張小蓓

　　國泰君安研究所幾經(jīng)變動(dòng)，8月16日，原瑞銀證券研究主管黃燕銘最終接任國泰君安研究所所長一職。

　　“黃更加學(xué)術(shù)，更加注重人才培養(yǎng)以及未來研究方向的拓展。”國泰君安某研究員向記者表示。昨日，在國泰君安策略會(huì)上，黃燕銘也強(qiáng)調(diào)，學(xué)術(shù)研究在證券研究過程中將會(huì)越來越多。

　　面對(duì)近期研究所紛紛裁員降薪、招收數(shù)量下降等現(xiàn)象，黃燕銘認(rèn)為，更多與市場環(huán)境有關(guān)。“不過，未來研究團(tuán)隊(duì)還會(huì)有所擴(kuò)張，只是擴(kuò)張速度會(huì)轉(zhuǎn)緩，對(duì)研究的要求更加精細(xì)。”黃向記者表示。據(jù)記者了解，國泰君安研究所尚未任何裁員降薪。

　　強(qiáng)調(diào)合規(guī)要求

　　國泰君安某研究員告訴記者，黃非常強(qiáng)調(diào)合規(guī)，強(qiáng)調(diào)研究報(bào)告的質(zhì)量與研究體系。在昨日策略會(huì)上，黃燕銘也就“合規(guī)”進(jìn)行了多次強(qiáng)調(diào)。“合規(guī)是一種制度要求，這樣可以外在有壓力，內(nèi)在有要求。”

　　中國大陸的銷售團(tuán)隊(duì)從研究部中衍生出來，特色是先有研究，后有銷售。黃燕銘認(rèn)為，未來研究所的發(fā)展趨勢(shì)是研究與銷售的必然分離，二者都將回歸到證券公司整個(gè)業(yè)務(wù)體系中。研究部門要為證券公司的各個(gè)部門、各種創(chuàng)新提供支持與服務(wù)，并通過經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)對(duì)外銷售。

　　這其中的原因之一就是要符合合規(guī)要求。我國證券法的相關(guān)法規(guī)中，明確要求研究與銷售的分離。

　　“研究所的服務(wù)對(duì)象不僅僅為公募基金服務(wù)，應(yīng)該為包括上市公司、政府部門、決策者等整個(gè)資本市場服務(wù)。”黃燕銘認(rèn)為，證券部門應(yīng)該承擔(dān)參與投資者教育的工作。而從單一導(dǎo)向公募基金再到為多元化的投資者提供服務(wù)，也將會(huì)為研究所形成新的業(yè)務(wù)模式與收入來源。

　　據(jù)記者了解，2008年，國泰君安曾將研究所與銷售交易部整合為統(tǒng)一的部門銷售交易總部，試圖建立全新的“研究+銷售+交易”的服務(wù)模式。2011年下半年，又將兩個(gè)部們進(jìn)行拆分，研究所再次成為獨(dú)立完整的部門。

　　分析師價(jià)值不在預(yù)測(cè)準(zhǔn)確與否

　　新一屆新財(cái)富分析師評(píng)選剛剛結(jié)束。而近幾年，新財(cái)富評(píng)選頗受爭議，安信證券、中金證券紛紛退出新財(cái)富評(píng)選。不過，黃燕銘認(rèn)為，媒體評(píng)選是一個(gè)市場化的評(píng)選，以傭金為指標(biāo)進(jìn)行考核是市場化評(píng)選，市場化評(píng)選這個(gè)大方向是對(duì)的。

　　“經(jīng)驗(yàn)告訴我們，以傭金和以外部媒體來考評(píng)，兩種模式發(fā)生偏差并不大。不過行業(yè)出現(xiàn)一種新的現(xiàn)象，新財(cái)富評(píng)選和傭金評(píng)選二者出現(xiàn)分離，希望最后的發(fā)展趨勢(shì)二者結(jié)合統(tǒng)一，而不是矛盾和對(duì)立。”黃燕銘表示。

　　他認(rèn)為，分析師的預(yù)測(cè)準(zhǔn)備與否并沒有那么重要，分析師的價(jià)值在于影響力，而不是對(duì)上市公司盈利預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。之所以將來仍將該項(xiàng)作為考核之一，只是為了比競爭對(duì)手準(zhǔn)，而不是比市場結(jié)果準(zhǔn)。不過，他強(qiáng)調(diào)，該項(xiàng)考核將占非常低的比例。

　　黃燕銘昨日也對(duì)記者表示，目前研究所仍沿用了之前的考評(píng)制度，不過接下來將會(huì)逐步改變考評(píng)方法。

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