蔣飛

　　1979年9月出生的郭熙敏，還不滿33歲。昨天，他永遠(yuǎn)離開了妻子和一歲多的兒子。

　　上周六周日連續(xù)兩天在公司加班之后，國(guó)信證券保薦代表人郭熙敏于昨日早上突發(fā)心肌梗塞，7點(diǎn)鐘左右送往武警總醫(yī)院搶救。然而，他還是走了，走得太匆忙。

　　一年多以前，兒子出生時(shí)，郭熙敏遠(yuǎn)在浙江寧波出差。IPO項(xiàng)目的壓力太大，他走不開。一年多以后，突如其來的噩耗讓所有人都無(wú)法相信。

　　“上午聽說這個(gè)事情，我的頭皮都麻了。”慈星股份(300307.SZ)董事會(huì)秘書傅桂平昨天下午對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)(微博)》記者說，“我們就像哥們一樣，一起工作了那么長(zhǎng)時(shí)間。”

　　傅桂平的聲音略帶哽咽。一個(gè)曾經(jīng)那么熟悉的人，突然沒了，誰(shuí)都沒辦法一下子緩過來。前一天，郭熙敏還給傅桂平打過一次電話，溝通工作上的問題。

　　在國(guó)信證券北京分公司，郭的同事們先是手足無(wú)措，接著有人趕往醫(yī)院，有人商量著怎么接逝者遠(yuǎn)在湖北的親屬來北京。昨天晚上，郭的父母已經(jīng)乘航班來京，老兩口并不知道兒子已經(jīng)不在了。

　　提及保代，人們的第一印象往往是高薪。但事情原本的面目總是復(fù)雜的，不少保代和一線投行人員為此付出的是犧牲健康的代價(jià)。再加上國(guó)內(nèi)IPO業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，監(jiān)管要求也不斷提高，保代群體擔(dān)負(fù)的責(zé)任、承載的壓力也在增大，這一點(diǎn)局外人很少真正了解。

　　“對(duì)逝者，我深深緬懷，憶及過去幾年的兄弟之情和同事之誼，深感痛惜和悲痛。對(duì)生者，我深深祝福，愿大家在生活工作中更加保重，更加幸福和健康。”國(guó)信證券主管投行業(yè)務(wù)的副總裁胡華勇在給本報(bào)記者發(fā)來的短信中表示。

　　光環(huán)下的苦澀

　　從五道口研究生畢業(yè)后，郭熙敏在國(guó)信證券一干就是7年。在證監(jiān)會(huì)的保代信用系統(tǒng)中，他的名下登記有3個(gè)首發(fā)項(xiàng)目，其中慈星股份是最成功的一個(gè)。

　　2010年8月傅桂平加入慈星股份的時(shí)候，郭熙敏和他的項(xiàng)目組同事已經(jīng)在公司做了2個(gè)多月的前期盡職調(diào)查。

　　“他業(yè)務(wù)上非常不錯(cuò)，為人也踏實(shí)。”傅桂平說，“我聽講有的保代很少待在項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)，但是郭熙敏花在我們公司的時(shí)間很多，連孩子出生的時(shí)候都沒回去。”

　　慈星股份是創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)額最高的上市公司之一。一般來說，公司質(zhì)量比較好，IPO審核也會(huì)比較順暢。但即便如此，慈星股份從報(bào)材料開始，到最后發(fā)行完畢，每個(gè)環(huán)節(jié)都剛剛好在節(jié)點(diǎn)上，異常緊張。

　　在反饋階段，所有的問題反饋完畢相當(dāng)于重新寫一遍招股書。如果是在美國(guó)或者香港上市，招股書的寫作都是律師承擔(dān)的。但是在A股，這項(xiàng)極其浩大繁瑣的工程完全是投行項(xiàng)目組的分內(nèi)事。

　　“我們公司的反饋意見落實(shí)都很及時(shí)，沒有拖過后腿。”傅桂平說。

　　但是，為了及時(shí)做好反饋材料并且保證質(zhì)量，郭熙敏必須和傅桂平日夜倒班。白天的時(shí)候，傅桂平領(lǐng)著董秘辦和財(cái)務(wù)部的人準(zhǔn)備各種材料；晚上郭熙敏看材料，撰寫對(duì)證監(jiān)會(huì)發(fā)行部門反饋意見的答復(fù)，同時(shí)擬好進(jìn)一步的材料清單。第二天，傅桂平接棒繼續(xù)工作，如此往復(fù)。

　　“為了效率高，只能這樣干。”傅桂平說，“郭熙敏可能也是習(xí)慣了，他自己也說晚上安靜，有利于思考問題。”

　　其實(shí)，這并不是郭熙敏一個(gè)人的習(xí)慣。絕大部分往返奔波于北京金融街(證監(jiān)會(huì)辦公地點(diǎn))與項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)之間的保薦代表人，都必須修煉挑燈夜戰(zhàn)的基本功。

　　“投行壓力大，強(qiáng)度高，工時(shí)長(zhǎng)，這是行業(yè)每個(gè)人都要面對(duì)的，要想辦法調(diào)整。”一家合資投行人士對(duì)本報(bào)記者說，“幾年前有幾位同事癌癥去世，都很年輕，大家當(dāng)時(shí)出人出力，聯(lián)系最好的醫(yī)院，但一切都晚了。”

　　去年9月19日，那一天緊張的工作忙完，郭熙敏才想起來這一天是自己的生日。他告訴傅桂平，后者提議去喝點(diǎn)小酒，于是兩人找了個(gè)夜排檔。

　　“那天很高興，我還喝高了。”傅桂平說。他頓了一下，又說：“我們就像兄弟一樣，真想不到，想不到。”

　　責(zé)任、壓力

　　說起高薪，保代這份高薪真的是凝聚了太多的心血。而且薪酬本身也并沒有外界想象的那么高。

　　以郭熙敏今年保薦上市的慈星股份項(xiàng)目為例，公司層面承銷毛收入是6600萬(wàn)元，扣除各種費(fèi)用后凈收入可能是6000萬(wàn)元左右。按照6.5%的項(xiàng)目提成比例，項(xiàng)目組可以拿到390萬(wàn)元的提成，如果平均到4個(gè)人頭上的稅前收入接近每人100萬(wàn)元。

　　但是這筆收入的絕大部分要按照最高的累進(jìn)比例繳納個(gè)人所得稅，真正拿到手的只有五十多萬(wàn)。這就是連續(xù)奮戰(zhàn)兩年的全部酬勞。有的公司考慮到IPO長(zhǎng)期督導(dǎo)的問題，不會(huì)一次足額發(fā)放，要保留一部分延遲發(fā)到個(gè)人手里。

　　越是市場(chǎng)化的券商，保代和投行人員的薪酬與項(xiàng)目掛鉤的程度也就越緊密。這種制度安排的優(yōu)點(diǎn)是責(zé)權(quán)利高度統(tǒng)一，也成就了南方幾家券商近年來的輝煌。但萬(wàn)事都有自己的反面，國(guó)內(nèi)的證券公司也需要不斷完善自己的激勵(lì)制度，在發(fā)展的同時(shí)更關(guān)心員工的價(jià)值。

　　單看薪酬其實(shí)也并不說明問題。事實(shí)上，在每一個(gè)IPO項(xiàng)目、每一次上市公司增發(fā)、每一次并購(gòu)重組的后面，保薦代表人承擔(dān)著最多的責(zé)任。

　　在A股市場(chǎng)，保代的工作經(jīng)常被普通投資者誤解。盡管的確存在一些公司財(cái)務(wù)造假、注水的情況，但這一現(xiàn)象有著復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)和歷史原因，問題并非都在保代身上。

　　由于監(jiān)管的要求越來越高，保代擔(dān)負(fù)的責(zé)任也越來越大，在招股書上簽字意味著押上個(gè)人的信譽(yù)甚至是前程。保代不但要對(duì)自己的工作負(fù)責(zé)，還要核查律師、會(huì)計(jì)師的工作。而無(wú)論哪個(gè)環(huán)節(jié)出了問題，問責(zé)的對(duì)象都少不了保薦代表人。

　　今年，證監(jiān)會(huì)對(duì)保代同時(shí)負(fù)責(zé)的項(xiàng)目進(jìn)一步放寬，這意味著市場(chǎng)上保代的供給進(jìn)一步加大。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今后保代將和律師、會(huì)計(jì)師一樣，成為投資銀行的一種從業(yè)資格。保代這個(gè)詞本身的含金量越來越低，真正比拼的還是服務(wù)質(zhì)量。

　　對(duì)于郭熙敏盡心盡力的服務(wù)，傅桂平給予了充分的肯定。“我周四就會(huì)去一趟北京，送他最后一程。”傅桂平說。

　　一個(gè)優(yōu)秀的保代，他的不幸離開，也留給我們更多思考。