炒股就看金麒麟分析師研報，權(quán)威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院
作者：天利
近日，富士萊披露了2023業(yè)績快報。公告顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入4.89億元，較上年同期下降13.89%，2019年以來首次出現(xiàn)下降；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.13億元，較上年同期下降36.38%；實現(xiàn)扣非凈利潤8915.05萬元，較上年同期下降48.29%。歸母凈利潤及扣非凈利潤出現(xiàn)近五年以來的最大降幅。
富士萊于2022年3月登陸創(chuàng)業(yè)板，IPO之前，公司歷年業(yè)績均持續(xù)穩(wěn)定提升，2019年-2022年營收均實現(xiàn)正增長，年復合增長率為7.91%。上市后，公司業(yè)績變臉，營收、凈利潤均大幅下降。
對此，富士萊在公告中表示，“近些年海內(nèi)外醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)能擴張步伐較快，硫辛酸系列產(chǎn)品的供給格局發(fā)生變化，國內(nèi)外競爭對手不斷增加，行業(yè)競爭加劇導致報告期內(nèi)硫辛酸產(chǎn)品價格發(fā)生大幅度下滑的情形，影響了公司經(jīng)營業(yè)績。”
資料顯示，硫辛酸系列產(chǎn)品為公司收入占比最大的產(chǎn)品，2022年收入4.5億元，占比達79.86%。然而，在對相關(guān)資料進行梳理后發(fā)現(xiàn)，富士萊對于競爭格局惡化的描述與保薦機構(gòu)東方證券研報中的描述存在矛盾現(xiàn)象。
據(jù)東方證券于2022年11月發(fā)布的研報顯示，我國是全球最大的硫辛酸生產(chǎn)國和出口國，全球的硫辛酸基本由國內(nèi)廠商供應，而國內(nèi)行業(yè)CR2近年維持在80%左右，且CR5和CR10近年均在90%及以上。其中，占據(jù)出口份額最大的兩家企業(yè)分別為同禾與富士萊。整體來看，硫辛酸的行業(yè)集中度很高，競爭格局良好且穩(wěn)定。
東方證券在研報中更是指出“硫辛酸系列產(chǎn)品保持著相對穩(wěn)定的競爭格局和持續(xù)的下游需求，且下游產(chǎn)品中硫辛酸成本占比不高，因此下游客戶對成本較為不敏感，對于藥品來說占比大約在7%，對于保健品來說占比不到25%。綜合來看，公司將來還有可能溫和提價，帶來更大收益。”
如果東方證券研報信息準確的話，2022年11月，行業(yè)競爭格局還良好穩(wěn)定，富士萊更是穩(wěn)居全球前二。戲劇性的一幕是，到了2023年第二季度，僅僅過去四個月，公司即表示硫辛酸系列產(chǎn)品的競爭格局發(fā)生變化，潛在競爭對手不斷增加，導致行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情形。
上市前形勢一片大好，上市后情形急轉(zhuǎn)而下，關(guān)于硫辛酸市場環(huán)境的描述陷入羅生門。究竟是東方證券有意美化公司業(yè)務，還是富士萊自身在調(diào)節(jié)業(yè)績？不得而知。
事實上，富士萊在上市時就已暴露出諸多問題。據(jù)招股書顯示，富士萊擬募資7.74億元，用于年產(chǎn)720噸醫(yī)藥中間體及原料藥擴建項目、研發(fā)中心項目、信息化建設(shè)項目、補充流動資金。其中，補充流動資金擬投入2.5億元，為最大募集資金投入項目。
而富士萊當時賬上并不缺錢，截至2021年，富士萊賬上有貨幣資金3.32億元，交易性金融資產(chǎn)（理財產(chǎn)品）2161.39萬元。2019年、2020年、2021年合計分紅約1.9億元。
2022年3月上市獲得融資后，公司便火速購買大額理財產(chǎn)品。2022年4月11日，富士萊分別召開第三屆董事會第十六次會議、第三屆監(jiān)事會第七次會議，審議通過了《關(guān)于使用部分閑置自有資金進行委托理財?shù)淖h案》，使用不超過8億元進行理財。
而正如上面所提到的，截至2021年末，公司現(xiàn)金類資產(chǎn)約3.5億元，如何能拿出8億元進行理財？相關(guān)理財產(chǎn)品是否涉及到違規(guī)使用募集資金？2023年3月14日、2024年3月13日，公司再次分別披露，將使用12億元、9億元閑置自有資金購買理財產(chǎn)品。
2023年6月16日，公司更是公告，擬使用最高額不超過人民幣6000萬元的閑置自有資金進行證券投資。擬募資7.74億，上市后卻常年使用超過募集資金數(shù)額的閑置資金用于理財，用6千萬去炒股，富士萊上市募資的合理性存疑。
募投項目方面同樣存在諸多問題。2018年富士萊申請于主板上市時，募投項目同樣包括研發(fā)中心項目，彼時的投資金額為0.55億元。而2022年于創(chuàng)業(yè)板申請時，募投項目中的研發(fā)中心項目擬投入金額上漲為2億元。隨后2023年12月，募投項目發(fā)生變更，項目投資總額由2億元變更為6509.03萬元。
事實上，該項目在2018年就拿到了常熟市環(huán)評批復，而在常熟市人民政府2018年的項目環(huán)保公示中，項目總投資僅5500萬元。同一項目，從5500萬元猛增至2億元，上市后又變回6500萬元，其背后是否存在虛增項目投入，套取更多募集資金的動機？
募投項目變更后，為保證募集資金“有地可去”，富士萊又新增了年產(chǎn)300噸特色原料藥及CMO/CDMO研發(fā)一體化項目，擬投資1.54億元。接著，該項目再次被拆分為年產(chǎn)289噸特色原料藥擴建項目、富士萊（山東）特色原料藥及中間體CMO/CDMO建設(shè)項目。其中，年產(chǎn)289噸特色原料藥擴建項目建設(shè)期預計2年，特色原料藥及中間體CMO/CDMO建設(shè)項目建設(shè)期預計30個月，在2026年6月底前基本完成項目建設(shè)。
據(jù)公司2023年半年報顯示，上述募投項目還尚未開始投入資金。反復騰挪之間，募集資金使用完成的時間被不斷延后，而在此期間，公司仍能利用大額“閑置”資金進行理財套利。此外，創(chuàng)業(yè)板IPO募投項目中的信息化建設(shè)項目投資額也由5000萬調(diào)減至221.18萬元。募投項目金額反復大幅變動，上市時公司及保薦機構(gòu)顯然沒有對項目可行性進行充分評估。
股價方面，富士萊于2022年3月29日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價格為48.30元/股，上市后第四個交易日即破發(fā)。截至2024年3月15日上午收盤，公司股價為26.21元/股，股價已接近腰斬。
責任編輯：公司觀察
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經(jīng)資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關(guān)注（sinafinance）
