本報記者 羅諾 北京報道

　　雖然早在8月中旬的新聞發布會上證監會[微博]新聞發言人仍表示“目前證監會對于借殼上市的政策沒有發生變化”，但近日的有關券商融資口徑的松動則又讓行業看到了券商借殼“松綁”的希望。

　　證監會日前下發通知，提出多項政策舉措進一步放開證券公司多渠道補充資本的政策限制。

　　“雖然此次監管層并沒有正式談及券商‘借殼’渠道的放松，但這一風向的確已經為有關借殼案件的審批創造了基礎。”9月22日，一位接近于監管層的知情人士向21世紀經濟報道記者透露，而對于叫停券商借殼，監管層在之前未有明確的政策條款。

　　實際上，從2014年以來，無論是從申萬與宏源證券(000562.SZ)的合并，再到安信證券與中紡投資(600061.SH)的重組乃至到湘財證券與大智慧(601519.SH)的“巧妙”聯姻，都無不在從側面證明監管層對于券商借道上市審批“口徑”的松動。

　　在一大批等待借殼上市口徑放開的券商中，首創證券或許是最為焦急的一員，因其自2006年11月正式宣布擬借殼S前鋒(600733.SH)之后，已經整整等待了近八年之久。

　　“我們也在等待證監會的有關批示，有關方案早在幾年之前就已經上報�！痹缭�8月末，一位首創證券的有關人士就向21世紀經濟報道記者坦言其也在等待證監會的有關“口徑”調整的正式落地，“目前的大體借殼方案應該未有大的變化，但與其同時進行的S前鋒的股改方案或有調整�！�

　　六月希望重啟

　　據21世紀經濟報道記者獲悉，對于停擺了近8年的首創證券借殼案此番再度被提上議程的時間是在今年6月。

　　斯時，在A股最后僅存的四只未股改的股票中，因S舜元(000670.SZ)和S*ST中紡(600601.SH)相繼停牌啟動股改事項，S前鋒的有關動向也同時成為了市場焦點。

　　而與S前鋒股改捆綁在一起的則就是首創證券的借殼。

　　早在2006年11月，S前鋒便已經披露重組事宜，根據其后公告，公司以全部資產及負債與首創集團持有的首創證券11.6337%的股權和現金6117.79萬元進行資產置換，同時向非流通股東按1：0.6比例縮股，以公積金向吸收合并及縮股后全體股東10轉增6.8股，股改及資產重組完成后，首創證券將借殼S前鋒上市。

　　方案一出，S前鋒股價于2007年2月6日復牌后走出25個漲停板，最高時拉升至52.08元，以停牌前的6.62元計算，S前鋒累計漲幅高達686.70%。

　　但天不遂人愿，首創證券的有關方案于2007年上報之后，卻一直因為其有關券商資質問題以及斯時的“一參一控”問題被一再押后，而等其它問題都不構成其障礙后，券商借殼的審批口徑卻又因為“市場環境”因素叫停。

　　“監管層對于S前鋒的有關股改事件態度在近期內將有所轉變�！� 2014年6月，一位接近于S前鋒的知情人士向21世紀經濟報道記者透露，而這也意味著與S前鋒股改捆綁于一體的首創證券借殼案也正在松動。

　　而市場對于該消息的預期也直接在S前鋒的股價上得以體現。

　　自6月中旬以來，S前鋒股價從20元左右起步一路強勢上揚，至8月中旬，其股價最高上漲至31.79，元，漲幅超過50%，而其后便一直在30元附近小幅波動。

　　而就在其股價強勢上揚的過程中，有關原本緊閉的券商借殼閘門即將松動的消息不時在市場中傳出。

　　顯然，券商借殼閘門一旦放開，等待了近8年的首創證券無疑將是最有可能獲得首單的券商。

　　值得注意的是，雖然券商借殼近年來鮮有成功案例，但監管層卻并沒有明確表示券商不能借殼，且監管層也并未推出較為明確的政策予以明確規定。

　　而唯一有“規”可依的是在2011年8月，證監會出臺《關于修改上市公司重大資產重組與配套融資相關規定的決定》中的第十二條規定，“上市公司購買的資產屬于金融、創業投資等特定行業的，由中國證監會另行規定”。

　　雖然市場在斯時的有關大背景之下將其解讀為“券商不得借殼上市”。但對于坊間各種觀點，證監會一直未予以回應，也未對金融機構的借殼上市給出進一步指導意見。

　　“這一口徑依然是由監管層內部把握，即從目前來看，應該是如果有關券商將重組方案報到證監會，若證監會批復，就可以借殼了。”上述接近于監管層的知情人士坦言。

　　“目前的確是在與監管層就有關借殼事項進行溝通，我們也感覺到了一些風向的變化，但具體溝通的結果還需要等待�！鄙鲜鍪讋撟C券的有關人士向記者透露。

　　中小券商上市“融資”急行

　　在證監會日前下發的有關進一步放開證券公司多渠道補充資本的政策限制通知中，明確提出：鼓勵符合條件的證券公司IPO上市，取消“較強的市場競爭力”和“良好的成長性”兩項額外審慎性要求，并簡化有關程序，提高IPO上市監管意見書的出具效率。

　　一方面是券商融資口徑的松動，另一方面是對于多渠道登陸資本市場的預期。據21世紀經濟報道記者獲悉，近期內，除了有銀河證券、國泰君安、國信證券等老牌大型券商拉開了其A股IPO之道，更有許多類似首創證券之類的中小型券商，也因此看到了嫁接資本市場的機會，紛紛摩拳擦掌向國內A股市場吹響著沖鋒號。

　　“從申萬和宏源的合并，尤其是安信證券和湘財證券的曲線上市路徑的曝光，都讓許多直接IPO有一定阻礙的券商看到了希望，尤其是隨著信用業務、新三板市場的興起，券商對于資金的需求日益迫切。無論是上市券商還是非上市券商，融資成為當務之急。”2014年7月，南方一家中型券商的有關負責人士便曾就有關話題向21世紀經濟報道記者表示，其所在的券商也正在籌備效仿有關“非典型”性上市的方式曲線登陸資本市場。

　　而據21世紀經濟報道記者了解，近半年多以來，隨著有關監管風向轉變，部分先知先覺的中小券商甚至已經完成了其上市前的大部分籌備工作，只等待有關合適時機的到來。

　　截至目前，包括恒泰證券、東海證券、南京證券[微博]等多家中小型券商已經完成了其上市輔導備案登記。

　　而西藏同信證券、華西證券也紛紛趕在近期完成了其股份制改制工作，而華西證券也在8月底正式向四川證監局進行上市輔導備案登記。

　　“顯然，這些完成改制的券商中，并非都沖著IPO這唯一的一條獨木橋而來。在有關券商融資口徑進一步放松的預期之下，這些改制完成后的中小券商則可以根據其實際情況根據有關政策選擇其上市途徑�！� 上述接近于監管層的知情人士坦言。

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