1860位保代榜：年創收375億元 人均年薪200萬
理財周報記者 譚婷/文
我們以2009年IPO重啟為起點，來觀察我國的券商投行。
如果把券商投行比作一家公司，那么它是一家年收入約375億元、人員規模近9000人、以保薦承銷項目為主營業務、以保代為核心競爭力的公司。它相當于一家怎樣的公司？
它的年收入約375億元，跟新興鑄管(000778.SH)最相似。數據顯示，新興鑄管2010年營收分別為376.2億元，員工17640人，目前市值177億元。
它有近9000個從業人員，跟中色股份(000758.SZ)最貼近。數據顯示，中色股份2010年員工8893人，營收59.54億元，目前市值224億元。
本期理財周報機構投資者，將從保代創收能力、IPO項目利潤分配等角度，揭示券商投行內部的利益鏈。
保代薪酬占投行收入25%，人均200萬
券商投行在資本市場扮演著不可或缺的角色——“中間人”。它們在幫助企業圈錢的同時，自己又得到了多少中介費？
根據WIND數據統計，2009年IPO重啟至今年8月15日，A股市場共融資23093.3億元，其中增發8706.96億元、首發8377.11億元、債券4059.82億元、配股1949.41億元。
據統計，首發涉及到645家公司，保薦承銷總收入308億元，平均每家4785萬元，平均承銷費率5.07%。
理財周報記者詢問多位業內人士，他們均表示，再融資項目程序相對比較簡單，承銷費率較IPO要低，從近三年看平均承銷費率在3%左右。
照此來算，券商投行在再融資這塊約賺取441.49億元保薦承銷費，加上IPO的308億元，2009年以來券商投行暴賺749.49億元保薦承銷收入，年均約375億元。
那保代又得到了多少？“每家券商的薪酬體系不同，平均下來，保代的年薪能維持200萬左右(稅前)。”廣州某知情人士表示。
根據證監會數據統計，2009年至目前三個年度，每年的平均注冊保代人數為1581個，按每人200萬計，整個券商投行每年支付給注冊保代的薪酬約31.62億元，三年約94.86億元。
94.86億元人力成本相較749.49億元的總收入，真可謂是小巫見大巫，前者僅占后者的25%。
證監會數據顯示，目前有保薦資格的券商為75家，2004年首批為40家。注冊時間最晚的為大通證券，于今年7月28日正式注冊。
目前共有注冊保代1860人，中位數為14人，在中位數以下的有35家券商，人數最多的是國信139人，其次是平安84人。江海和大通均為4人，剛好處在監管紅線。還有華融、華鑫、世紀、華安和英大5家券商均為5個，直逼監管紅線。“不少券商為了確保保薦資格，不得不花錢養著幾個保代。”上述廣州人士表示。
平安國信人海戰，小券商人員流失
隨著2009年下半年IPO重新開閘，創業板和中小板積極擴容，整個投行市場掀起了波瀾壯闊的募資、造富運動。兩年多下來，券商投行賺得盆滿缽滿。
據統計，單看IPO項目，2009年IPO重啟兩年多來，645家公司308億元保薦承銷費的“蛋糕”，由65家券商投行分攤，有2969名保代參與項目，其中注冊保代占853名。
而投行格局依然是數家獨大，項目數量排前十的投行合計完成331單IPO，占去了51%的市場份額。
人多力量大。平安和國信憑借中小項目優勢以及龐大的人員規模，投行業績非常搶眼。無論在項目數量還是保薦收入上，平安和國信穩拿冠、亞軍，其中平安76單項目入袋35.79億，國信67單項目賺取26.55億。
俗話說，先入為主。2009年以來，IPO項目數量排前十的投行中，就有8家來自首批保薦機構。
但在首批40家保薦機構中也有2家，并沒有分享到此次擴容的一杯羹，2009年以來IPO業務為空白，它們就是愛建證券和恒泰證券。
其實，若追溯到2004年保薦制開始之時，愛建和恒泰IPO業務并不是空白，但人員流失比較嚴重。
愛建曾在2006年做過蘇州固锝一單IPO，簽字保代為林好常和劉勇。而現在，林好常已不在證監會公布的保代名單中，劉勇也于2007年轉會到華泰聯合，目前劉勇為華泰聯合貢獻了千紅制藥和日發數碼兩個IPO項目。
愛建的投資銀行總經理洪毅愷于今年7月11日由金元證券轉會進來，其自2004年成為注冊保代以來僅完成奧維通信一單IPO，而金元作為首批保薦機構，共完成3單IPO，2009年以來占2單。
無獨有偶，恒泰證券曾于2006年做過東華軟件和眾和股份兩單IPO，保代分別為沈紅、趙慶、沈奕和趙軼青，可是目前這四人已經全部更換東家，其中趙慶、沈奕和趙軼青三人全部加入光大證券，沈紅目前在齊魯證券。
保代使用率46%，平安保代效率第一
一直以來，保代被列入高收入人群，亦被稱為“金領中的金領”。自2004年實施保薦制7年以來，保代人數劇增，從2004年首批的614人增至目前的1860人，其中2009年IPO重啟后至今增加了689人。
據統計，在首批的614個保代中，目前仍奮斗在投行第一線的有593人，也就是已經離職或沒有年檢記錄的有21人。
不過，在1860個注冊保代中，有449名簽字項目記錄(包括IPO和再融資)為零蛋。
其中有46名保代在拿到資格后超過兩年時間仍沒有負責項目，實在讓人費解，甚至包括12個首批保代，他們戴著注冊保代的高帽拿著高額薪酬到底做了什么？(詳見本期C7報道)
而自2009年以來有簽過IPO項目的僅853個，使用率46%。
效率決定生命，在券商投行流傳這樣一句話。保代的效率和項目周轉率決定了一家投行的收益。對投行來說，保代如“法寶”。
上述65家有IPO項目的投行注冊保代合計達1799人，平均項目保代比為1：2.8。平安84名保代完成76個項目，投行保代項目比為1：1，保代效率為業內第一。
平安的優質“法寶”最多，據統計，自2009年IPO重啟以來，成功簽字4單及4單以上IPO項目的保代有22人，其中平安占了15人，其中汪家勝和周宇均拿到了5單。(詳見本期C6報道)
而保代到底能拿到多少？“保代的提成會根據所做項目的承銷費來定，也要看保代和公司談。”某券商人士透露。主板項目承銷費率雖低，但絕對收入卻很豐厚。
據統計，2009年以來，共有62家主板公司成功上市，共耗費保薦承銷費70.53億元，占總費用(308億)的23%，平均承銷費率僅3.18%。此外，在保薦承銷絕對收入破億元的41家公司中，主板就占20家。
而從券商投行來看，單個IPO項目獲得保薦收入最高的數中金公司，其保薦的中國建筑給予其高達6.72億元的保薦承銷費，承銷費率僅1.34%，簽字保代為石芳和姚旭東。資料顯示，中國建筑是石芳和姚旭東2009年來唯一一單IPO。
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