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　　來源：證券時報

　　證券時報記者 張淑賢

　　A股公司分拆上市又添一例。近日，晶盛機電公告稱，公司董事會同意籌劃控股子公司美晶新材分拆上市事項，并授權公司及美晶新材管理層啟動分拆上市的前期籌備工作。

　　這是又一家披露子公司分拆上市的上市公司。自2019年相關規則發布后，分拆上市便逐步升溫。據記者不完全統計，累計已有近120家A股上市公司宣布分拆子公司上市，其中，已有21家“A拆A”成功上市，近百家正在推進中。

　　“‘估值提升’是上市公司分拆子公司上市的最大動力?！比A民投常務副總裁陳飛接受證券時報記者采訪時表示，子公司分拆上市后，往往可以獲得更高的估值以及更便捷的融資渠道。

　　近百家公司

　　正推進分拆子公司上市

　　所謂分拆上市，指的是上市公司將其部分資產或業務，以控股子公司的形式獨立上市的資本運作方式，在國際上常被用作多元化公司提升主業集中度、運營效率及估值的重要手段。而在國內，A股境內分拆上市長期處于政策空白地帶，直至2019年12月，證監會正式發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》，支持符合條件的企業在境內分拆上市，標志著A股境內分拆上市通道正式開啟。

　　“分拆新規發布前，缺乏完整的制度安排，分拆上市盡管有零星案例，但只限于嘗試突破，分拆新規發布后才現爆發式增長?！标愶w向記者表示。

　　據不完全統計，分拆新規發布以來，A股已有21家真正意義上的“A拆A”分拆上市案例，其中，2021年2月25日，生益電子在科創板上市，成為分拆新規落地以來A股首家分拆的上市公司。此外，目前還有近百家上市公司正在推進子公司分拆上市。

　　從分拆上市“目的地”來看，大多集中在科創板和創業板。對此，陳飛表示，分拆上市的子公司大多集聚在新興戰略產業，以高端裝備制造業和通信技術業為主，更符合雙創板定位，且在雙創板上市也更能提升估值。

　　據透露，今日將召開的首屆中國上市公司分拆上市暨產業發展高峰論壇，將就上市公司分拆上市的路徑、模式以及投資價值等話題進行探討。

　　央國企青睞

　　分拆操作

　　在已實施分拆上市的21家上市公司中，13家為央國企，占比高達62%。

　　“2022年以來，共有64家上市公司先后公布分拆上市公告（剔除已終止的公告）。其中，公告分拆上市的央國企共計25家，占比39%，其中8家為央企，17家為地方國企。”陳飛告訴記者。

　　今年以來，已有包括中國聯通、中國交建和濰柴動力等央國企A股上市公司發布了子公司分拆上市進展。其中，3月9日，中國聯通披露分拆子公司智網科技至科創板上市的預案；3月24日，濰柴動力公告透露，分拆子公司濰柴雷沃至創業板上市的申請已獲深交所受理。

　　“央國企高質量發展背景下，上市公司估值要重塑，分拆子公司上市是提升估值的重要手段之一?！标愶w表示，“央國企分拆子公司上市，能讓投資者更加清晰了解其業務經營發展情況，并使得該業務獲得較高估值，推動資產價值重估，進而實現國有資產保值增值。”

　　萬聯證券分析師于天旭在報告中也表示，實現國有資產保值增值在當前中國特色估值體系下重要性進一步抬升，分拆上市有助于實現央國企整體估值重塑，因此受到央企、地方國企青睞。

　　全面注冊制下

　　分拆上市有望繼續升溫

　　隨著市場環境逐步成熟，A股分拆上市有望繼續升溫，并成為上市公司產業發展、資源配置、資產重組的重要手段。

　　“從已分拆項目上市的案例來看，相比一般的IPO項目，分拆項目上市的確定性更高，再疊加全面注冊制下上市節奏提速，未來，A股分拆上市的節奏會明顯加快?！标愶w說。

　　招商證券預計，隨著央國企控股上市公司質量提高工作的推進，央國企控股上市平臺將有更強烈的意愿對旗下業務進行整合、分拆與剝離，未來或有更多央國企啟動分拆上市進程。

　　事實上，分拆上市為上市公司產業擴張提供新思路與工具的同時，也為一級股權投資提供了機遇。陳飛告訴記者，對于一級市場投資人而言，分拆項目的上市確定性高、退出周期短，獲得投資機會即意味著鎖定收益，是全面注冊制下值得一級市場投資人重點布局的投資方向。

　　目前，A股分拆上市仍存在需要完善的領域。“A拆A”模式，母公司和子公司不可避免存在關聯交易或者同業競爭，“如果要分拆子公司上市，關聯交易或同業競爭在籌劃階段就應要解決。”陳飛指出。

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責任編輯：楊紅艷