■本報記者 田運昌

　　繼上個月證監會[微博]出臺券商停止定向資管業務的征求意見后，本月券商資管再次面臨風聲鶴唳的境況。9月12日，在鄭州召開的資產管理行業業務情況通報會(下稱通報會)上，監管層對6家機構的部分違規問題進行通報，其中包括資管規模行業內名列前茅的券商——華泰證券、中信證券。據報道，這場通報會規格很高，監管層要求基金公司和券商資管的一把手都不能缺席。由此可見近年資管野蠻生長下，資管違規存在隱匿性和普遍性已經讓監管層警惕。

　　自2012年10月份券商資管新規頒發后，券商資管規模獲得爆發式的增長，從2011年底的0.28萬億元，到今年7月底遞增至7萬億元。隨著違規違法事件和風險暴露項目的增多，監管層針對資管業務更大范圍的核查也進一步升級。針對資管違規，監管層也給出了暫停新增資管產品一年的處罰。

　　資管違規方面逐年不同

　　2013年2月份，監管層開始對2013年度證券公司進行了現場檢查工作，重點關注券商資管大量進行的通道業務。根據后續的檢查結果，監管層召集券商就2013年證券公司專項檢查結果開展通報會。

　　監管層就資管業務檢查總結出，6家券商共有7只產品存在4方面違規問題：一是集合計劃超范圍投資；二是個別公司利用集合計劃向公司自營輸送資金；三是個別證券公司自有資金利用固定相資產管理計劃向股東及關聯方提供融資；四是個別證券公司管理不到位，出現較大風險。

　　今年2月份，監管層對全國范圍內10家券商的資管業務進行了突擊檢查。其中，日信證券因輸血地產而被推向風口浪尖。

　　此次，證監會通報的現場檢查起于今年8月初。專項現場檢查結果跟去年略有差異：違規銷售、違規交易、涉嫌利益輸送及內幕交易等，甚至個別券商資管還涉及了個人違法行為。

　　在通報會上，證監會主席助理張育軍對資管業務八條底線進行強調。即：不得有老鼠倉行為；不得違規承諾保本保收益；不得不適當地宣傳、銷售產品；不得開展資金池業務；不得利用資管產品進行商業賄賂；資管產品的杠桿率不得超過十倍；不得投資于高污染、高能耗等國家禁止投資的行業以及不得對業務人員、管理團隊實施當期激勵。

　　券商違規存在隱蔽性

　　雖然經過2013年排查和處罰，但2014年的專項現場檢查仍未見好轉。合規率偏低是促成此次通報會監管層反復強調資管底線的重要原因。

　　華泰證券和中信證券在此次通報中顯得尤為扎眼，中信證券目前資管規模超過5000億元，規模位居業內第一，華泰證券資管規模也接近2500億元，業內排名第五位，而且華泰證券資管違規已經連續2年了。

　　去年5月份，華泰證券因4項違規行為而收到江蘇證監局2份行政監管措施決定書。其中就包括華泰證券一款資產管理產品變相擴大投資范圍、交易系統發生信息安全事件、營業部員工涉嫌觸犯法律等。處罰決定書顯示，通過與華泰尊享收益分級限額特定資產管理計劃簽訂定向資產管理合同的方式，華泰證券將限額特定計劃資金用于受讓某公司持有的應收賬款債權，變相擴大限額特定資產管理計劃的投資范圍。

　　除此之外，華泰證券還存在防火墻失控的問題。江蘇證監局發出的第二份處罰函稱，因內控不完善，華泰證券出現了數項違規行為。

　　此次通報會的結果顯示，華泰證券管理的華泰紫金增強債券集合資產管理計劃、華泰紫金周期輪動集合資產管理計劃等多個資產管理計劃在2013年1月份至今年3月份期間，存在同日或隔日通過交易對手實現不同計劃之間間接進行債券買賣交易的情形。同時，人民銀行[微博]南京分行早在6月份就此事項對華泰證券進行行政處罰，但該公司并未及時向監管部門報告。

　　華泰證券資管違規買賣行為自2013年1月份發生，但是2013年5月份江蘇省證監局對華泰證券的監管措施決定也未能提及，這足以表明，資管違規存在隱蔽性。中信證券和華泰證券此次被監管部門要求整改，也意味著后續全面核查將拉開帷幕。有消息顯示，資管業務違規將從嚴處理，以后資管業務違規或會被暫停新增資管業務一年。

　　資產證券化需要再加碼

　　上海一家券商投資部人士告訴記者，券商千軍萬馬涌向定向資管，搶做通道業務，在同質化競爭的現狀下，出現違規違法是在所難免的，當然也有一部分原因是與資管規則無法跟上資管業務發展有關。只有去通道化，放開資產證券化，發展主動管理型資管產品，才能改善券商違規情況。

　　事實上，券商資管沖刺通道業務已有“栽跟頭”的案例。去年年中，上海證券就曾因通道業務卷入一起10億元騙貸門而被監管當局處罰；無獨有偶，近日恒豐銀行涉嫌違規為股東兜底40億元事件中，也有券商參與其中，成為輸血通道。

　　聯想到8月份證監會小范圍征求意見的《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法(征求意見稿)》，投資于非標業務的專項資管計劃，須通過證券機構獨立子公司設立開展，也就意味著現在很多沒有資管子公司或者基金子公司的券商將無法發行定向資管。

　　南方一家券商投行部人士認為，此次資管核查一方面是按照慣例排查，一方面也是敦促券商趕緊撤離通道業務，轉向主動管理型資管產品。

　　江浙地區一家券商資管部門負責人表示，監管層此次排查券商資管的背景是資本市場的資金反復繞道，增加了社會融資成本；資管為了增加投資收益率或者為了投資自己設立的定向計劃，經過多次繞道避開投資限制，明知違規還有意為之，實為不滿足于投資限制的標的。

　　中債登前法律顧問柯荊民則告訴記者，證監會最近發征求意見，以及核查整頓券商資管業務，目的在于逐漸減少非標，為后續資產證券化做鋪墊，所謂“非標不死，債券不興”。目前銀行票據、計劃等并不透明，蘊含大量風險，券商定向資管只拿千分之五的通道費，既阻礙了對主動管理型資管業務的創新熱情，又承擔了這些產品的違約風險，實在不是一樁劃算的買賣。平安銀行的信貸資產證券化已經是一個良好的開頭，如果證監會最終能夠主導資產證券化，那么企業資產證券化、信貸資產證券化和基礎設施證券化等業務可以給券商資管提供廣闊的創新天地。

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