本報記者 張煒 自從去年10月10日證監會發審委審核兩家企業IPO申請之后，至今再沒有新股上會，“空窗期”滿1年。

　　對于本次IPO暫停的起始日期，市場上有不同的計算方式。此次IPO暫停始于浙江世寶IPO之后，其招股說明書刊登于去年9月28日。若從這個時間點算起，本次IPO暫停已滿一年。浙江世寶網上申購和上市流通的日期分別為去年10月26日和11月2日，假如從這兩個時間點算起，估計本次IPO暫停滿一年也沒有太大懸念。

　　此前7次IPO暫停，最長的一次“空窗期”為1年，即2005年5月25日至2006年6月2日的第6次IPO暫停，而本次IPO暫停的“空窗期”或更長。值得注意的是，這次IPO暫停比較特殊，最初幾個月只是稱之為IPO實質性暫停。今年3月舉行的全國“兩會”期間，相關證交所負責人甚至向媒體表示，“IPO沒有暫停，只是放慢了節奏”。

　　市場上多次出現IPO重啟的傳聞，先后猜測4月份、7月底及國慶長假前后重啟，可結果都沒有“靴子落地”。證監會新聞發言人在9月27日舉行的例行發布會上表示，證監會對恢復新股發行是積極、審慎的。當前，監管層正在積極制定和準備改革的配套文件與技術措施，新股發行要在改革意見正式公布實施后才能啟動。

　　從目前的市場預期來看，均把IPO重啟的下一個時間窗口聚焦于十八屆三中全會召開。德勤最新發布的一份報告預計，十八屆三中全會前后A股市場IPO將會重啟，已通過發審委的企業將首批獲準IPO。據德勤中國全國上市業務組中國A股資本市場主管合伙人吳曉輝預測，到2013年底，將有約20至30家企業在A股市場上市，融資額可達250億至400億元人民幣左右。

　　對于IPO暫停滿一年，各方很有必要思考。 IPO暫停的目的何在？難道僅僅是為了拯救低迷行情？不可否認，疲弱的A股市場需要“休養生息”，擴容過度是近年股市低迷的主因之一。可如果IPO暫停僅僅作為一種救市手段，熊市停發新股，牛市則大肆圈錢，那么，難以擺脫“熊長牛短”的怪圈，還可能再出現第9次或第10次IPO暫停。因而，找準IPO恐懼癥的癥結所在，對癥下藥，才是重啟IPO的“金鑰匙”。

　　監管層已提出把改革作為IPO重啟的前提，明確“必須對過去IPO的辦法進行較大的改革，最大限度地保護投資者特別是中小投資者的合法權益”。證監會發言人還強調，“重啟IPO必須與體制機制改革相結合，重在改革，重在理順新股發行體制中政府和市場的關系，促進市場參與各方歸位盡責。 ”

　　這是值得稱道的思路，“較大的改革”才是把IPO由壓力變為動力的解決之道。以往的IPO暫停也實施過發行制度改革，例如，2004年8月的第5次IPO暫停后試行IPO詢價制度。可事實證明，現有的IPO制度并不完善，市場亂象不斷、問題不少，就連綠大地、萬福生科等欺詐上市都能得逞。此次IPO改革不該只是技術性的“小修小補”，不能只有細微的量變，而應該尋求突破性的質變，需要有以保護投資者特別是中小投資者權益為核心的改革“大手筆”。已公布的IPO改革方案，在市場化、法制化方面有一定突破，但在改革力度上還有待進一步加大。

　　新股不會也不該長期停發，市場不是毫無承受擴容的能力，IPO重啟也并非不能變為利好，關鍵在于如何改革。對此，監管層正在審慎研究改革方案，并向部分券商高層及學者征求意見。其實，若定位于對IPO進行“較大的改革”，在6月份征求意見稿的基礎上有較大變化，不妨擇機對進一步完善的方案進行二次意見征求。而集各方智慧，多聽取投資者意見，才能形成較好的IPO改革方案。

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