■ 談股論市

　　每一個新股發行都會對交易市場起到資金抽離作用，它的破壞力不僅在于讓新股認購者無利可圖，更在于它使交易市場的行情受到壓制，使整個市場的健康機制受到破壞。

　　證監會主席郭樹清一行日前到重慶進行市場調研。據證監會網站報道，郭樹清除了與重慶市政府有關領導洽談了清理整頓交易場所、建立區域性市場的有關事宜外，還深入證券公司營業部，與個人和機構投資者舉行座談，聽取意見。

　　證監會作為市場的管理部門，能夠深入市場第一線傾聽投資者意見，這種態度無疑是值得肯定的。不過，市場中的投資者從來都不是整齊劃一的，每個人都可以基于自我的利益，提出自己的意見，這無疑給證監會選擇什么樣的投資者，或者說在聽到了投資者各種意見后選擇什么樣的內容將其披露出來提出了現實的考驗。

　　據報道稱，一位有15年股市投資經驗的房地產私營業主說，一到市場低迷時，就會有停發新股的聲音出來，其實并不正確——有的人套在市場里，想通過停發IPO來解套，可還有別的人想獲得新的投資機會。美國6月份IPO為零，是市場決定的，而不是政府決定的。這個觀點得到了與會者的普遍贊同，認為資本市場的改革不能在市場停止運行的情況下進行。

　　我們不懷疑在投資者中有這樣的一位私營業主，甚至也不懷疑他確實說過這樣的話，但是，他的這些話顯然經不起推敲。目前，市場上確實出現了停發新股的呼聲，這種呼聲的目的，是為了讓交易市場能夠有一個休養生息的機會。自新股發行在2009年年中重啟以后，A股市場的新股發行一直表現出突飛猛進的氣勢，牢牢地占據著全球第一的寶座，但是在交易市場上，因為過多的新股發行對市場資金產生了巨大的抽離作用，導致行情長期受到壓抑，投資者損失慘重，在全球市場中名列“倒數前茅”。這種發行市場與交易市場的背離，不僅在A股市場上少見，就是在全球市場上也找不到第二個。

　　A股市場之所以會出現這種情況，主要就在于新股發行受到了政府資源的全力支持，而交易市場則只承擔為新股發行提供配合的職能。這種違背市場規律的制度安排自然會給交易市場莫大的傷害，投資者提出停發新股，并不單純是為了解套，而是希望市場能夠回歸到正常的軌道。

　　但是，證監會顯然并未采納這樣的意思，證監會的最大理由是現在新股發行已經實現市場化，因此要不要停是由所謂“市場”決定的，而不是由證監會來決定的。事實上，A股市場目前的新股發行，至今仍需要接受發審委的審核，僅這一點就證明它與真正的市場化還有不少距離。

　　說到新股發行，有一種似是而非的意見也需要廓清。有些人認為，投資者如果對新股發行有意見，完全可以不參與認購新股，如果無人認購，那么新股發行自然就只能停下來了。這種說法割裂了發行市場與交易市場的聯系，A股市場新股發行的問題在于，每一個新股發行都會對交易市場起到資金抽離作用，它的破壞力不僅在于讓新股認購者無利可圖，更在于它使交易市場的行情受到壓制，使整個市場的健康機制受到破壞。因此，那種認為投資者只要不認購新股就可避免風險的說法，反映的只是對市場機制的無知。

　　□周俊生(上海 財經評論人)