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　　美股、A股和港股緣何集體大幅下挫？

　　5月6日盤前，美股大幅下挫，道指跌3.12%，標普500跌3.56%，納斯達克指數跌幅更是達到4.99%，其中納指創兩年新低。受外圍市場大跌拖累，A股、港股再度集體回調，滬指及深證成指跌幅均超2%，上證指數險守3000點，恒指跌3.81%險守20000點。滬深兩市5月6日成交額縮量至7602.2億。

　　全球多個重要股市緣何集體收跌？剛剛企穩的上證指數能否守住3000點？哪些板塊跌出機會？博時基金、平安基金、諾德基金、中信保誠基金、上投摩根基金、國海富蘭克林基金、摩根士丹利華鑫基金、金信基金、恒生前海基金和湘財基金十大公募基金給出最新解讀。

　　外圍市場沖擊，羸弱A股再受挫

　　多數基金認為，A股大跌主要原因還是受外圍市場沖擊、市場情緒低迷影響。

　　博時基金認為，由于對美聯儲進一步收緊貨幣政策的擔憂仍在，加上通脹和經濟增長的壓力，并且俄烏局勢再度升級，受這些因素的影響，隔夜美股大幅走低。受外圍市場的沖擊，以及國內經濟整體較弱的情況下，市場情緒走低，是A股集體回調的原因所在。

　　平安基金總結市場大跌主要有三點原因，一是美國CDS價格顯著走闊，且有消息顯示機構大量拋售美債，導致10年期美債利率大幅上升至3.1%，利率期貨價格隱含的加息次數又顯著回升，表明市場對FOMC略偏鴿派的表態并不認可，并認為通脹短期難言回落；二是人民幣再度加速貶值，美債利率曲線顯著陡峭導致美元指數逼近104的重要關口，突破2017年和2020年的高點，引發全球風險資產價格承壓及流動性風險，受此影響，人民幣出現加速貶值，離岸人民幣再度大幅下跌并創出近期新低，跌破6.7關口，國內資金擔憂北向資金恢復交易后會大幅外流；三是國內疫情反復，亞洲奧林匹克理事會總干事宣布杭州亞運會延期舉行，市場對國內經濟增長節奏的預期變得不甚明朗，另外國內大宗商品價格普跌，但與國際原油價格顯著背離，進一步加劇了市場對滯漲的擔憂。

　　市場弱勢除了受外圍市場影響外，上投摩根基金還認為，企業生產經營活動放緩同樣是影響因素。國家統計局數據顯示，4月份制造業PMI指數為47.4，環比下降2.1%；非制造業PMI為41.9，較上個月回落6.5%，創2020年2月以外的最低值；綜合PMI產出指數為42.7，環比下降6.1%。結合近期國內疫情有所擴散，也導致部分城市加強其防控政策。在供需兩端都下行下，引發投資人對企業生產經營活動及盈利或受影響的擔憂，受疫情影響的出行、旅游類股票出現較大下跌就是明顯的例子。

　　針對美股及港股短期大跌，國海富蘭克林基金認為，隔夜美股雖然完全逆轉了周三晚美聯儲5月議息后的大漲，而且其跌幅和波動之大也創出2020年疫情以來最大，但實際并沒有特別突發的事件出現。一個可能最為直接和簡單的解釋是，FOMC會議后的表現太過樂觀，尾盤的極速拉升在昨天全部回吐；另外，烏克蘭局勢以及歐盟決定分批次制裁對俄羅斯石油實施禁運等地緣政治風險也有可能放大投資人對通脹持久度的預期。微觀上，部分電商股5月5日晚盤前披露的業績大幅不及預期，也引發了對科技股盈利的擔憂。港股則跟隨中概股一同下跌。

　　短期A股或仍將延續震蕩格局

　　多重消極因素積壓，A股市場很難獨善其身，大概率仍將延續震蕩格局。

　　博時基金認為，最新公布的4月PMI數據顯示，疫情對經濟的拖累依然存在，“穩增長”政策的效果還處于驗證期，在沒有強有力的數據證明經濟在走強之前，市場的信心仍較脆弱。當前國內的疫情多地散發，消費的修復依然受到壓制，生產和供應鏈也受到了一定程度的影響，經濟下行壓力依然較大。在多重因素交織的情況下，短期A股的走勢仍將延續震蕩格局。

　　展望未來，在外圍市場波動加大，俄烏沖突仍有較高不確定性下，加之國內穩增長相關政策發酵仍需一定時日，上投摩根基金也認為短期內市場或仍呈現高波動及結構分化的格局。

　　湘財基金認為要正視外圍市場的擾動因素，不必過于緊張，A股的表現還是會取決于國內的經濟基本面情況。

　　諾德基金基金經理謝屹樂觀預計美國緊縮過程可能會提前結束。他認為美國美股大幅下跌，和加息以后的反彈形成鮮明對比，這是對其基本面的自然反應。事實上美國經濟今年本來就處于下行周期，疊加美聯儲的快速加息以及同步的縮表，基本面下降的更加迅速。從5月初公布的美國經濟數據看，預計還有1-2個季度，加息過程就會被迫停止，因為美國經濟前景不容樂觀。如果按照既定方案加速縮表，則緊縮過程可能還會提前結束。

　　國海富蘭克林基金認為4月可能是企業盈利的低點，隨著經濟逐步企穩回升和企業盈利的改善，被嚴重低估的港股或將有所表現。從短期來看，互聯網公司從今年下半年開始收入與利潤端有望開始逐季成長，而長期的估值會因為監管的告一段落有所修復。房地產板塊估值仍然處于底部，政治局會議首提“支持各地從當地實際出發完善房地產政策，支持剛性和改善性住房需求，優化商品房預售資金監管”，預計后續會有更多高能級的城市出臺救市政策，行業在向更加健康良好的方向發展。一些優質龍頭房企，融資渠道通暢，逆市擴張，在市場整合時期體現出更大的韌性和張力。

　　摩根士丹利華鑫基金認為，從歷史上看，海外市場的大跌會引發A股市場隔夜低開，但是多數時候并不改變A股自身運行趨勢。未來仍然需要關注5月9日俄羅斯重要節日俄烏局勢是否會有新的變化，以及國內新一輪防疫政策的落地節奏。目前來看，繼政治局常委會上高層定調“堅決打贏大上海保衛戰”后，預計防控政策有望進一步落實，隨著上海疫情趨勢性好轉，前期受阻的供應鏈有望修復。疊加5月加息及縮表計劃落地后，美債利率進入寬幅震蕩，成長板塊有望迎來反彈行情。

　　恒生前海基金認為，對于A股而言，在疫情擾動下的“穩增長”預期仍在持續升溫，國內寬松預期逐漸趨同，而海外貨幣政策偏鷹加速市場對流動性預期調整。市場對于流動性的負面預期預計或將見頂消化，預計市場將逐步震蕩修復。

　　跌出機會，A股中長期投資價值凸顯

　　4月中下旬以來，國內的政策面不斷釋放利好信號，以穩定市場信心，顯示出監管層面對市場的呵護，流動性維持合理充裕的態勢，就政策和流動性來看，都比較友好，博時基金認為這些積極因素為A股中長期向好提供了支撐。經過前期的回調，A股市場的風險得到了一定的釋放，且整體估值處于較低的水平，具備不錯的中長期投資價值，可適當關注受益經濟轉型升級行業的優質龍頭企業的機會，如先進制造、新能源等板塊。

　　平安基金認為，當前內外系統性風險再度接連沖擊市場，導致波動顯著增大。但客觀而言，多數風險因素都偏短期，以盈利為核心的A股市場仍需要聚焦在我國自身的經濟發展問題上。市場需對防疫政策有信心，對兩會和4月政治局會議定下的經濟發展目標有信心。市場經過年初至今的連續下跌，一些優質公司的股價已跌出了較高的性價比，值得積極介入，值得中長期布局。

　　站在中期戰略視角，金信基金孔學兵認為，今天的奧密克戎符合人類對病毒的認知規律，新冠毒性的不斷降低，標志著人類進入后疫情時代在望，無論路徑如何曲折，我們可以守望，生活恢復常態。穩增長大概率還會加碼，累積效應終將出現，三季度經濟回升的彈性可期。當前穩增長的結構仍不清晰，但貨幣政策作為配套是確定的，每朵烏云都有金邊，匯率的大幅波動，也會帶來出口的以價補量和寬松政策空間的拓展。每一次市場戰略性底部的出現，幾乎都伴隨著流動性緊縮、盈利下行和外部負面因素沖擊。當超額流動性轉正疊加新增社融增速改善、市場估值降至歷史性低位、外部負面因素緩解、國內政策更趨積極時，市場大概率將迎來新一輪重大戰略機遇期。展望未來2-3年，我們認為，科創板有望迎來戰略機遇期，結構上有更多機會引領A股新一輪上行周期。

　　上投摩根基金認為，從橫向比較，國內今年全年的GDP增長大概率在全球范圍內仍相對領先，中國經濟長期向好的基本面沒有改變。并且，無論是從指數點位還是估值的角度，A股當前都相對具有吸引力。此外，人民幣匯率在央行調降外匯準備金率后走勢趨穩，疫情在堅持動態清零的防控政策下也逐漸得到控制，上市公司中仍不乏行業成長空間廣闊，基本面良好的標的。隨著疫情得到有效控制和政策效應顯現，企業盈利和市場情緒均有望改善。投資人現階段宜對中長期前景保持信心，以更多的耐心來進行資金的布局。

　　對于港股而言，恒生前海基金認為，長達兩年之久的互聯網平臺強監管態勢或將出現轉向，此舉也被市場解讀為是互聯網科技行業的“政策底”，極大地提振市場資金對互聯網科技行業投資信心。從中長期來看，我們依然看好港股科技板塊左側布局的機會。整體而言包括科技板塊企業在內的成長股估值在調整后已具備一定吸引力，并且從監管風險的角度來看，外部不確定因素有望在2022年得到邊際改善。綜合未來較大的發展空間，中長期來看，具備核心競爭力的科技公司有望給投資者帶來超額收益。因此，我們認為目前可以用長期的思維來進行短中期的一個配置，在超跌的板塊中尋找機會，站在一兩年的周期里來看，機會遠大于風險。

　　中信保誠基金認為，盡管當前面臨經濟下行和美聯儲加息的不利環境，但權益資產價格也來到了極具賠率吸引力的位置，一旦經濟增長或流動性環境發生改善，將具備極大的向上彈性。短期在疫情修復催化下，超跌成長風格或有所反彈，但快速加息環境里仍舊承壓，預計二季度仍以關注穩增長方向為主，下半年有望切換向成長風格。

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責任編輯：王涵