同樣如此。
由于2019年度的財務(wù)報告被會計師事務(wù)所出具了“無法表示意見”的審計報告，公司于2020年6月24日開始實行“退市風(fēng)險警示”處理，2020年的財務(wù)報告雖然未出現(xiàn)同樣的情形，但由于公司2020年期末凈資產(chǎn)為負值，公司股票2021年4月29日起繼續(xù)實行退市風(fēng)險警示。
根據(jù)深圳證券交易所發(fā)布的關(guān)注函，*ST眾泰2021年年報披露后，如觸及《股票上市規(guī)則（2020年修訂）》第14.3.11條規(guī)定的情形，公司股票將面臨終止上市的風(fēng)險。規(guī)定的情形包括：凈利潤為負值且營業(yè)收入低于1億元；期末凈資產(chǎn)為負值；財務(wù)報告被出具保留意見、無法表示意見或者否定意見等等。
對于*ST眾泰來說，所剩時間已經(jīng)不多。目前，因為資金鏈斷裂，眾泰汽車的母公司鐵牛集團已經(jīng)宣布破產(chǎn)，并在2020年9月提交了預(yù)重整公告，更為關(guān)鍵的是，*ST眾泰旗下最重要的子公司也已經(jīng)被法院裁定破產(chǎn)清算。
6月29日，*ST眾泰公告稱，當(dāng)天收到浙江省永康市人民法院下發(fā)的《民事裁定書》，永康眾泰汽車有限公司（即“永康眾泰”）被申請破產(chǎn)清算。永康眾泰是*ST眾泰的汽車制造業(yè)務(wù)主體，2020年營業(yè)收入4.26億元，凈虧損66.1億元，它一旦破產(chǎn)，意味著*ST眾泰失去了最重要的一塊資產(chǎn)。
公司在相關(guān)公告中坦言，如果永康眾泰后續(xù)轉(zhuǎn)為重整程序，且公司作為重整投資人，并促成永康眾泰重整成功，永康眾泰將成為公司重要利潤來源，對公司的持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展起到重要作用；
而如果永康眾泰最終被法院宣告破產(chǎn)，或雖進入重整，但重整投資人不是*ST眾泰，*ST眾泰將喪失對永康眾泰的控制權(quán)——屆時，只剩下一些零散業(yè)務(wù)的*ST眾泰將只剩軀殼，又有誰會來接盤呢？
據(jù)上海漢盛律師事務(wù)所殷豪介紹，公司破產(chǎn)清算的程序包括：成立清算組、清算組接管破產(chǎn)公司、破產(chǎn)財產(chǎn)分配等等，當(dāng)破產(chǎn)財產(chǎn)清算完畢，清算組向法院匯報清算分配工作的情況，法院裁定破產(chǎn)終結(jié)。
而一般而言，清算組由股東、有關(guān)機關(guān)及專業(yè)人士組成，*ST眾泰作為永康眾泰的唯一股東，能否促成永康眾泰的重整，又能否成為永康眾泰的重整投資人，會決定接下來*ST眾泰重整事項的走向。
但從當(dāng)前局面看來，這似乎有可能陷入“惡性循環(huán)”：*ST眾泰招募不到投資人，缺乏重整永康眾泰的資金，失去對永康眾泰的控制權(quán)，進一步招募不到投資人，最終難以為繼。
眼下，*ST眾泰期望的，顯然是一位能夠解救自己的“白衣騎士”，一舉盤活整個棋局。
責(zé)任編輯：石秀珍 SF183
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