首現過會 金融租賃A股IPO破冰

　　來源：北京商報

　　A股市場將迎來首家金融租賃公司。1月16日，江蘇金融租賃股份有限公司（以下簡稱“江蘇金融租賃”）IPO首發申請獲證監會通過，成為國內首家即將登陸A股的金融租賃公司。事實上，江蘇金融租賃資本充足率連年下降，補足資本需求迫切。在分析人士看來，江蘇金融租賃雖一只腳已邁進資本市場，但還存在高負債率以及業務集中度較高等問題。

　　成功闖關

　　根據江蘇金融租賃2017年12月5日在證監會披露的《招股說明書》顯示，江蘇金融租賃擬在上交所上市，計劃發行不超過7.82億股，募資約40億元，本次發行募集資金扣除發行費用后，將全部用于補充資本金，以支持公司業務發展。

　　自2014年正式籌備上市以來，江蘇金融租賃歷時三年有余終成功“闖關”。據了解，江蘇金融租賃順利通過發審會審查后，尚須經歷封卷、會后事項、核準發行等步驟。

　　值得關注的是，江蘇金融租賃是國內首家A股上市金融租賃公司。在分析人士看來，金融租賃發展時間較短，再加上業績表現不佳，導致遲遲未出現上市公司。首創證券研發部總經理王劍輝表示，由于行業發展時間不長，并且由于和實體經濟關系密切，受實體經濟低迷影響，很多公司業績表現不佳，影響了上市進程。

　　江蘇金融租賃是一家老牌金融租賃公司，服務行業涉及醫療、教育、工業制造、農業機械等。官網資料顯示，江蘇省租賃有限公司成立于1985年6月，2003年更名為江蘇金融租賃有限公司，2014年由“有限責任公司”改制為“股份有限責任公司”。目前，江蘇金融租賃第一大股東為江蘇交通控股，直接持有江蘇金融租賃27.27%的股份，并通過揚子大橋和廣靖錫澄間接持有22.42%的股權；公司第二大股東為南京銀行，持股比例為26.84%。

　　零壹租賃分析人士表示，對于亟須擴充資本金、提升自身實力的租賃企業來說，IPO依然是最有吸引力的選項之一，未來預期將會有更多租賃公司及金融租賃公司加入IPO的熱潮之中。

　　補血需求迫切

　　作為老牌金融租賃公司，江蘇金融租賃近兩年來業績穩步增長，發展迅猛。不過，值得關注的是，該公司資本充足率卻連年下降。

　　招股書顯示，截至2017年9月底，其資產規模達到473.79億元，在總資產超過100億元的37家金融租賃公司中排第13位。在盈利能力方面，江蘇金融租賃去年前三季度的凈利潤超過2016年總和。具體來看，2013-2016年凈利潤分別為5.02億元、6.06億元、7.32億元、8.24億元，2017年前9個月凈利潤則為8.67億元。

　　不過，在快速發展的同時，江蘇金融租賃也有不可忽視的發展短板，其資本充足率逐年下降，接近10.1%的監管紅線。2013-2017年9月底，其資本充足率分別為18.74%、15.21%、14.48%、12.35%、11.69%。業內人士指出，近五年來，雖然江蘇金融租賃的資本充足率均滿足了監管要求，但緩沖空間不大，一旦某項業務出現意外，就可能大幅消耗資本金，導致上述指標踩紅線。

　　同樣值得關注的是，江蘇金融租賃資產負債率逐年上升。2013-2017年9月底，其資產負債率分別為81.02%、84.89%、85.78%、87.1%、87.19%，不到五年上升了6.17個百分點。

　　業務集中度高存隱患

　　在江蘇金融租賃凈利潤增長的背后也存在隱憂，數據顯示，江蘇金融租賃在業務方面存在行業集中度以及客戶集中度偏高的問題。

　　根據招股書披露，截至2017年9月底，江蘇金融租賃應收融資租賃款總額在水利環境設施領域的比例達到41.97%，在醫療領域的比例為36.32%。江蘇金融租賃也坦言，如果上述行業融資政策發生不利變化，其經營業績可能會受到影響。此外，江蘇金融租賃的業務還集中于中小微客戶。截至2017年9月底，江蘇金融租賃向中小型客戶發放的應收融資租賃款總額占比為85.81%。

　　事實上，高負債率是行業普遍存在的問題。截至2017年9月末，招銀租賃、交銀租賃、興業租賃、光大租賃資產負債率均在90%以上。而2017年金融系統嚴監管，也在金融租賃行業有所體現。北京商報記者統計，2017年，共有7家金融租賃公司領到罰單，7家公司及相關個人合計被處罰金為490萬元。這已經是2015年、2016年金融租賃行業吃到罰單金額總和的近10倍。數據顯示，2015年行業只有一家公司被罰，罰款20萬元；2016年有兩家公司被罰，分別罰款15萬元。

　　江蘇金融租賃也在2017年受到監管處罰，因違規向地方政府融資平臺提供融資，江蘇金融租賃被罰30萬元。

　　王劍輝指出，金融租賃涉及的資產屬于生產使用的設備，本質上對于支持實體經濟的作用比較直接。目前，實體經濟本身的處境比較困難，導致金融租賃公司負債率高。此外，金融租賃本身和城商行、地方政府的關系密切，容易出現違規為地方政府提供融資的情況。

　　對于金融租賃公司的轉型，融資租賃30人論壇研究院建議，在業務模式優化方面，金融租賃的關鍵在于聯系供應鏈的上下游，作為資金流的入口為供應鏈提供融資服務，發展多樣化的業務品種，為客戶提供綜合化的服務方案，通過增加非息收入提高企業收入。此外，金融租賃公司與股東加強協作、優勢互補的同時，還要堅持獨立運營，搭建相對獨立的營銷、決策和風控體系，形成與其他平臺子公司的差異化發展策略，充分發揮協同效應。北京商報記者 劉雙霞/文 代小杰/制表

責任編輯：陳悠然 SF104