短短23年的時間里，中國證券市場就已經經歷了8次IPO暫停，累計暫停時間已達四年半之久。在前7次IPO暫停期間，大盤上漲4次、下跌3次。似乎并未實現暫停IPO以救市的初衷。那么，源于何種原因導致IPO如此頻繁開關閘？前7次暫停前后又分別導致了怎樣的市場波動？北京商報記者將逐一在本期的周刊為股民清晰地呈現IPO關閘那些事。

　　第一次暫停：暴跌      1994年7月21日-12月7日

　　總計交易日：98天   A股期間漲幅：+65.75%

　　1994年，年輕的中國股市經歷了一次大洗禮，指數出現最慘烈的暴跌。當年7月28日，上證指數低開低走，收在339點，跌8.43%。隨即，監管層于7月30日出臺“三大救市政策”：年內暫停新股發行與上市、嚴格控制上市公司配股規模、擴大入市資金范圍。

　　投資者再一次領教了“政策市”的威力。在粵宏遠A(000573)到中炬高新(600872)發行，新股暫停發行近5個月。期間，在8月1日后展開一輪大幅度上漲，到9月13日高達1052.94點。雖有政策利好，大盤并沒有走出牛市行情，在當年10月以后，市場走勢漸趨平靜。12月新股發行重新啟動后，大盤仍繼續探底，并在次年的2月下探至524點附近。

　　第二次暫停：“3·27”事件      1995年1月19日-6月9日

　　總計交易日：96天   A股期間漲幅：+18.36%

　　1995年初，在國債期貨盛行的大背景下，股市缺乏資金延續了1994年末尾的消沉，每天成交僅幾十萬元，股指也無大變化，僅在小范圍內波動。3月，國債期貨市場又爆發了震驚全國的“3·27”事件。

　　1995年1月18日，儀征化纖招股后，到當年6月12日，創業環保招股，期間新股暫停發行時間約5個月。大盤在IPO暫停的背景下，一度走出一波大幅度上漲的行情，從524.43點起漲，到當年5月漲到最高的926.41點。而好景不長，在新股發行后，6月12日大盤已經跌破700點，至7月初，大盤已經跌至610.33點(1995年7月4日)。

　　第三次暫停：緩沖      1995年7月5日-1996年1月3日

　　總計交易日：128天   A股期間漲幅：-12.60%

　　1995年7月4日東方電氣公開發行后的一段時間內，A股市場只有洛陽玻璃、東北電氣兩家新股發行。到1996年1月4日，黔輪胎招股后，新股發行才密集進行，因此，這段時間也可作為暫停新股發行來看待。

　　此次IPO暫停距上一次重啟也僅有1個月時間，暫停期間股指先后走出兩波小幅上漲行情，但之后一路下滑直至1996年初。黔輪胎的新股發行后，大盤很快到達階段性底部。但是在大盤1月19日探底512.83點后，便一路上行，展開一輪大牛市，在當年底飆升至1258.69點，并于2001年6月14日達到2245.44高點。

　　第四次暫停：國有股減持      2001年7月31日-11月2日

　　總計交易日：69天   A股期間漲幅：-13.57%

　　2001年6月22日，國務院五部委聯合發布《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》。該辦法第五條規定：股份有限公司首次發行和增發股票時，均應按融資額的10%出售國有股，且減持的價格執行市場定價。但是，該方案一經公布，立即引發軒然大波，股市自此狂瀉不止。

　　截止到2001年10月20日左右，上證指數一口氣從2245點跌到1520點，短短4個月跌去了700多點，跌幅超過三成。其間證監會完全停止了新股發行和增發。面對一瀉千里的股市，10月22日，證監會緊急暫�！稖p持國有股籌集社會保障基金管理暫行辦法》的有關規定，宣布暫停在新股首發和增發中執行國有股減持政策。11月2日IPO重啟后，市場經歷三年的震蕩期，并于2003年11月13日達到1307.4點，直至股權分置改革實施。

　　第五次暫停：詢價制度      2004年8月26日-2005年1月23日

　　總計交易日：101天   A股期間漲幅：-7.86%   

　　2004年12月，證監會發布了《關于首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》。而在方案正式出臺前，IPO被暫停，這次IPO暫停時，A股仍處在2001年以來的熊市當中。

　　暫停期間，A股市場雖然也出現了多次反彈，但是下降趨勢十分明顯。由于新的詢價制度對當時的股價形成不小的沖擊，擴容也對市場造成一定影響，因此IPO暫停并沒有給股市帶來強勢逆轉，新股發行重啟后，大盤出現了短暫的反彈，上證綜指從1180點附近反彈至1300點之上，但這次的反彈持續時間不到兩個月就結束了。

　　第六次暫停：股改      2005年5月25日-2006年6月2日

　　總計交易日：264天   A股期間漲幅：+49.53%

　　股權分置改革是彼時我國資本市場一項重要的制度改革。經國務院批準，中國證監會于2005年4月29日發布了《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，宣布啟動股權分置改革試點工作。由于股權分置改革，IPO暫停了一年時間。這一輪空窗期開啟后不久，上證綜指跌至歷史低點998點，而當空窗期進入尾聲時，股指開始大幅度回升，新的牛市隨之來臨。

　　2006年6月5日，新老劃斷第一股中工國際招股，雖然導致了短期市場的回落，股指也從1700點附近最低回落到1512點，但隨后很快就創出新高，此后更是一路上漲到6000點之上，A股最終迎來了史上最大一輪牛市。

　　第七次暫停：金融危機      2008年9月16日-2009年7月10日

　　總計交易日：191天   A股期間漲幅：+43.09%

　　受美國雷曼兄弟公司破產影響，2008年9月18日大盤最低1802.33點。在此背景下，IPO暫停。IPO暫停期間，A股在經歷了6124點的瘋狂之后一路下行，至2008年12月時已經下跌了一年多，股指最低1664點；進入2009年后，市場一度走出2008年至今最大的一波反彈行情。

　　2009年7月10日，桂林三金、萬馬電纜在深交所掛牌交易——IPO在自2008年底暫停半年多后重啟，上證指數當日最高觸及3140點，并助推股指在1個月后站上3478點。但此后不久，股市一路陰跌，多次徘徊在2000點附近。

　　第八次暫停：IPO新政      2012年11月16日至今

　　總計交易日：待定   A股期間漲幅：尚無法統計

　　此次IPO暫停原因也是多方面的。其中一個原因，是從2009年8月開始，A、B股一路下跌，連續三年成為主要經濟體表現最差市場，而深受金融危機影響的歐美國家股市反而率先走出低迷，股指連創新高。另外一個重要的原因，就是監管層開展了號稱史上最嚴的IPO公司財務大檢查。北京商報記者 陳婷婷

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