專題：2023年國際財經新聞大盤點

編者按：“2023，牛熊交織。港股經歷著一場嚴冬，美股則在冰火間穿梭。這一年我們目睹市場狂潮，見證人工智能熱潮、美國銀行業危機、地緣政治沖突、全球加息浪潮以及各種政策黑天鵝......展望2024，讓我們繼續尋找機會，蓄勢破冰！”更多年終盤點內容，請戳《 2023復盤與展望》。

2023年即將收官！回望美股2023年的表現，可謂是精彩紛呈。盡管上半年美股面臨一系列風險，如銀行業危機、經濟衰退、美聯儲加息和地緣政治動蕩等，小盤股在經歷了長期低迷后，年末的漲勢開始逐漸受到市場的關注。

在進入11月以來，美股小盤相對于大盤的優勢較為顯著，大盤股的走勢和小盤走出了一個明顯的剪刀差。特別是在美聯儲釋放降息信號后，12月以來小盤股指數羅素2000一騎絕塵，大漲近15%，大幅領先三大指數。

美國小盤股一般指的是在美股市場上市的中等和小型公司的股票。它們的市值大小通常是在5億美元至200億美元之間，但是這個范圍并不是固定的，各個投資研究機構可能會有自己的定義。

中小盤股通常被看作是成長型的投資對象，因為它們的業務通常有更大的成長空間。它們也可能提供相對較高的投資收益。

回顧2023年小盤股

回顧美股中小盤今年在美股市場的表現，生物技術和資本市場相關的個股上榜較多，漲幅達到500%以上。而生物科技公司Soleno Therapeutics $SLNO 更是以1893%摘得漲幅第一。

• 生物技術股絕處逢生

代表著生物醫療技術股的ETF——標普生物科技ETF在今年上半年跌超20%，大幅度跑輸市場。美股市場對于高估值且未能實現盈利小型生物科技公司情緒低迷。這類公司在充滿挑戰的資本市場背景下籌集資金以維持新型藥物開發與試驗，估值可謂集體坍塌。而隨著，美聯儲對降息態度轉變，生物科技公司所處的宏觀環境可能將有所改善。

從行業來看，生物技術股在下半年頻出現重磅產品，以及對創新藥投融情緒出現好轉，最近出現多家大機構并購需求。加上此前生物技術股估值水平在低位。因此，我們能看到EyePoint Pharmaceuticals $EYPT 年內累漲589%，Ambrx Biopharma ?$AMAM 年內累漲547%。

• 加密貨幣卷土而來

經歷了2022年重創的加密貨幣，在今年下半年卷土而來！加密貨幣市場一直傳聞著美國監管機構將要批準現貨比特幣交易所ETF的超級利好。對這種加密貨幣的需求將大幅上升。有分析師預測，在未來兩周內，美國證券交易委員會將批準首個現貨比特幣ETF。同時，比特幣價格飆升之際，數字資產礦業公司也正在擴大業務，以增加比特幣產量。

借比特幣暴漲東風，Marathon $MARA 、Iris Energy $IREN 等加密礦商股也在今年狂飆，年內分別累漲808%和664%。

小盤股為何受青睞？

對一些投資者來說，投資小盤股的吸引力在于估值。從企業價值與息稅前利潤比率 (EV/EBIT) 來看，9月底剔除虧損公司的小盤股與大盤股的相對估值接近25年來的最低水平。

根據美銀全球的統計，羅素2000的市盈率在11月初降至12.3倍，其交易價格比歷史平均水平低19%，相比之下，中型股價格僅比歷史均值低4%，而人工智能熱潮推動下的大盤股則比歷史平均水平溢價12%。

另一個支撐小盤股持續反彈的因素是美聯儲降息預期的升溫。當利率上升時，小盤股的未來現金流的折現率會增加，導致中小盤股的價值下降。相反，當利率下降時，小盤股的未來現金流的折現率會降低，導致小盤股的價值上升。大盤股則相對不受利率變化的影響，或者影響較小。

由下圖數據可知，歷史上美聯儲最后一次加息后，羅素2000指數年平均漲幅達到18.4%。

另外，當前購買標普500指數的投資者有30%的資金投資于美股“七巨頭”，如果其中有一兩個股票走弱回調，指數就會有大幅下跌的風險，有悖于分散投資的原則，這就使得小盤股作為分散巨型股敞口的工具受到關注。在2000年的科技泡沫時期，小盤股的表現就優于大盤股，并在隨后很長一段時間內繼續保持優于大盤的勢頭。

四大理由小盤股2024年會繼續上漲

簡單回顧了2023年小盤股情況，我們來看看2024年小盤股還能繼續上漲嗎？

• 降息的主要受益者

最新數據顯示通脹正在下降。這可能會導致美聯儲在短期內不再那么強硬。2024年甚至有可能降息75個基點。

Fundstrat研究主管Tom Lee也預測2024年小盤股將繼續反彈上漲。他預計羅素2000在未來12個月內將攀升50%，到2024年底可能會達到3000點。“如果美聯儲停止如此激進的利率政策，投資者將在未來12個月內看到（小盤股）擔憂得到解決。” 他認為，杠桿率較高的小盤股將從降息中受益更多。

• 估值更便宜

佩恩資本管理公司首席投資官Eric Green認為，鑒于大盤股的長期表現優異，小盤股的最新一輪反彈姍姍來遲。相對于大型企業，小型企業的估值已被壓縮，這使它們成為對投資者有吸引力的選擇。

• 并購活動將在中小盤股興起

除了通脹下降之外，其他因素也推動了小盤股的上漲。策略師表示，季節性因素往往有利于小盤股，使其在年底受益，使其成為其增長的最佳時機。此外，大型和小型公司之間以及私人和公開市場之間的估值差距表明并購（M&A）活動可能會增加。公司可能會發現利用估值差異收購規模較小、增長較快的公司更具吸引力。

• 美國GDP增長良好

根據tradeeconomics預測，美國經濟在2023年第三季度年化增長率為4.9%，為2021年第四季度以來的最高水平，高于市場預測的4.3%和第二季度的2.1%擴張。消費者支出增長4%。這得益于住房和公用事業、醫療保健、金融服務和保險、食品服務和住宿以及非耐用品（以處方藥為主）、娛樂用品和車輛的消費。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績并不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及了解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閱相關銷售文件，以了解更多資料。倘有任何疑問，應征詢獨立的專業意見。

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