專題：深化改革、與時偕行——申萬宏源2025資本市場投資年會

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【導讀】申萬宏源證券2025年資本市場投資年會召開

新舊動能轉換背景下，全面研究探討改革措施如何落地，如何在培育壯大新興產業和未來產業的同時防止內卷，如何深化對外開放、提振資本市場信心的重要性日益凸顯。

12月17日，申萬宏源證券在深圳舉行2025年資本市場投資年會，會議主題為“深化改革，與時偕行”。

申萬宏源證券黨委書記、董事長劉健表示，中央經濟工作會議從全方位擴大國內需求、建設現代化產業體系、發揮體制機制改革牽引作用及擴大高水平對外開放等方面，對2025年經濟工作進行了全面部署，更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策將為明年經濟運行提供強有力的政策保障。

申萬宏源證券首席經濟學家趙偉表示，2025年，受益于政策支持的投資和消費表現或偏強。

劉健：資本市場體制機制改革為市場走強注入新活力

劉健指出，四季度以來，我國經濟呈現積極的邊際變化，政策效果逐步顯現。

“制造業PMI連續3個月改善，房地產市場正在筑底企穩，10月份以來房地產市場成交活躍度明顯回暖?！眲⒔≌f，“近3億規模新市民的城鎮化將撬動住房、醫療、教育等公共服務消費及品質型消費大幅增長，為全面擴大國內需求注入新動力?！?/p>

他進一步表示，近年來我國不斷加大研發投入，2023年以新產業、新業態和新商業模式為代表的“三新”經濟增加值超過22萬億元，占GDP的比重提升到18%；以技術創新、制度創新和商業模式創新為核心的新質生產力將成為支撐經濟長期穩定發展的新支柱。

此外，劉健還提到了資本市場體制機制改革和低利率下全球資產配置體系再調整對資本市場的影響。

他表示，黨中央、國務院高度重視資本市場發展，要求“健全投資和融資相協調的資本市場功能”，并從提升上市公司質量、支持長期資金入市、建立市場內在穩定性長效機制、健全投資者保護等多方面進行了全面部署。以新“國九條”為核心，資本市場“1+N”政策體系正在加速形成，資本市場投融資綜合改革將全面激發制度改革的牽引作用，加速推動市場形成良性循環生態。

全球市場方面，劉健認為，2025年全球金融市場將迎來新一輪變革，美聯儲持續降息有助于推動全球跨境資金調整配置策略；特朗普新政將對全球經貿及金融體系帶來不確定性，全球金融市場波動可能加劇。

“四季度以來，我國資本市場積極因素不斷積累，未來長期機構投資者配置人民幣資產的空間有望進一步打開?！眲⒔】偨Y道。

趙偉：2025年經濟或加快動能修復

申萬宏源證券首席經濟學家趙偉對2025年宏觀經濟進行了展望。他表示，9月底的政策轉向意義重大，更加重視資本市場、資產價格，底層邏輯似乎已涉及對政策框架全面優化的啟動。一攬子增量政策直指“要害”，有三大突出特點：更加兼顧資產端與負債端的平衡、需求端與供給端的平衡、短期與長期的平衡。

具體表現為，更加關注影響微觀主體的資產端，有針對性地疏導堵點，這一點以地產政策思路的調整為代表；加大總量政策力度，聚焦微觀主體的報表修復，矯正易導致“通縮傾向”的產業政策；擴內需與完善社會保障體系、穩增長與部分經濟領域的改革推進相結合。

趙偉預計，明年投資和消費增速或略高于2024年，但出口對經濟的支持力度有所下降。中央加杠桿是短期擴內需的必然路徑，受政策支持的投資和消費領域有望成為經濟亮點。

（文章來源：中國基金報）

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