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　　本刊編輯部丨劉增祿

　　本輪市場反彈以來，上證綜指自低點最大漲幅約為17%，滬深300指數最大漲幅約16%，萬得全A最大漲幅約25%，但以史為鑒，回顧過去四次大盤筑底后的第一波反彈行情，本輪反彈或尚未結束，各指數仍有約10%的上行空間。同時，隨著時間步入4月份，A股市場將進入業績密集披露窗口期，市場焦點則有望重回基本面驗證。

　　反彈行情尚未結束

　　指數仍有約10%上行空間

　　近日，思睿集團首席經濟學家洪灝發聲表示，春節后的大幅修復行情目前尚未走完，雖然3000點比2600點要高，但所面對的大環境卻比2600點要好很多。未來更看好生物科技與人工智能領域，理由是生物科技與人工智能是可以從根本上改變人類生活和生產方式的兩大科技，且都在取得日新月異的突破。

　　對此，海通證券也給出了類似的觀點，表示隨著政策面和資金面的積極因素不斷積累，市場已迎來底部的第一波反彈行情，預計年內穩增長政策仍將進一步發力，加強宏觀政策的逆周期和跨周期調節，宏觀層面有望實現5%的增長目標。

　　對于后市行情的持續性，或可借鑒歷史底部第一波反彈，回顧過去四次大盤筑底后的第一波反彈行情，上漲往往會持續2-3個月左右，指數漲幅在25%-30%左右（見附圖）。而本輪行情目前持續尚不足兩個月，上證綜指自低點最大漲幅約17%，滬深300指數自低點最大漲幅約16%，萬得全A最大漲幅約25%，對比歷史漲幅來看，本輪行情或尚未結束。不過對照歷史，本輪行情上漲速率明顯較快，市場也積累了一定的獲利盤壓力，接下來也應注意短期市場上漲節奏或有放緩。

　　短期來看，行業補漲輪漲或仍將持續。行業層面，中期重視硬科技制造。2024年政府工作報告強調要發展新質生產力，為未來產業發展指明方向。海通證券認為，未來應重視受益于兩會政策催化的硬科技制造及醫藥，硬科技制造重點關注電子、數字基建和數據要素、AI應用，醫藥重點關注成長+價值均衡，優選2024年業績有望占優的創新藥、高值耗材、中藥流通。此外，隨著時間步入4月份，A股市場將進入2023年年報、2024年一季報，雙財報密集披露期，市場焦點也有望重回基本面驗證。

　　一季報預告“亮相”19家公司業績有望實現翻倍增長

　　4月3日，A股上市公司2024年一季報披露工作正式開啟，深市主板公司航錦科技率先打響了第一槍，遞交了一份首季營業收入、歸母凈利潤分別同比增長97.7%、304.92%的“成績單”。與此同時，當前已有44家公司發布了一季報業績預告，從預增上限來看，中創股份、耐普礦機、國光電器等19家公司今年首季預計凈利潤將實現翻倍增長（見表1），且不難發現，多數公司都通過一季報業績預告，向市場傳遞了運營狀況良好、盈利能力增強的信號。

　　如耐普礦機，公司表示按既定發展戰略積極開發國際市場取得了較好的成績，今年一季度，營業收入預計較去年同期增長超40%，其中出口收入占比超60%。同時，公司合同簽訂額也繼續保持了較快的增速。報告期預計實現凈利潤3500萬元-4100萬元，同比增長370.29%-416.63%。

　　再比如三元生物，受益于下游客戶訂單增加，公司主營產品銷量增加，產能利用率逐步上升。同時公司堅持以市場為主客戶為先的銷售策略，積極開拓國際市場，業績預告表示，報告期內預計實現凈利潤2300萬元-2900萬元，同比增長194.56%-271.4%。

　　除了提前發布業績預告的公司，上市公司一季報前瞻還可以從以下兩個角度入手，一是從宏觀高頻數據看，一季度汽車和消費數據亮眼，年后基建數據改善。制造業：汽車供需兩端雙強，行業景氣度持續回升。消費：線上家電銷量超去年同期，服務消費也在改善。基建：年后基建持續走強，開工施工數據不斷改善。二是從工業企業利潤看，增速邊際回升，電子、汽車、紡服、食飲表現亮眼。整體來看，若剔除去年數據的基數影響，1-2月工業企業利潤增速邊際回升。分產業鏈看，1-2月中游、下游行業利潤同比增速有所提升，上游表現一般。具體行業看，1-2月電子、汽車等裝備制造，紡服、食品等消費增速較快。

　　“抱團”重倉、密集調研

　　一季報預增股成機構心頭好

　　隨著業績預增公告的發布，多家公司在二級市場受到追捧。如航亞科技，據其于3月11日發布的一季報預告表示，公司國際葉片業務保持穩步增長，國內轉動件結構件需求也呈現明顯的增長態勢，今年首季凈利潤額預計實現2500萬元-3300萬元，同比預增100.16%-164.21%。受此利好消息催化，公司股價當日大漲8.93%，次日又再度收獲了6.67%的上漲。而自預告發布至今，股價已累計上漲近20%，明顯跑贏市場同期平均水平。

　　凈利潤有望同比增長超4倍的耐普礦機，3月28日公告一季報預告后，股價也是連續上漲，短短四個交易日，即累計大漲28.97%。

　　觀察顯示，當前率先披露一季報預告且業績預增的公司，多數屬于“機構抱團”股，因上市公司2023年年報尚未完整披露，結合公募基金2023年四季報數據，其中16家公司同時得到了超百只公募基金產品的重倉，滬電股份的持股基金數量最多，2023年四季度末，共有822只公募基金產品將其納入重倉股之列，重倉雙環傳動、片仔癀、濤濤車業、晶合集成等公司公募基金產品數量也均超過了300只。

　　此外，結合今年以來的最新機構動態來看，目前一季報預增公司中有18家今年以來被機構“圍觀”調研，參與調研耐普礦機、萊特光電、佐力藥業、濤濤車業的機構家數最多，均超過了百家（見表2）。

　　3月29日，耐普礦機同時接待了129家機構的調研，對于公司毛利率較去年實現一定提升，未來是否還會繼續提升的問題，耐普礦機給出的回復是，2023年，公司主營制造業務毛利率較2022年增加近2個百分點，達到38.14%；核心產品礦用橡膠耐磨備件提升超過5個百分點，達到43.69%。公司毛利率顯著回升，原因主要有以下兩點：一是海外收入占比提升，海外客戶毛利率平均要比國內高11個百分點；二是公司去年降本增效效果顯著，通過增加生產工藝改造、提升混煉膠自給率等方式，降低生產成本。未來，隨著海外收入占比的不斷提升，營銷規模的擴大，公司毛利率仍有較大提升空間。

　　（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

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責任編輯：石秀珍 SF183