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　　12月26日，多晶硅期貨將在廣期所正式掛牌交易。

　　首批上市交易合約為PS2506、PS2507、PS2508、PS2509、PS2510、PS2511和PS2512，各合約的掛牌基準價均為3.86萬元/噸。上市首日，多晶硅期貨合約保證金為合約價值的9%，漲跌停板幅度為掛牌基準價的14%。

　　針對多晶硅上市首日的策略，多家期貨公司認為，掛牌基準價處于估值低位，做多策略具有性價比，中長期則關注逢高沽空的機會。

　　多晶硅期貨周四上市

　　多晶硅，又名高純多晶硅料、硅料，是制造太陽能電池片、集成電路硅襯底等產品的主要原料，被譽為發展新能源產業和信息產業的重要基石。

　　12月13日，證監會發布公告，同意廣州期貨交易所多晶硅期貨和期權注冊。同日，廣期所發布多晶硅期貨和期權合約及相關規則，以及多晶硅期貨合約上市交易有關事項的通知。

　　12月26日，多晶硅期貨正式迎來掛牌交易。首批上市交易合約為PS2506、PS2507、PS2508、PS2509、PS2510、PS2511和PS2512，各合約的掛牌基準價均為3.86萬元/噸。

　　上市首日，多晶硅期貨合約保證金為合約價值的9%，漲跌停板幅度為掛牌基準價的14%。如合約有成交，則下一交易日起，交易保證金水平為合約價值的9%，漲跌停板幅度為上一交易日結算價的7%；如合約無成交，則下一交易日繼續按照上市首日的交易保證金水平和漲跌停板幅度執行。

　　據了解，多晶硅期貨實行品牌交割制度，交割品應當是交易所公布的注冊品牌的商品。注冊品牌的多晶硅，貨主能夠提供注冊品牌廠家出具的產品質量符合期貨交割質量標準的相關證明，可免檢入庫。

　　其中，交割品質量標準，基準品為N型料，替代品P型料。

　　弘業期貨分析師周貴升表示，從現貨視角看，若替代品P型料貼水基準品N型料幅度大于12000元/噸，那么用替代品交割即能收獲比現貨市場更大的利潤。從兩者價差看，目前N型料對P型致密料升水約4500元/噸，N型料對P型菜花料升水約8000元/噸，均小于12000元/噸，因此短期最便宜交割品為基準品，替代品進入期貨市場流通的機會有限。仍需等待后期價格反彈，絕對價格上漲之后價差走擴的套利機會。

　　市場聚焦首日投資策略

　　作為光伏產業鏈的最核心的原材料，多晶硅期貨上市的首日策略，亦備受市場關注。

　　上海東證期貨表示，多晶硅的掛牌基準價處于估值低位，單邊做多具有較高的性價比。但是由于市場對此價格的低估值有充分的認知，預計在集中競價階段便會充分交易。“待期貨運行穩定，產業套保意愿增加后，中長線再關注逢高沽空機會。”

　　周貴升指出，12月24日晚，通威、大全等多晶硅龍頭同時宣布減產，這將帶動后期硅料產量大幅下降，相對于廣期所公布的期貨掛牌價3.86萬元/噸，目前N型料價格在4.1萬元/噸附近，近期硅料也出現探漲跡象，出現4.5萬元/噸的報價，預計短期盤面價格將受提振。按上市首日的漲停價為4.4萬元/噸，繼續往上的空間仍將受到當前高庫存的壓制。

　　“多晶硅期貨上市以后，隨著期現資金、投資資金甚至股票資金的介入，預計市場情緒有所回暖。對于硅料企業來說，借助市場高漲情緒在盤面擇機逢高賣出套保將有助于平滑日常生產活動，對于下游單晶拉棒企業來說，尋找盤面低位進行買入套保將有助于原料庫存管理。短期內價格預計將受消息刺激，后期仍需關注終端組件價格反彈情況以及光伏產業鏈開工變化。”周貴升表示。

　　福能期貨則認為，由于基準品和替代品的價差9000元/噸，小于替代交割品貼水12000元/噸，預計多晶硅期貨上市價格預計以N型多晶硅定價。由于上市合約中的PS2506、PS2507、PS2508、PS2509對應的是西南地區豐水期，電力成本存在下移預期，供需季節性也差于12月，預計PS2506上市后價格運行或貼水當前現貨價格，參考運行區間37000-39000元/噸。

　　此外，工業硅作為多晶硅的主要原料，經過多次提純和晶化處理后，制備成多晶硅。單位多晶硅的工業硅消耗量為1.08kg/kg·si，具有較高的價格相關性，多晶硅和工業硅現貨近一年價格相關性0.84，在跨品種套利時可考慮多晶硅/工業硅比值。

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責任編輯：楊紅卜